標籤: Growin

想找先進封裝概念股，多半會卡在同一個問題：AI 需求這麼熱，到底有沒有真的寫進財報？日月光投控 10 月 29 日交出答案，2026 Q3 營收 2,441.61 億元，年增 44.8%，稀釋每股盈餘 5.84 元。

封測事業才是重點。這一季封測營收年增 51.0%，毛利率 30.6%，比上一季再多 3.3 個百分點。

台積電董事長暨總裁魏哲家在 10 月 15 日法說也說，CoWoS 已經量產 5 倍光罩尺寸的產品，正往 9 倍、14 倍推進。他也承認，後段封裝「有一點短缺」。

但接單多，不代表每家都一樣快。美國封測廠 Amkor（AMKR） 的 2026 Q3 營收 19.91 億美元，只比去年同期多 0.2%。

這篇把先進封裝概念股照位置拆成 6 層，台股附上 2026 年 9 月營收。接著拆開日月光投控和 Amkor 的 2026 Q3 財報，再用一張表講清楚 CoWoS、CoPoS、FOPLP 的差別。

重點摘要

• 日月光投控 2026 Q3 營收年增 44.8%，封測事業毛利率 30.6%；2026 Q4 財測合併營收季增約 6%~8%，毛利率約 23%~24%。
• 日月光投控 10/29 法說會上，財務長董宏思表示，公司目標 2026 年 LEAP 先進封測營收超過 40 億美元，預估 2027 年再翻倍；全年資本支出上調到 115 億美元。
• Amkor 2026 Q3 營收年增 0.2%，2026 Q4 財測中間值比 2026 Q3 少約 2%，同一條線上的兩家封測廠，成長速度差很多。

1. 先進封裝供應鏈總表

先進封裝概念股可以分成 6 層：技術擁有者、封測、載板、設備、測試、材料與面板級封裝。下面是我們整理的 16 家台股和它們 9 月的單月營收。

位置	公司	在先進封裝裡做什麼	2026/9 營收（億元）	年增率
技術擁有者	台積電（2330）	CoWoS、SoIC、CoPoS 技術	5,118.57	+54.6%
封測	日月光投控（3711）	全球最大封測廠，先進封裝與測試	881.30	+45.5%
封測	力成（6239）	記憶體封測、面板級封裝	85.07	+27.0%
封測	京元電子（2449）	AI 晶片測試	40.71	+24.5%
載板	欣興（3037）	ABF 載板	186.51	+64.7%
載板	南電（8046）	ABF 載板	55.86	+57.8%
載板	景碩（3189）	IC 載板	51.81	+44.5%
設備	弘塑（3131）	濕製程清洗、蝕刻設備	7.47	+61.9%
設備	辛耘（3583）	濕製程設備、再生晶圓	10.41	+2.8%
設備	萬潤（6187）	點膠、檢測設備	11.60	+109.2%
設備	均華（6640）	晶粒取放、黏晶設備	4.99	+87.2%
設備	志聖（2467）	烘烤、壓膜製程設備	9.45	+90.6%
測試	矽格（6257）	IC 測試	20.89	+26.3%
測試	欣銓（3264）	IC 測試	17.76	+46.9%
材料	長興（1717）	封裝用乾膜、膠材	44.33	+29.4%
面板級封裝	群創（3481）	FOPLP 面板級封裝	199.95	+0.7%

同樣是設備股，萬潤 9 月營收年增 109.2%，辛耘只年增 2.8%。差距來自出貨時間和產品組合，機台交得多的月份會跳很高，下一個月又可能回落。

把時間拉長到 1~9 月累計，落差縮小了，但還在：萬潤累計年增 58.3%，辛耘 7.5%。所以設備股看累計，會比單看一個月更貼近實際。

群創 9 月營收年增 0.7%，看起來平淡。它的營收大部分來自面板，FOPLP 占比還小，放進表裡是因為它代表另一條技術路線。

2. CoWoS、CoPoS、FOPLP 差在哪

先進封裝，就是把好幾顆晶片（例如 GPU 和 HBM 記憶體）拼在同一塊底座上，讓它們像一顆大晶片一樣運作。你可以把它想成蓋房子：晶片是房間，封裝是地基，地基越大，能放的房間越多。

CoWoS 用的地基是從圓形晶圓切出來的矽中介層，CoPoS 和 FOPLP 則改用方形面板。圓形晶圓切方形晶片，邊緣會浪費。方形面板能放更多晶片，這就是降成本的原因。

比較項目	CoWoS	CoPoS	FOPLP
底座形狀	圓形晶圓（矽中介層）	方形面板	方形面板
主要用途	AI GPU、ASIC 搭配 HBM	更大尺寸 AI 晶片，降低成本	電源、車用、射頻晶片，往 AI 延伸
目前進度	量產中，已做到 5 倍光罩尺寸	開發中，研調機構預估 2027 年試產	群創已量產 Chip-First 製程；力成以 2027 年量產為目標
代表廠商	台積電（2330）、日月光投控（3711）	台積電（2330）	群創（3481）、力成（6239）

CoPoS 的時程，台積電沒有公開日期。2027 年試產是研調機構預估、媒體引述，不是公司說法。法說上，台積電董事長暨總裁魏哲家只說 CoPoS 是為了「合理的成本下降」，CoWoS 仍然是客戶的第一選擇。

3. 台積電法說釋出的訊號

最重要的訊號有兩個：封裝尺寸還在放大，後段產能還不夠。

台積電 2026 Q3 營收 467 億美元，季增 16.2%，毛利率 66.4%，每股盈餘 29.43 元。2026 Q4 財測 523 億~543 億美元，全年美元營收成長約 44%，2026 年資本支出 600 億~640 億美元。

尺寸這件事，台積電董事長暨總裁魏哲家說得很直接：目前量產的是 5 倍光罩尺寸，正在做 9 倍，接著往 14 倍走。5 倍和 14 倍差在哪？14 倍的封裝面積接近現在的 3 倍，能塞進的運算晶片和 HBM 也跟著變多。

產能這件事，台積電說後段「有一點短缺」，所以和格芯簽了合作。格芯 10 月 8 日宣布多年期協議，首期 5 年、約 20 億美元，在美國紐約州生產 CoWoS 用的矽中介層，2028 年上半年開始量產爬坡。

據媒體報導，台積電先進封裝技術暨服務副總經理何軍 8 月 11 日在 OCP 亞太峰會演講時表示，CoWoS 5.5 倍光罩尺寸已進入大量生產，多家 AI 客戶產品良率超過 98%（部分達 99%）。

法說會上董事長暨總裁魏哲家說的是 5 倍，兩者指的都是光罩尺寸倍數，只是場合和說法精細度不同。

4. 日月光投控 2026 Q3 財報

台積電做不完的後段，最大的接手者就是 日月光投控（3711）。這一季的財報，可以看成先進封裝需求的一次體檢。

4.1 2026 Q3 營收與獲利

日月光投控 2026 Q3 合併營收 2,441.61 億元，季增 27.8%、年增 44.8%。歸屬母公司淨利 269.96 億元，年增 148%。

項目	2026 Q3	2026 Q2	2025 Q3
合併營收（億元）	2,441.61	1,910.64	1,685.69
合併毛利率	22.1%	21.0%	17.1%
合併營業利益率	13.6%	11.1%	7.8%
稀釋每股盈餘（元）	5.84	4.61	2.41
封測營收（億元）	1,514.85	1,261.48	1,002.89
封測毛利率	30.6%	27.3%	22.6%
封測營業利益率	20.0%	15.7%	10.8%
電子代工營收（億元）	934.69	657.89	690.22

營收創新高的同時，毛利率也跟著上來，多出來的營收沒有被低毛利的訂單稀釋。封測毛利率從去年同期的 22.6% 拉到 30.6%，一年多了 8 個百分點。

日月光投控在法說上表示，封測毛利率已經超過過去的結構區間，之後會隨 LEAP 占比動態變化，不再設固定上下限。財務長董宏思說，原本的上限現在變成基礎，他預期 2027 年會以約 30% 為起點，逐季往上。

客戶組合也在換。封測營收裡，運算應用占比從去年同期的 25% 升到 34%，通訊從 45% 降到 38%。凸塊、覆晶、晶圓級封裝與系統級封裝合計占封測營收 51%。

電子代工這一季季增 42.1%，主要是系統級封裝的季節性出貨，但毛利率只有 8.3%。真正拉高獲利的，是封測，不是代工。

4.2 LEAP、全製程 CoWoS 與資本支出

LEAP（leading-edge advanced packaging）是日月光投控對高階先進封裝服務的稱呼，含測試，也是這次法說最常出現的字。

下表數字都只在法說會上講過，是日月光投控 10/29 法說會上，財務長董宏思表示的公司目標或預估，不是已經入帳的營收。

項目	2026 年	2027 年
LEAP 營收	超過 40 億美元（公司目標，原本 37 億美元）	約再翻倍（預估）
全製程 CoWoS 營收	約 3 億美元（公司目標）	超過 10 億美元（預估）
共同封裝光學（CPO）營收	2026 Q4 開始量產	超過 5 億美元（預估，含在 LEAP 內）
資本支出	115 億美元（公司預估，原本 105 億美元）	高於 2026 年（預估）

全製程 CoWoS 是什麼？過去封測廠多半只接 CoWoS 的後段，也就是把晶片封上基板那一段，全製程則是從晶片堆疊到基板封裝整段自己做，也就是市場常說的「類 CoWoS」。日月光投控 10/29 法說會上，財務長董宏思表示，全製程的良率已經達到量產出貨水準。

資本支出多加的 10 億美元，一半用在廠房、一半用在設備。設備的部分約 6 成給 LEAP、4 成給主流封測。

卡住擴產的是空間，不是訂單。日月光投控在台灣有 22 個建廠專案同步進行，超過一半會從現在到 2027 年間陸續開始貢獻營收，2026 Q3 光是廠房與土地就花了約 18 億美元。

但擴產要用錢。日月光投控 2026 Q3 的淨負債比 0.66 倍，季底借款增加，單季淨利息費用 26.11 億元，比上一季多了約 7.6 億元。管理層表示這是近期高點，2026 Q4 可望略降。

4.3 2026 Q4 財測

日月光投控給的 2026 Q4 財測，以 1 美元兌 31.9 元新台幣估算：

項目	2026 Q4 財測	2026 Q3 實際
合併營收	季增約 6%~8%	2,441.61 億元
合併毛利率	約 23%~24%	22.1%
合併營業利益率	約 14.5%~15.5%	13.6%
封測營收	季增約 11%~13%	1,514.85 億元
封測毛利率	季增約 1~2 個百分點	30.6%
電子代工營收	約與 2026 Q3 持平	934.69 億元

依財測換算，2026 Q4 合併營收約 2,588 億~2,637 億元。和 Amkor 季減的財測放在一起看，兩家封測廠在 2026 Q4 走的方向不一樣。

5. 台股 6 層供應鏈逐檔看

技術擁有者：台積電

台積電（2330） 是 CoWoS、SoIC 和 CoPoS 的技術擁有者，也是整條鏈的訂單源頭。9 月營收 5,118.57 億元，年增 54.6%。

封測：日月光投控、力成、京元電子

日月光投控（3711） 的 9 月營收 881.30 億元，年增 45.5%。1~9 月累計 6,088.87 億元，年增 30.3%。2026 Q3 的細節，前面第 4 段已經拆開。

力成（6239） 以記憶體封測為主，也投入面板級封裝。2026 Q3 營收 253.34 億元，年增 26.9%、季增 9.6%，毛利率 24.0%，每股盈餘 3.55 元。

力成在 10 月 27 日法說上說，FOPLP 的客戶驗證進度符合規劃，目標 2027 年量產。大尺寸覆晶封裝 2026 Q3 已經量產 75×78 公釐，2026 Q4 推進到 78×88 公釐。

京元電子（2449） 專注晶片測試，9 月營收 40.71 億元，年增 24.5%。

載板：欣興、南電、景碩

AI 晶片越大，承載它的 ABF 載板就要越大、層數越多。欣興（3037） 9 月營收 186.51 億元，年增 64.7%。南電（8046） 55.86 億元，年增 57.8%。景碩（3189） 51.81 億元，年增 44.5%。三家都是兩位數成長，載板景氣這一輪明顯回溫。

設備：弘塑、辛耘、萬潤、均華、志聖

這一層是擴產最直接的受惠者，客戶蓋廠就要買機台。日月光投控 2026 Q3 光是設備資本支出就有 21.04 億美元，封裝 9.91 億、測試 10.67 億。

弘塑（3131） 和 辛耘（3583） 做濕製程設備，負責晶圓清洗和蝕刻。萬潤（6187） 做點膠和檢測設備。均華（6640） 做晶粒取放和黏晶設備。志聖（2467） 做烘烤和壓膜設備。

測試：矽格、欣銓

晶片越複雜，測試時間越長，測試廠接到的工作量跟著變多。矽格（6257） 9 月營收 20.89 億元，年增 26.3%。

欣銓（3264） 2026 Q3 營收 53.37 億元，年增 48.5%、季增 17.7%，毛利率 45.4%，每股盈餘 3.10 元。1~9 月營收 138.54 億元，年增 35.4%。

材料與面板級封裝：長興、群創

長興（1717） 供應封裝用的乾膜和膠材，9 月營收 44.33 億元，年增 29.4%。群創（3481） 的 FOPLP 已經量產 Chip-First 製程，玻璃基板（TGV）最快 2028 年。市場常把群創和 CoPoS 連在一起，但群創沒有回應是否和台積電合作 CoPoS，這部分目前只是市場傳聞。

6. 美股先進封裝概念股

美股的先進封裝概念股，最直接的是台積電 ADR 和日月光投控 ADR，再來是封測廠 Amkor、中介層合作夥伴格芯，往上游是設備商。

公司	角色	最新數字
台積電 ADR（TSM）	CoWoS 技術擁有者	2026 Q3 營收 467 億美元，季增 16.2%
日月光投控 ADR（ASX）	全球最大封測廠	2026 Q3 營收 2,441.61 億元，年增 44.8%
Amkor（AMKR）	總部在美國的專業封測廠	2026 Q3 營收 19.91 億美元，年增 0.2%
格芯（GFS）	台積電後段合作夥伴，生產矽中介層	10/8 宣布 5 年約 20 億美元合作
應用材料（AMAT）	半導體設備，涵蓋封裝製程	–
Onto Innovation（ONTO）	先進封裝檢測與量測設備	–

6.1 Amkor 2026 Q3 財報

Amkor（AMKR） 2026 Q3 營收 19.91 億美元，年增 0.2%、季增 4.9%。每股盈餘 0.76 美元，去年同期是 0.51 美元。

市場預期營收約 20.1 億~20.4 億美元、每股盈餘約 0.77~0.79 美元。實際數字略低於市場預期，營收仍在 Amkor 自己的財測區間 19.5 億~20.5 億美元內，但毛利率 18.3%，略低於自家財測 18.5%~19.5%。

項目	2026 Q3	2026 Q2	2025 Q3
營收（億美元）	19.91	18.98	19.87
先進產品營收（億美元）	16.32	15.57	16.84
毛利率	18.3%	16.8%	14.3%
營業利益率	11.3%	10.5%	8.0%
淨利（億美元）	1.91	1.74	1.27
每股盈餘（美元）	0.76	0.70	0.51

營收幾乎沒動，獲利卻往上跳，差在成本。毛利率比去年同期高了 4.0 個百分點，材料成本占營收的比重從 57.5% 降到 50.7%。

營收的組成變化，比總數更大。通訊占營收從去年同期的 51% 降到 37%，運算從 19% 升到 26%，車用、工業及其他從 16% 升到 22%。Amkor 總裁暨執行長 Kevin Engel 說，運算與車用及工業的營收都創單季新高，通訊則如預期偏弱。

這也提醒我們，Amkor 的「先進產品」不等於 CoWoS。財報裡的先進產品涵蓋覆晶、記憶體和晶圓級封裝，手機晶片也在其中。先進產品營收這一季比去年同期少了 3.1%。

Amkor 和日月光投控放在一起看

2026 Q3 兩家都在成長，但日月光投控快得多；到了 2026 Q4 財測，兩家就分頭走了。

項目	Amkor（AMKR）	日月光投控（3711）
2026 Q3 營收	19.91 億美元	2,441.61 億元（封測 1,514.85 億元）
2026 Q3 年增率	+0.2%	+44.8%（封測 +51.0%）
1~9 月累計年增	+15.6%（美元）	+30.3%（新台幣）
2026 Q3 毛利率	18.3%	22.1%（封測 30.6%）
2026 Q4 營收財測	19 億~20 億美元，中間值季減約 2%	季增約 6%~8%（封測季增約 11%~13%）
2026 全年資本支出	約 25 億美元	約 115 億美元

這張表看的是方向，不是誰大誰小：兩家的幣別和業務組合都不一樣，日月光投控的合併營收還包含電子代工。

差距最大的是應用組合。Amkor 的營收還有 37% 來自通訊，通訊一弱，整體就拉不上去。日月光投控封測端的運算占比已經升到 34%，受運算需求帶動的程度更高。

Amkor 2026 Q4 財測

Amkor 給的 2026 Q4 營收財測是 19 億~20 億美元，中間值比 2026 Q3 少約 2%。每股盈餘財測 0.65~0.75 美元。

連財測區間的上緣，都低於市場預期的約 20.2 億~20.4 億美元與 0.76~0.78 美元。全年資本支出更新為約 25 億美元，落在 7 月給的 25 億~30 億美元區間下緣。

項目	2026 Q4 財測	2026 Q3 實際	2026 Q4 市場預期
營收	19 億~20 億美元	19.91 億美元	約 20.2 億~20.4 億美元
毛利率	約 18.0%~19.0%	18.3%	–
每股盈餘	0.65~0.75 美元	0.76 美元	約 0.76~0.78 美元
全年資本支出	約 25 億美元	–	–

7. 這波擴產的風險

最大的風險，就藏在現在最大的利多裡。

後段產能短缺，讓設備和封測廠接單接到滿。但產能一旦追上需求，設備訂單會先放慢，這是設備股常見的循環。

擴產本身也有成本。日月光投控 2026 年資本支出 115 億美元、2027 年還會更高，淨負債比已經到 0.66 倍。新廠如果晚於預期投產，折舊和利息會先壓到獲利。

客戶也很集中，AI 晶片的封裝需求主要來自少數幾家 GPU 和 ASIC 客戶，任何一家調整拉貨節奏，整條鏈都會感覺得到。

Amkor 通訊占營收從 51% 降到 37%，營收還能持平，靠的是運算和車用補上。一個市場轉弱，就得有另一個市場撐住。

題材股漲多了以後，股價往往比營收先反映期待，所以月營收和季報的變化，會比新聞標題更值得追。

8. 用 Growin 追蹤供應鏈

財報一季才一次，我們用 Growin 把供應鏈的財報重點、歷史數據和族群走勢放在同一處追。

我們先看台積電的 AI 財報摘要，這張圖整理了這次法說會的核心重點。

👉 看完整台積電 AI 財報摘要 →

封測端，日月光投控 ADR 的 AI 財報摘要已經整理好 2026 Q3 的重點，包含 LEAP 擴產和封測毛利率。

👉 看完整日月光投控 AI 財報摘要 →

往回看日月光投控到 2026 Q2 為止的營收和每股盈餘趨勢，可以看到這波需求是從哪一季開始反映到獲利。

👉 看完整日月光投控財報數據 →

Amkor 的財報事件頁，統計過去 40 季財報發布前後 8 天、21 天的平均報酬和上漲勝率，看市場平常怎麼反應。歷史統計不代表未來。

👉 看完整 Amkor 財報前後統計 →

再拉高一層，看美股半導體族群近 1 年和 S&P 500 的差距。

👉 看完整美股半導體主題名單 →

9. 常見問題

先進封裝龍頭是哪一家？

技術端是 台積電（2330），CoWoS、SoIC 都是它的技術。專業封測端是 日月光投控（3711），是全球最大的封測廠。

CoWoS 概念股和先進封裝概念股一樣嗎？

大部分重疊。CoWoS 是台積電的一種先進封裝技術，CoWoS 概念股是先進封裝概念股裡，直接跟著 CoWoS 擴產接單的那一群，例如設備、載板和測試廠。

日月光投控 2026 Q3 財報表現如何？

營收 2,441.61 億元，年增 44.8%。稀釋每股盈餘 5.84 元，去年同期 2.41 元。封測毛利率 30.6%。2026 Q4 財測合併營收季增約 6%~8%、毛利率約 23%~24%。

日月光投控的 LEAP 是什麼？

LEAP 是日月光投控的高階先進封裝服務，含測試。日月光投控 10/29 法說會上，財務長董宏思表示，公司目標 2026 年 LEAP 營收超過 40 億美元，預估 2027 年再翻倍，共同封裝光學（CPO）的營收也算在內。

CoPoS 什麼時候量產？

台積電沒有公布日期。研調機構預估 2027 年試產。台積電在法說上的說法是，CoPoS 用來降成本，CoWoS 仍是客戶首選。

群創是 CoPoS 概念股嗎？

群創做的是 FOPLP，已經量產 Chip-First 製程。它和台積電 CoPoS 是否合作，群創沒有回應，目前屬於市場傳聞。

美股有哪些先進封裝概念股？

最直接的是 台積電 ADR（TSM）、日月光投控 ADR（ASX） 和 Amkor（AMKR）。格芯（GFS）和台積電簽了矽中介層合作。設備端有 應用材料（AMAT）、Onto Innovation（ONTO）。

Amkor 2026 Q3 財報表現如何？

營收 19.91 億美元，年增 0.2%，略低於市場預期。每股盈餘 0.76 美元，去年同期 0.51 美元。毛利率 18.3%。2026 Q4 營收財測 19 億~20 億美元。

HBM 和先進封裝有什麼關係？

HBM 要和 GPU 或 ASIC 封在同一個 CoWoS 封裝裡，才能提供高頻寬。HBM 需求越大，CoWoS 產能越吃緊，記憶體和封裝兩條鏈是一起動的（延伸看：記憶體概念股有哪些？台股 14 檔分 5 層，9 月營收年增一次看）。

10. 結語

這一輪法說把先進封裝的方向講得很清楚：台積電把尺寸從 5 倍往 14 倍放大，後段還不夠，連格芯都拉進來做矽中介層。日月光投控把 LEAP 營收和資本支出一起往上調。

Amkor 的 2026 Q3 財報則提醒我們，同樣做封測，應用組合不同，成長的節奏也不同。

接下來要追的有三件事。台股設備、載板廠 10 月營收在 11 月 10 日前公布，看能不能延續 9 月的成長。格芯將在美東時間 11 月 4 日公布 2026 Q3 財報，看中介層合作有沒有新進度。Onto Innovation 美東時間 11 月 9 日的財報，則可以看先進封裝檢測設備的需求有沒有延續。

延伸閱讀：ASIC 概念股有哪些？台廠 3 層供應鏈、博通邁威爾 2026 財報、記憶體概念股有哪些？台股 14 檔分 5 層，9 月營收年增一次看

本文為產業資訊整理，不構成任何投資建議。

---

【Growin Discord 投資交流社群誠摯邀請！】

好消息來啦 🎉 Growin 投資交流社群正式上線！不論你是投資新手還是資深老手，都歡迎加入 Growin 的 Discord 投資交流頻道，與投資同好們一起交流市場趨勢、個股資訊，並獲取第一手的投資洞察！

歡迎加入，一起在投資的道路上成長茁壯！🚀

你可能是看到 Vertiv（VRT）10/28 公布財報後收盤漲約 16.5%，才想弄懂這家公司在 AI 資料中心裡到底賣什麼。先看數字：2026 年第三季營收 43.13 億美元、年增 61%，調整後 EPS 2.21 美元，比市場預期的 1.82 美元高約 21%，有機訂單年增超過 100%。

Vertiv 賣的是資料中心的「電」和「冷」：不斷電系統（UPS）、配電、冷卻機、液冷 CDU，再加上安裝維修服務。這篇從業務講起，接著拆第三季財報、財測上調多少、和台灣散熱股差在哪，再整理風險和下次財報時間。

重點摘要

• 2026 Q3 營收 43.13 億美元、年增 61%（有機成長 55%），調整後營業利益率 25.2%、比去年同期多 2.9 個百分點；調整後 EPS 2.21 美元，市場預期 1.82 美元。
• 全年財測今年第 3 次上調：營收區間 144.5～148.5 億美元（7 月為 138～142 億），調整後 EPS 7.10～7.20 美元（7 月為 6.65～6.75）；第四季營收財測 43.13～45.13 億美元。
• 有機訂單年增超過 100%；公司從 2026 年起已不公布訂單與積壓訂單金額，這次重申會維持。10/27 宣布完成收購 UIG，業務從機房內延伸到現場供電與微電網。

VRT 是做什麼的？

Vertiv 是美國的資料中心關鍵基礎設施公司，產品涵蓋電源管理、散熱管理、機櫃整合與監控，再加上維修與備品服務，2025 年全年營收 102.3 億美元。簡單說，輝達（NVDA）的 GPU 負責運算，Vertiv 負責讓這些 GPU 有穩定的電，而且不會過熱。公司營運據點分布在 40 多個國家，業務分成美洲、亞太、歐非中東三大區域，其中美洲是目前最大的市場。

業務	主要產品	在資料中心的角色
電源管理	UPS、配電盤、匯流排、800VDC 電源架構	市電中斷時讓伺服器不斷電，把電穩定送進機櫃
散熱管理	冷卻機（chiller）、機房空調、液冷 CDU、冷板方案	把 GPU 產生的熱帶出機櫃、排出機房
機櫃與整合	機櫃、預製化模組	在工廠先組好，縮短機房建置時間
監控軟體	電力與環境監控系統	即時看機房電力、溫度狀態
服務與備品	安裝、維修、備品、液冷系統服務	2026 Q3 營收 7.19 億美元、年增 41.5%

第三季產品營收 35.94 億美元、年增 65.8%；服務與備品營收 7.19 億美元、年增 41.5%，占總營收約 16.7%。設備裝好之後，後面幾年的維修和備品需求會跟著裝機量累積。

為什麼 AI 資料中心需要 Vertiv？

因為 AI 機櫃的耗電和發熱量是傳統機櫃的 10 倍以上，只靠冷氣已經壓不住。傳統伺服器機櫃功耗約 5～15kW，輝達 GB200 NVL72 這類 AI 機櫃約 120～140kW。

熱量變大，散熱方式就從「吹冷氣」改成「水冷直接貼晶片」：冷板貼在晶片上吸熱，CDU 把熱交換到機房的水路，冷卻機再把熱排到室外。Vertiv 在這條路線上同時賣 CDU 和冷卻機，前端還有 UPS 和配電。

電的部分也在改。輝達推動 800VDC 高壓直流架構，Vertiv 是合作夥伴之一；管理層在財報會議上說，800VDC 相關營收 2027 年開始貢獻，完整的原生 800VDC 系統預計 2027 年完成驗證、2028 年部署。想看 800VDC 的完整供應鏈，可以讀〈800V HVDC 是什麼？〉。

AI 機房每多蓋一座，Vertiv 能賣的品項同時涵蓋電和冷，這是它和多數只做單一零組件的公司最大的差別。

VRT 2026 Q3 財報表現如何？比市場預期高多少？

第三季營收 43.13 億美元、調整後 EPS 2.21 美元，兩項都高於市場預期，也高於公司 7 月自己給的財測上緣。

項目	2026 Q3 實際	公司財測（7 月給）	市場預期	去年同期
營收	43.13 億美元	36.5～38.5 億美元	約 37.5 億美元	26.76 億美元
營收年增率	61.2%	–	–	29%
有機成長率	55.0%	34%～36%	–	–
毛利率	38.1%	–	–	37.8%
GAAP 營業利益率	22.8%	–	–	19.3%
調整後營業利益	10.87 億美元	8.98～9.38 億美元	–	5.96 億美元
調整後營業利益率	25.2%	24.0%～25.0%	–	22.3%
GAAP EPS	1.95 美元	約 1.60 美元	–	1.02 美元
調整後 EPS	2.21 美元	1.77～1.83 美元	1.82 美元	1.24 美元
調整後自由現金流	6.52 億美元	–	–	4.36 億美元

市場預期營收約 37.5 億美元，實際營收高約 15%，調整後 EPS 高約 21%，其中有一部分是時間差：管理層說第二季延後的 1～1.5 億美元營收在第三季認列。扣掉這塊，第三季營收約 41.6～42.1 億美元，仍明顯高於市場預期。

獲利成長比營收快。GAAP 淨利 7.65 億美元、年增約 92%，GAAP EPS 年增 91%，調整後營業利益年增 82.5%。

營收多 61%、調整後營業利益多 82.5%，代表規模放大後，固定成本被攤得更薄。

現金流沒有跟上營收的速度。營業現金流 7.94 億美元、年增 64%，資本支出 1.39 億美元，去年同期只有 0.45 億；調整後自由現金流 6.52 億美元，年增 50%，但比第二季的 9.25 億少。

錢主要壓在存貨上：存貨從 6 月底 25.23 億美元增加到 9 月底 32.88 億，3 個月多了 7.65 億。同一期間客戶預付的遞延收入從 36.34 億增加到 41.21 億，客戶預付的款項仍在增加。

👉 看 VRT AI 財報摘要（核心重點、本季亮點、管理層展望）→

美洲、亞太、歐非中東，哪個區域成長最快？

美洲成長最快，第三季營收 29.89 億美元、年增 74.5%，占全公司營收約 69%。

區域	2026 Q3 營收	年增率	有機成長率	調整後營業利益率
美洲	29.89 億美元	74.5%	66.2%	29.4%
亞太	7.79 億美元	49.9%	48.3%	17.0%
歐非中東	5.45 億美元	22.8%	19.3%	28.0%
合計	43.13 億美元	61.2%	55.0%	25.2%

美洲是 AI 機房建置最集中的市場，調整後營業利益率 29.4% 也是三區最高。歐非中東營收年增 22.8%，是三區最慢，但調整後營業利益率比去年同期多 9.2 個百分點，達 28.0%。亞太營收年增 49.9%，利潤率 17.0%，是三區最低。第四季公司預估美洲與亞太有機成長約 53%～57%、歐非中東約 20%～23%，美洲仍是主要動能。

VRT 訂單和積壓訂單還在成長嗎？

公司從 2026 年起已不公布訂單與積壓訂單金額，這次重申會維持；本季只說有機訂單年增超過 100%。

時間點	積壓訂單	說明
2024 年底	72 億美元	–
2025 Q3 底	95 億美元	當季訂單出貨比約 1.4
2025 年底	150 億美元	一年增加約 109%
2026 Q3 底	–	公司未揭露；有機訂單年增超過 100%

Vertiv 的積壓訂單只計算已經收到的採購單，大約對應未來 12～18 個月的出貨。不再揭露訂單後，外界追蹤需求只剩 3 個線索：營收成長、遞延收入（客戶預付款），以及財測上調幅度。9 月底遞延收入 41.21 億美元，是 2025 年底 18.15 億的 2.3 倍。

訂單數字消失後，遞延收入和每季財測調幅會是判斷需求有沒有降溫的主要依據。

VRT 2026 財測上調多少？第四季怎麼看？

全年營收財測區間從 7 月的 138～142 億美元調高到 144.5～148.5 億，調整後 EPS 從 6.65～6.75 美元調高到 7.10～7.20 美元，這是今年第 3 次上調。

財測時間	全年營收	調整後 EPS	調整後營業利益率	調整後自由現金流
2026/2（初次）	132.5～137.5 億美元	5.97～6.07 美元	22.0%～23.0%	21～23 億美元
2026/4	135～140 億美元	6.30～6.40 美元	22.8%～23.8%	21～23 億美元
2026/7	138～142 億美元	6.65～6.75 美元	23.3%～24.3%	24～26 億美元
2026/10（最新）	144.5～148.5 億美元	7.10～7.20 美元	23.5%～24.5%	26～28 億美元

從 2 月到 10 月，全年營收中位數上調 11.5 億美元、調整後 EPS 中位數上調 1.13 美元。最新財測的有機成長率 37%～39%，調整後 EPS 年增約 70%，GAAP EPS 約 6.29 美元。

項目	2026 Q4 財測	2025 Q4 實際
營收	43.13～45.13 億美元	28.80 億美元
有機成長率	49%～51%	–
調整後營業利益	11.18～11.58 億美元	–
調整後營業利益率	25.3%～26.3%	23.2%
調整後 EPS	2.22～2.28 美元	1.36 美元
GAAP EPS	約 2.08 美元	1.14 美元

第四季營收中位數 44.13 億美元，只比第三季多約 2.3%，因為第三季包含從第二季延後過來的營收；和去年同期比，仍年增約 53%。

2027 年公司還沒給財測，只說預期有機成長會高於市場成長。公司維持 2026 年資本支出約占營收 4%；2027 年比重這次沒有給。資金運用以擴產和併購為優先，買回與股利會持續評估。

VRT 近 5 季財報趨勢

近 5 季營收從 26.76 億美元成長到 43.13 億美元，調整後營業利益率從 22.3% 拉高到 25.2%。

季度	營收	年增率	GAAP EPS	調整後 EPS	調整後營業利益率	調整後自由現金流
2025 Q3	26.76 億美元	29%	1.02 美元	1.24 美元	22.3%	4.36 億美元
2025 Q4	28.80 億美元	23%	1.14 美元	1.36 美元	23.2%	9.10 億美元
2026 Q1	26.50 億美元	30%	0.99 美元	1.17 美元	20.8%	6.53 億美元
2026 Q2	32.74 億美元	24%	1.27 美元	1.52 美元	22.6%	9.25 億美元
2026 Q3	43.13 億美元	61%	1.95 美元	2.21 美元	25.2%	6.52 億美元

前 4 季營收年增率都在 23%～30%，第三季一口氣跳到 61%，其中約 6 個百分點來自併購，其餘是有機成長。第一季是近 5 季的利潤率低點 20.8%，之後連續兩季往上。

財報前，VRT 股價從 52 週高點約 379.9 美元一路跌到 10/23 收盤 194.32 美元，跌幅約 48.9%；財報當天收在約 243 美元。股價歷史波動不代表未來走勢。

👉 看 VRT 個股總覽 →

財報會議上，管理層說了什麼？

管理層把重點放在 3 件事：收購 UIG、擴產進度、800VDC 時程。

收購 UIG：從機房延伸到現場供電

Vertiv 10/27 宣布完成收購 UtilityInnovation Group（UIG），前期支付約 14.5 億美元，另有最高 11.5 億美元的業績達標付款，價格約是 UIG 2027 年 EBITDA 的 13 倍。

UIG 做微電網和表後（behind-the-meter）供電，也就是在資料中心現場自己發電、儲電，不用全靠電網。這和 Bloom Energy（BE）這類現場供電公司面對的是同一個需求，可延伸閱讀〈Bloom Energy（BE）做什麼的？〉。

公司預期 UIG 第一年就對獲利有正貢獻。10/26 另完成收購歐非中東的液體管理公司 KES，金額未揭露。

擴產：馬來西亞新廠投產

馬來西亞柔佛新廠已開始生產，冷卻機產能預計在年底前翻倍。公司也新任命 Mike Resha 擔任製造、物流與卓越營運執行副總裁。

800VDC 與輝達合作

800VDC 相關營收 2027 年開始貢獻；完整原生 800VDC 系統 2027 年驗證、2028 年部署。Vertiv 也參與輝達 DSX 的 AI 工廠參考設計合作。

品質疑問與客戶案例

分析師問到壓縮機、UPS 的品質問題，管理層回應對品質改善有信心。客戶案例包括 EdgeConneX、挪威 Polar 的 41MW 資料中心，以及韓國 SGC Energy／KT Cloud 的專案。

Vertiv 和台灣散熱股有什麼不同？

Vertiv 賣的是機房層級的整套電源和散熱系統，台灣散熱廠多半做機櫃內或晶片端的零組件，兩邊有競爭，也有上下游關係。

公司	在液冷與電源鏈的位置	和 Vertiv 的關係
Vertiv（VRT）	機房級 CDU（In-row）、冷卻機、UPS、配電	–
台達電（2308）	電源、機櫃式（Sidecar）CDU、液冷方案	電源和 CDU 都有重疊，是直接競爭者
奇鋐（3017）	冷板、水冷模組	晶片端零組件，位置在 CDU 上游
雙鴻（3324）	冷板、分歧管、CDU	以零組件為主，CDU 部分有重疊
富世達（6805）	快接頭（QD）	液冷管路零件

Vertiv 的營收跟著整座機房的建置量走；台廠零組件的營收跟著每台伺服器的散熱含量走。想看台股散熱廠的完整比較，可以讀〈散熱概念股有哪些？〉。

投資 VRT 有哪些風險？

最大的風險是成長太集中：美洲占營收約 69%，客戶又以大型雲端與資料中心業者為主。

• 需求集中在大型雲端業者，這些客戶若放慢資本支出，Vertiv 的出貨會直接受影響。
• 公司已不公布訂單與積壓訂單金額，外界少了一個提前判斷需求的數字，財報當天的波動可能變大。
• 存貨從 2025 年底 14.57 億美元增加到 32.88 億，調整後自由現金流 6.52 億也低於第二季的 9.25 億，現金流跟不上營收成長。
• 產能擴得很快，財報會議已被問到壓縮機與 UPS 品質，後續要看交貨和保固費用。
• UIG 前期加業績付款最高約 26 億美元，併購整合不順會影響獲利。
• 股價波動幅度大，財報前從 52 週高點回落約 48.9%，財報當天收盤又漲約 16.5%。

VRT 下一次財報什麼時候？接下來要看什麼？

Vertiv 還沒公布下次財報日。過去兩年第四季財報都在 2 月中旬盤前公布（2025/2/12、2026/2/11），預估 2027 年 2 月中旬，新聞稿約在台北時間晚上 7 點前後發布。

• 2027 年第一次全年財測：管理層已說有機成長會高於市場，數字給多少是重點。
• 第四季營收能不能落在 43.13～45.13 億美元，以及調整後營業利益率能不能站上 25.3%。
• 遞延收入和存貨：訂單不再公布後，這兩個數字最能反映需求。
• UIG 併入後的營收與利潤率，以及 800VDC 的驗證進度。

常見問題

Vertiv 中文名稱是什麼？

Vertiv 在中國大陸稱「維諦技術」，台灣多直接稱 Vertiv，美股代號 VRT。

Vertiv 是散熱股還是電源股？

兩者都是。產品同時涵蓋 UPS、配電等電源設備，以及冷卻機、液冷 CDU 等散熱設備，另有服務與備品營收，2026 Q3 為 7.19 億美元。

VRT 2026 Q3 財報重點是什麼？

營收 43.13 億美元、年增 61%，調整後 EPS 2.21 美元、年增 78%，有機訂單年增超過 100%，全年營收財測上調到 144.5～148.5 億美元。

VRT 有發股利嗎？

有，每季發放，2026 Q3 股利支出 2,400 萬美元，換算每股約 0.0625 美元，以約 243 美元股價計算，年化殖利率約 0.1%。

Vertiv 和輝達是什麼關係？

Vertiv 是輝達 800VDC 電源架構和 DSX AI 工廠參考設計的合作夥伴，提供電源與散熱設備，不生產 GPU。

結語

Vertiv（VRT）第三季交出營收年增 61%、調整後營業利益率 25.2% 的成績，全年財測第 3 次上調。接下來要看 2027 年財測、遞延收入，以及 UIG 和 800VDC 能不能接上下一段成長。

👉 前往 VRT 詳細的 AI 個股分析

---

【Growin Discord 投資交流社群誠摯邀請！】

好消息來啦 🎉 Growin 投資交流社群正式上線！不論你是投資新手還是資深老手，都歡迎加入 Growin 的 Discord 投資交流頻道，與投資同好們一起交流市場趨勢、個股資訊，並獲取第一手的投資洞察！

歡迎加入，一起在投資的道路上成長茁壯！🚀

軍工股這一年像在坐雲霄飛車：預算新聞一出來就漲，立法院一卡關又跌。你可能已經抱著其中一檔，正在想接下來到底要看什麼。

先給數字。116 年度國防預算 1 兆 1,225 億元，首度破兆；8 月 27 日三讀的無人機條例，再編列 6 年 2,400 億元。兩筆加起來，是台灣軍工股這兩年最大的底氣。

但錢編下去，不等於每家公司都接得到單。這篇照供應鏈位置，把台灣軍工概念股分成 5 條線，每檔附上 2026 年 9 月營收，再看美股軍工股和 ETF 怎麼對照，最後整理 559 億無人機追加預算目前卡在哪。

台灣軍工股有哪些？先看 5 條供應鏈總表

台灣軍工股大致可以分成 5 條線：整機與系統、無人艇與造船、電子戰與通訊、材料與零組件、航太維修。下面這張表，是我們整理的 14 家公司和它們 9 月的單月營收。

供應鏈位置	公司	在軍工裡做什麼	2026/9 營收（億元）	年增率
整機與系統	漢翔（2634）	軍機、發動機零件，延伸到無人機	31.97	-6.7%
整機與系統	雷虎（8033）	FPV 無人機（Overkill 系列）	1.18	+27.9%
整機與系統	中光電投控	子公司中光電智能機器人做無人機	33.84	–
整機與系統	長榮航太（2645）	航太維修，第一波艦載監偵型無人機得標	17.04	+8.7%
整機與系統	碳基（7719）（興櫃）	碳纖維機體與整機組裝	0.29	+960.7%
整機與系統	世紀（5314）	子公司詠昇取得政府無人機採購契約	4.73	+45.7%
無人艇與造船	龍德造船（6753）	鋁合金高速艇、軍用艦艇	3.81	-16.4%
無人艇與造船	台船（2208）	國艦國造	17.32	+14.6%
電子戰與通訊	全訊（5222）	微波功率放大器	0.27	-69.8%
材料與零組件	和成（1810）	無人機、無人潛艇外殼與裝甲複材	3.52	+4.7%
材料與零組件	千附精密（6829）	國防與航太精密零件	2.15	+44.1%
材料與零組件	寶一（8222）	航太發動機零件	0.81	-1.4%
材料與零組件	晟田（4541）	航太零件、起落架相關加工	1.90	+30.2%
航太維修	亞航（2630）	軍機維修、銳鳶二型無人機	3.38	-42.3%

同一張名單，碳基 9 月營收年增 960.7%，全訊卻年減 69.8%。

題材一樣熱，營收可以往兩個方向走。碳基的高成長來自很低的基期（去年同月不到 300 萬元），全訊這種接專案的公司，單月營收本來就會隨交貨時間大起大落。所以看軍工股，月營收要連看好幾個月，單看一個月很容易誤判。

國防預算為什麼一路往上？

答案很直接：連續兩年大幅成長。115 年度國防預算 9,495 億元，占 GDP 3.32%，比前一年多 22.9%；116 年度再拉高到 1 兆 1,225 億元，多了 1,730 億元。

116 年度這 1 兆 1,225 億元，包含國防部主管 6,919 億元、特別預算 2,182 億元和非營業特種基金 607 億元。以 115 年 GDP 28.6 兆元計算，占比約 3.93%；如果用 116 年預估 GDP 37.3 兆元計算，約 3.01%。

但年度預算只是一部分，另一大塊是特別條例。

立法院 5 月 8 日三讀《保衛國家安全及強化不對稱戰力計畫採購特別條例》，經費上限 7,800 億元。第一批 3,000 億元已經可以動用，項目包括 M109A7 自走砲、海馬士多管火箭、反甲型無人機飛彈、標槍和拖式 2B 飛彈；第二批 4,800 億元要等美方在一年內同意出售，才會執行，涵蓋反制無人機系統、防空飛彈和反甲飛彈存量。

更正：本文舊版寫「1.25 兆特別預算拍板」。1.25 兆元是行政院提出的版本，立法院最後通過的是 7,800 億元上限，這裡依三讀內容更正。

這兩筆錢的差別在流向。年度預算比較平均地撒在人員、維修和既有裝備上，特別條例則集中在少數大型採購，而且不少是對美軍購。對台股軍工股來說，真正會變成本土訂單的，要看下一段的無人機條例。

無人機條例三讀了：6 年 2,400 億怎麼花？

《無人機產業發展條例》在 8 月 27 日三讀，9 月 11 日公布。6 年編列 2,400 億元，原則上每年 400 億元，主管機關是經濟部，軍方採購則由國防部負責。

條例要求 2027 年起，無人機要做到全可信任供應鏈，也就是關鍵零組件不能來自中國；單筆決標超過 1 億元，30 天內要向立法院報告。行政院原本提的是 2,100 億元的特別條例，最後沒有被採納。

把時間往回推，這兩年國軍的無人機採購是這樣走的：

項目	規模	狀態
第一波軍用商規無人機	約 68.87 億元	2024 年 8 月決標，長榮航太、智飛、中光電智能機器人、神通得標
第二波軍用商規無人機	48,750 架、5 款機型（甲到戊式），2026–2027 年交貨	雷虎法說簡報引用軍備局資料約 460 億元；截至本文更新，我們還沒查到完整決標結果
銳鳶二型長程無人機	116 年度預算書列海軍 2026–2029 年近 168 億元、採購 32 架	原列在特別預算，後轉列年度預算
116 年度籌獲目標	超過 4 萬架	寫在國防部追加預算說明

第一波 68.87 億元，第二波光一家公司的簡報就寫到約 460 億元。

金額放大了好幾倍，這也是為什麼市場會對第二波標案這麼敏感。不過第二波金額各家報導不一，有媒體寫到 500 億、700 億元，我們以官方簡報引用的數字為準，等決標公告出來再更新。

559 億無人機追加預算卡在哪？

目前還在立法院審查，還沒過。行政院 9 月 3 日通過 6,076.3 億元的追加預算，國防占 1,457 億元，其中 559 億元是無人機相關項目。

這 559 億元分兩年：115 年度 138 億元、116 年度 421 億元，用來買濱海監偵無人機、濱海攻擊無人機和小型自殺無人艇。原本國防部 10 月 23 日要到立法院報告，因為颱風取消，聯席審查延到 10 月 28 日、29 日。

審查結果出來後，我們會回來更新這一段。（更新日期：2026/10/26）

對股價來說，追加預算像是一張還沒蓋章的訂單。審查順利，無人艇和無人機廠商的訂單能見度會再往後延；如果被刪減或延後，短線情緒大概會先反映。

台灣軍工概念股完整名單：5 條供應鏈逐檔看

整機與系統：漢翔、雷虎、中光電投控、長榮航太、碳基、世紀

漢翔（2634） 是台灣最大的航太製造商，業務以軍機、發動機零件為主，無人機是新延伸的一條線。9 月營收 31.97 億元，年減 6.7%，營收規模在名單裡排前段。

雷虎（8033） 原本做遙控模型，2025 年 9 月旗下 Overkill FPV 無人機取得美國國防部 Blue UAS 認證，是台灣第一家拿到的廠商。9 月營收 1.18 億元，年增 27.9%，規模還小，但成長幅度不小。

中光電投控的子公司中光電智能機器人，在第一波軍用商規無人機標案拿下微型和監偵型機種。原本的中光電 2026 年 9 月 3 日改以控股公司上櫃，9 月投控合併營收 33.84 億元，主要還是來自顯示和光學本業。

長榮航太（2645） 是第一波艦載監偵型無人機的得標廠，本業是航太維修。9 月營收 17.04 億元，年增 8.7%。

碳基（7719） 還在興櫃，做碳纖維機體和整機組裝，曾和亞航一起交付銳鳶二型先導型機。9 月營收只有 0.29 億元，年增 960.7%，高成長主要是因為基期很低。

世紀（5314） 的子公司詠昇，10 月取得約 1.32 億元的政府無人機採購契約。9 月營收 4.73 億元，年增 45.7%。

無人艇與造船：龍德造船、台船

龍德造船（6753） 做鋁合金高速艇和軍用艦艇。559 億元追加預算裡有小型自殺無人艇，這是它最直接相關的一塊。9 月營收 3.81 億元，年減 16.4%。

台船（2208） 是國艦國造的主力船廠，9 月營收 17.32 億元，年增 14.6%。

電子戰與通訊：全訊

全訊（5222） 做微波功率放大器，用在雷達和飛彈系統。9 月營收 0.27 億元，年減 69.8%，接專案型訂單的公司，月營收落差本來就大。

材料與零組件：和成、千附精密、寶一、晟田

這一層最容易被忽略，因為很多公司軍工只占一小部分。

和成（1810） 多數人認識的是衛浴，但它也做無人機、無人潛艇外殼和裝甲複合材料。法人估它的軍工營收比重，2026 年約 1 成、2027 年可能超過 15%，這是法人估計，還要看實際接單。9 月營收 3.52 億元，年增 4.7%。

千附精密（6829） 9 月營收 2.15 億元，年增 44.1%；寶一（8222） 9 月營收 0.81 億元，年減 1.4%；晟田（4541） 9 月營收 1.90 億元，年增 30.2%。這三家都是航太和國防精密加工的供應商。

航太維修：亞航

亞航（2630） 做軍機維修，也參與銳鳶二型無人機。媒體報導它的軍用維修在手訂單約 230 億元，這是市場粗估，公司沒有公開確認。9 月營收 3.38 億元，年減 42.3%。

台股軍工股和美股軍工股差在哪？

最大的差別是「軍工占多少」。美股軍工股多半以國防為主業，台股軍工股很多是本業之外多了一條軍工線。

比較項目	台股軍工股	美股軍工股
代表公司	漢翔（2634）、雷虎（8033）、龍德造船（6753）	洛克希德馬丁（LMT）、雷神技術（RTX）、AeroVironment（AVAV）、Kratos（KTOS）
主要客戶	國防部、中科院，以及無人機條例下的政府採購	美國國防部和盟國
軍工占營收	不少公司只是其中一塊業務	多數以國防為主業
股價常看什麼	預算審查、標案決標、月營收	美國國防預算、海外軍售、季度財報
資訊揭露頻率	每月公布營收	每季公布財報
可參考的 ETF	元大全球航太與防衛科技 ETF	美股航太國防 ETF

美股這邊，洛克希德馬丁（LMT） 和 雷神技術（RTX） 是傳統飛彈、戰機大廠；AeroVironment（AVAV） 和 Kratos（KTOS） 比較偏無人機與無人系統，和台灣無人機題材的關係更近。

軍工股為什麼會跌？

如果你是在預算新聞最熱的時候進場，這幾個月大概不太好受。

軍工股的節奏常常是「新聞先漲、訂單後到」。預算三讀、條例通過的當下，股價會先反映期待；但從預算通過到標案決標、再到交貨認列營收，中間常常隔好幾個月。這段空窗期只要碰到審查延後、標案流標，股價就容易回吐。

另一個原因是營收跟不上。上面的表裡，漢翔、龍德造船、全訊、亞航 9 月營收都是年減。題材熱和營收成長是兩件事，跌的時候，通常就是市場在對這兩件事的落差重新定價。

用 Growin 追蹤軍工股

我們先看美股無人機族群整體走得怎麼樣，這張圖可以看到族群和大盤的距離。

👉 看完整無人機主題成分股 →

回到台股，漢翔的個股頁可以先看總覽，確認目前股價和基本面的位置。

👉 看完整漢翔個股分析 →

雷虎這種營收規模還小的公司，我們會更在意營收有沒有真的跟上題材。

👉 看完整雷虎財報數據 →

再拿美股無人機股 AeroVironment 對照，看看趨勢評分站在哪一邊。

👉 看完整 AeroVironment 趨勢分析 →

常見問題

台灣軍工股龍頭是哪一家？

以營收規模和業務完整度來看，漢翔（2634） 是台灣最大的航太製造商，9 月營收 31.97 億元。無人機題材裡，雷虎（8033） 是台灣第一家拿到美國 Blue UAS 認證的廠商，討論度很高。

無人機條例 2,400 億元由誰主管？

主管機關是經濟部，軍方採購由國防部負責。條例 6 年編列 2,400 億元，原則上每年 400 億元，2027 年起要求全可信任供應鏈。

台灣有軍工 ETF 嗎？

有一檔相關的：元大全球航太與防衛科技 ETF，2024 年 11 月掛牌，投資全球航太國防公司，成分股以海外公司為主。以台灣無人機或台灣軍工股為主的 ETF，我們目前還沒查到。

559 億元追加預算過了嗎？

截至 2026 年 10 月 26 日還沒。聯席審查排在 10 月 28 日、29 日，結果出來我們會更新。

美股軍工股有哪些？

傳統大廠有 洛克希德馬丁（LMT）、雷神技術（RTX）；無人機與無人系統有 AeroVironment（AVAV）、Kratos（KTOS）。

結語

台灣軍工股的底氣來自預算：116 年度國防預算 1 兆 1,225 億元、無人機條例 6 年 2,400 億元。但從表裡也看得到，9 月營收有一半以上年增、也有好幾家年減。

接下來最值得追的，是 10 月 28、29 日的 559 億元追加預算審查，和第二波無人機標案的決標公告。

本文為產業資訊整理，不構成任何投資建議。

延伸閱讀：ASIC 概念股有哪些？台廠設計服務到封測一次看

資料來源

• 中央社：116 年度國防預算 1 兆 1,225 億元
• 中央社：115 年度國防預算 9,495 億元
• 中央社：強化不對稱戰力特別條例三讀，上限 7,800 億元
• 中央社：無人機產業發展條例三讀
• 中央社：無人機條例公布
• 中央社：行政院通過追加預算
• 經濟日報：追加預算聯席審查延期
• 經濟日報：銳鳶二型轉列年度預算
• 中央社：雷虎取得 Blue UAS 認證
• 公開資訊觀測站：上市、上櫃、興櫃公司 2026 年 9 月營收彙總

---

【Growin Discord 投資交流社群誠摯邀請！】

好消息來啦 🎉 Growin 投資交流社群正式上線！不論你是投資新手還是資深老手，都歡迎加入 Growin 的 Discord 投資交流頻道，與投資同好們一起交流市場趨勢、個股資訊，並獲取第一手的投資洞察！

歡迎加入，一起在投資的道路上成長茁壯！🚀

如果你手上有輝達，最近大概常聽到一句話：雲端大廠在自己做晶片。這件事已經寫進財報了。

博通上一季 AI 半導體營收 167 億美元，年增 221%；台灣的世芯-KY 9 月營收 99.79 億元，年增 496%，創意 9 月營收 71.45 億元，年增 97.8%。

這些錢，來自同一種晶片：ASIC。這篇先講清楚 ASIC 和 GPU 差在哪，再把台股 ASIC 概念股照設計服務、矽智財、製造封測 3 層整理，每檔附 2026 年 9 月營收，最後看美股的博通和邁威爾。

ASIC 概念股有哪些？台股名單先看

台股 ASIC 概念股可以分成 3 層：幫客戶設計晶片的設計服務廠、賣設計模組的矽智財（IP）廠，以及把晶片做出來的製造、材料和封測廠。

層級	公司	在 ASIC 裡做什麼	2026/9 營收（億元）	年增率
設計服務	創意（3443）	先進製程 AI 晶片設計到量產	71.45	+97.8%
設計服務	世芯-KY（3661）	北美雲端客戶 AI 晶片設計服務	99.79	+496.0%
設計服務	智原（3035）	ASIC 設計服務與 IP	14.18	+4.4%
矽智財	M31（6643）	高速介面 IP	1.53	+23.0%
矽智財	晶心科（6533）	RISC-V 處理器 IP	1.93	-10.1%
矽智財	力旺（3529）	嵌入式非揮發性記憶體 IP	1.77	+13.5%
晶片設計	聯發科（2454）	手機晶片龍頭，延伸到資料中心 ASIC	553.99	+2.0%
材料	台光電（2383）	高速伺服器用銅箔基板	215.32	+168.9%
材料	精成科（6191）	PCB 與電子製造服務	42.46	+36.1%
測試介面	旺矽（6223）	探針卡	20.48	+82.2%
測試介面	精測（6510）	測試介面板	6.52	+55.9%
封測	京元電子（2449）	晶片測試	40.71	+24.5%
封測	日月光投控（3711）	封裝與測試	881.30	+45.5%

同樣是設計服務，世芯-KY 9 月營收年增 496%，智原只年增 4.4%。

差別在於手上有沒有正在量產的大案子。設計服務廠的營收，要等客戶的晶片進入量產才會大量認列；量產案一上來，營收可以一個月翻好幾倍。所以看 ASIC 設計服務股，重點是量產案的時間點，而不是公司名字有沒有掛上 AI。

ASIC 和 GPU 差在哪？會取代 GPU 嗎？

GPU 是通用型 AI 晶片，什麼模型都能跑；ASIC 是為特定工作量身打造的晶片，只做幾件事，但在那幾件事上更省電、更便宜。打個比方，GPU 像成衣，ASIC 像訂製西裝。

數字上看得出這兩條路都在長。博通上一季 AI 半導體營收 167 億美元，占總營收 295.9 億美元的一半以上；輝達仍然是 AI 晶片的最大供應商，兩邊同時在擴張。

比較項目	GPU	ASIC
設計目的	通用，什麼 AI 模型都能跑	為特定客戶、特定工作量身打造
彈性	高，換模型不用換晶片	低，用途固定
每瓦效能	一般	在特定任務上較好
開發成本與時間	買來就能用	要先投入設計費，開發期長
適合的工作	模型訓練、快速迭代的研究	規模大、重複性高的推論
代表公司	輝達（NVDA）、超微（AMD）	博通（AVGO）、邁威爾（MRVL）、創意（3443）、世芯-KY（3661）

會不會取代 GPU？我們的看法是並存。GPU 的彈性在模型快速變化的時候很難被取代；ASIC 吃下的，是雲端大廠自己最清楚、量最大的那部分工作，例如 谷歌 的 TPU。

2026 年 ASIC 需求為什麼加速？看博通、邁威爾財報

答案就在兩家公司的最新財報。博通 AI 半導體營收年增 221%，邁威爾資料中心營收年增 46%，兩家下一季財測都再往上。

博通（AVGO） 2026 會計年度第三季（8 月 2 日止）營收 295.9 億美元，年增 86%；AI 半導體營收 167 億美元，年增 221%；調整後每股盈餘 3.32 美元。公司給的第四季財測，營收 348 億美元、AI 半導體營收 217 億美元，年增 236%。

邁威爾（MRVL） 2027 會計年度第二季（8 月 1 日止）營收 27.39 億美元，年增 37%；資料中心營收 21.72 億美元，年增 46%，占營收 79%；調整後每股盈餘 0.94 美元。第三季財測營收 31.5 億美元（上下 5%），調整後每股盈餘 1.10 美元（上下 0.05 美元）。

博通 AI 營收年增 221%，邁威爾資料中心年增 46%，差了將近 5 倍。

兩家都在做 ASIC，成長速度卻很不一樣，原因還是一樣：誰手上的大客戶量產案正在放量。博通第四季在 11 月 1 日結束，財報預計 12 月公布，屆時我們會更新這一段。

台股 ASIC 概念股：3 層供應鏈逐檔看

設計服務：創意、世芯-KY、智原

設計服務廠的角色，是幫沒有完整晶片團隊的客戶，把設計圖做成能在台積電量產的晶片。創意（3443） 9 月營收 71.45 億元，年增 97.8%；第三季營收 187.55 億元，前三季累計 440.99 億元。9 月 22 日，創意宣布 HBM4E 介面 IP 在台積電 N2P 製程、搭配 CoWoS-L 封裝完成設計定案。

世芯-KY（3661） 9 月營收 99.79 億元，年增 496.0%，是這波 ASIC 量產放量最明顯的一家。世芯-KY 的營收集中在少數北美客戶，量產案的進度決定了它的營收曲線。相較之下，智原（3035） 9 月營收 14.18 億元，年增 4.4%，成長比前兩家溫和，和它的客戶與製程組合比較分散有關。

矽智財：M31、晶心科、力旺

矽智財廠賣的是晶片裡的「標準零件」設計，客戶授權使用，晶片量產後再收權利金。M31（6643） 做高速介面 IP，9 月營收 1.53 億元，年增 23.0%。晶心科（6533） 做 RISC-V 處理器 IP，9 月營收 1.93 億元，年減 10.1%。力旺（3529） 做嵌入式非揮發性記憶體 IP，9 月營收 1.77 億元，年增 13.5%。

這三家營收規模都不大，權利金要等客戶晶片放量才會進來，所以營收曲線通常比設計服務廠慢半拍。

製造、材料與封測：聯發科、台光電、精成科、旺矽、精測、京元電子、日月光投控

聯發科（2454） 是手機晶片龍頭，近年切入資料中心 ASIC。媒體報導聯發科參與谷歌 TPU 的設計，這部分公司沒有公開細節，我們視為市場報導。9 月營收 553.99 億元，年增 2.0%，主要還是手機晶片的節奏。

台光電（2383） 做高速伺服器用的銅箔基板，9 月營收 215.32 億元，年增 168.9%，是這張名單裡年增率最高的大型股之一。精成科（6191） 9 月營收 42.46 億元，年增 36.1%。

測試介面這一層，旺矽（6223） 做探針卡，9 月營收 20.48 億元，年增 82.2%；精測（6510） 做測試介面板，9 月營收 6.52 億元，年增 55.9%。ASIC 每個客戶的規格都不同，測試介面要一案一案重新設計。

封測端，京元電子（2449） 9 月營收 40.71 億元，年增 24.5%；日月光投控（3711） 9 月營收 881.30 億元，年增 45.5%。

美股 ASIC 概念股：博通、邁威爾怎麼看？

美股 ASIC 概念股最直接的兩家，是博通和邁威爾。下面用最新一季的數字並排比較。

比較項目	博通（AVGO）	邁威爾（MRVL）
最新一季	2026 會計年度第三季（8/2 止）	2027 會計年度第二季（8/1 止）
營收	295.9 億美元，年增 86%	27.39 億美元，年增 37%
AI／資料中心營收	AI 半導體 167 億美元，年增 221%	資料中心 21.72 億美元，年增 46%
調整後每股盈餘	3.32 美元	0.94 美元
下一季財測	營收 348 億美元，AI 半導體 217 億美元	營收 31.5 億美元（上下 5%）
業務重點	客製 AI 加速器、網通晶片	客製晶片、光通訊與互連晶片

博通的營收規模大約是邁威爾的 10 倍。邁威爾的特色是客製晶片之外，還有光通訊和互連晶片，AI 叢集越大，這兩條業務越有關聯。

ASIC 概念股有哪些風險？

最大的風險是客戶太集中。

ASIC 是替特定客戶量身做的，一家設計服務廠的營收，常常有很大一部分來自一兩個客戶的一兩個專案。專案世代交替的空窗期，營收可能一下子掉下來；客戶如果改找別家，影響更直接。

另一個風險是期待跑在營收前面。表裡晶心科 9 月營收年減 10.1%、智原年增 4.4%，並不是每一檔掛上 ASIC 的公司都在高速成長。題材相同、營收不同的時候，股價最後還是會回到營收。

用 Growin 追蹤 ASIC 概念股

我們先看博通的 AI 解讀，這張圖把最新一季財報的重點整理在一起。

👉 看完整博通 AI 財報摘要 →

邁威爾這邊，我們看市場預期怎麼看它未來幾季的每股盈餘（同一頁也能切換到營收預期）。

👉 看完整邁威爾市場預期 →

台股設計服務廠，我們用創意的營收與每股盈餘趨勢，看量產案有沒有帶動獲利。

👉 看完整創意財報數據 →

博通下一次財報在 12 月，財報事件頁可以先看市場預期和過去幾季的實際結果。

👉 看完整博通財報事件 →

常見問題

ASIC 龍頭是哪一家？

美股是 博通（AVGO），上一季 AI 半導體營收 167 億美元。台股設計服務以 創意（3443）、世芯-KY（3661） 營收規模最大。

設計服務和矽智財差在哪？

設計服務廠幫客戶把整顆晶片做出來，按專案收設計費、量產後賣晶片；矽智財廠只賣晶片裡的某個功能模組設計，收授權金和權利金。前者營收規模大、波動也大，後者規模小、比較慢放量。

ASIC 會取代 GPU 嗎？

我們認為是並存。GPU 彈性高，適合模型訓練和快速迭代；ASIC 適合雲端大廠規模大、用途固定的推論工作。

聯發科算 ASIC 概念股嗎？

算，但占比還小。聯發科主要營收仍來自手機晶片，9 月營收年增 2.0%；它參與谷歌 TPU 設計是媒體報導，公司沒有公開細節。

為什麼同樣是 ASIC 概念股，漲跌差這麼多？

因為營收差很多。世芯-KY 9 月年增 496%，晶心科年減 10.1%，關鍵在於手上有沒有正在量產的大客戶專案。

結語

ASIC 這一波已經從題材走到財報：博通 AI 半導體營收年增 221%，世芯-KY、創意 9 月營收大幅成長。但同一個族群裡，也有營收年減的公司。

接下來要追的，是 12 月博通的第四季財報，和台股設計服務廠 10 月營收能不能延續。

本文為產業資訊整理，不構成任何投資建議。

延伸閱讀：先進封裝概念股有哪些？台積電 CoWoS、CoPoS 最新進度、2026 記憶體概念股整理

資料來源

• 博通 2026 會計年度第三季財報（SEC 8-K）
• 邁威爾 2027 會計年度第二季財報
• 經濟日報：創意營收與 HBM4E IP 進度
• 公開資訊觀測站：上市、上櫃公司 2026 年 9 月營收彙總

---

【Growin Discord 投資交流社群誠摯邀請！】

好消息來啦 🎉 Growin 投資交流社群正式上線！不論你是投資新手還是資深老手，都歡迎加入 Growin 的 Discord 投資交流頻道，與投資同好們一起交流市場趨勢、個股資訊，並獲取第一手的投資洞察！

歡迎加入，一起在投資的道路上成長茁壯！🚀

如果你是因為「玻璃基板」才開始看這些設備股，先看一組數字：被點名最多的萬潤，2026 年 9 月營收年增 109.2%；同樣被點名的辛耘，9 月只年增 2.8%。

一個翻倍、一個幾乎持平。

原因是玻璃基板還沒量產，現在撐起這些公司營收的，主要是台積電 CoWoS 先進封裝的擴產。這篇我們把玻璃基板是什麼、什麼時候量產、台股有哪些玻璃基板概念股，再加上 9 月營收一次整理（資料截至 2026 年 10 月 23 日）。

玻璃基板是什麼？

玻璃基板是用特殊玻璃取代有機材料，當作 AI 晶片封裝的「底座」。

一顆 AI 晶片越做越複雜，廠商沒辦法把所有功能塞進同一片矽，於是把運算、記憶體、I/O 拆成多顆小晶片，再一起黏在一塊基板上。這塊基板就是晶片彼此溝通的高速公路，過去它是用 ABF 載板這種有機材料做的。

玻璃基板和 ABF 載板差在哪？

差在耐熱、平整和訊號損耗，三項玻璃都比較好：

• 散熱：玻璃的熱穩定性比有機載板好，AI 晶片功耗動輒數百瓦，熱脹冷縮造成的翹曲比較小
• 平整度：玻璃天生比 ABF 平，可以做出更細的線路，對應更高密度的封裝
• 訊號傳輸：玻璃的介電損耗低，高頻訊號跑起來雜訊更少

但玻璃也有自己的難題：易碎，而且玻璃穿孔（TGV）的良率還沒穩定。所以現在業界討論的不是「要不要用」，而是「哪一年良率夠」。

為什麼 AI 晶片需要玻璃基板？

因為 AI 晶片的封裝越做越大，有機載板的平整度開始跟不上。台積電在 2026 年技術論壇提到，CoWoS 封裝會從約 5.5 倍光罩尺寸，到 2028 年推進到 14 倍；10 月 15 日法說會上，董事長魏哲家也說正在開發 9 倍規格。

面積放大 2.5 倍（我們用 14 ÷ 5.5 自算），翹曲和平整度的問題也跟著放大，這正是玻璃的強項。

2026 年 9 月底又多了一個訊號：韓國媒體 KIPOST 報導，NVIDIA 正在評估在下一代晶片導入玻璃基板，要求 2 年內完成開發，最快 2028 年導入。這還是報導，NVIDIA 沒有正式公布。

玻璃基板什麼時候量產？

最快 2028 年，多數廠商把量產時間放在 2028 到 2030 年之間。

廠商	最新進度	時間點
台積電（2330）	7/16 法說證實正在建玻璃試產線，良率約需 1 年成熟；面板級封裝 CoPoS 從 310×310mm 起步，2026 年驗證設備與材料、2027 年小量試產	量產落在 2028 下半年到 2029 年
NVIDIA（NVDA）	傳出評估下一代晶片導入玻璃基板，要求 2 年內開發	最快 2028 年（報導）
Intel（INTC）	最早投入玻璃基板的大廠之一，目前仍在驗證階段	商業化時程往 2030 年前後延後
欣興（3037）	7/29 法說會表示，2030 年前很難商業量產	2030 年後
群創（3481）	TGV 玻璃基板送樣驗證中	最快 2028 年
三星電機、Absolics、DNP	三星電機與東友 7/2 簽約合資；Absolics 樣品在做可靠度測試；DNP 已有試產線	三星電機目標 FY2027 下半年供貨、DNP 目標 FY2028

台積電的試產和量產中間隔了 1 到 2 年，這段時間會先看到設備和材料的訂單，量產營收要更晚才會出現。

那為什麼 2026 年就開始熱？因為設備要比量產更早下單。但這也代表股價可能跑在業績前面好幾年。

在玻璃基板量產之前，撐住這些設備股的是 CoWoS。台積電沒有公布官方產能數字，市場預期 2026 年底 CoWoS 月產能約 12 萬片、2027 年底約 18 萬片。CoWoS 和玻璃基板共用不少設備和材料供應商，所以這兩條線常常被放在一起看。

台股玻璃基板概念股有哪些？

我們依供應鏈位置分成三層，再加上一組容易搞混的名單；目前市場上沒有公認的單一龍頭。

設備：最早接到訂單的一層

玻璃基板要試產，廠商得先買機台，所以設備股最先反應：

• 萬潤（6187）：點膠與散熱片貼附設備，在 CoWoS 相關站點市佔接近 100%
• 辛耘（3583）：濕製程設備，玻璃穿孔後的蝕刻、清洗都用得到，是台灣玻璃基板供應商聯盟的成員
• 弘塑（3131）：先進封裝濕製程清洗設備，和 CoWoS 產線共用度高
• 帆宣（6196）：廠務工程加設備代理，客戶擴廠就有工程訂單
• 志聖（2467）：烘烤、固化設備，從面板跨進半導體
• 均華（6640）：Chip Sorter 等先進封裝設備，在台積電單一站點市佔超過 90%
• 鈦昇（8027）：雷射設備，可用在玻璃穿孔，試產時程可能提前到 2027 下半年

玻璃加工與基板：戰況最分散的一層

玻璃本身由康寧、AGC、Schott 等國際大廠供應，台廠多半做加工和基板製造：

• 群創（3481）：用面板廠的大面積製程切入 TGV，送樣驗證中
• 友達（2409）：和康寧合作，在 2026 SEMICON Taiwan 展出玻璃基板方案
• TPK-KY（3673）：中壢的 TGV 試產線在 2026 年 9 月初啟用
• 晶呈（4768）：GCB 產品已量產，目前月產千片級，目標 2026 年底 2 條線、月產 1 萬片
• 正達（3149）：開發 TGV 與熱成型技術
• 欣興（3037）：載板大廠，玻璃基板持續研發，但公司自己說 2030 年前很難商業量產
• 國際材料廠：康寧（GLW）、AGC（日本）、Schott（德國）

封測：受惠時間最晚的一層

• 日月光投控（3711）：全球封測龍頭，先進封裝產能持續擴充
• 京元電子（2449）：測試廠，封裝完成後的晶片都要經過測試

封測要等玻璃基板真的量產才會反映，故事的彈性比較小，但也比較不會只靠想像撐股價。

容易搞混的名單

台玻（1802）、富喬（1815）常被放進玻璃基板概念股，但它們的主力是一般玻璃和玻纖布。玻纖布用在銅箔基板和 ABF 載板，跟玻璃核心基板是兩件事。

一張表看供應鏈位置

層級	角色	台股代表	什麼時候反映
設備（上游）	提供試產與量產機台	萬潤、辛耘、弘塑、帆宣、志聖、均華、鈦昇	最早；目前營收主要來自 CoWoS，玻璃相關以試產線設備為主
玻璃加工與基板（中游）	TGV 加工、基板製造	群創、友達、TPK-KY、晶呈、正達、欣興	2026–2027 驗證與試產，量產最快 2028 年
封測（下游）	封裝與測試	日月光投控、京元電子	最晚，要等量產

玻璃基板概念股 9 月營收誰真的在成長？

6 檔設備股裡有 5 檔 9 月營收年增超過 6 成，辛耘是例外。

公司	2026 年 9 月營收（億元）	年增	1–9 月累計年增
萬潤（6187）	11.60	+109.2%	+58.3%
志聖（2467）	9.45	+90.6%	+84.2%
帆宣（6196）	71.74	+88.5%	+55.5%
均華（6640）	4.99	+87.2%	+64.0%
弘塑（3131）	7.47	+61.9%	+27.0%
辛耘（3583）	10.41	+2.8%	+7.5%

但這些成長大多來自 CoWoS 擴產，各公司都沒有揭露玻璃基板佔營收多少。

看到月營收大增，不等於玻璃基板已經開始貢獻。

重點設備股各自靠什麼賺錢？

目前都是靠先進封裝，玻璃基板是下一段的故事。我們挑 5 檔被討論最多的設備股，看它們現在的營收從哪裡來。

萬潤（6187）：營收幾乎跟著 CoWoS 走

萬潤在 CoWoS 的點膠和散熱片貼附設備市佔接近 100%，所以營收和台積電擴產高度連動。玻璃基板材質特殊、線路更細，對點膠的要求也更高，這是它被放進玻璃基板名單的原因。

2025 年 12 月，萬潤單月營收只有 2.76 億元、年減 50.6%，去年底抱著它的人應該很煎熬。到了 2026 年 9 月，營收回到 11.60 億元，是 2025 年 12 月的 4.2 倍（自算），自結 9 月獲利也年增 49%、單月 EPS 1.98 元。

這些數字還是 CoWoS 撐起來的，玻璃基板的貢獻要等試產線變量產線。

👉 前往萬潤（6187）個股分析

辛耘（3583）：題材有份，營收還沒跟上

辛耘的濕蝕刻設備是玻璃穿孔製程會用到的機台，也加入了玻璃基板供應商聯盟，題材上的位置很明確。

但營收說的是另一回事：9 月營收 10.41 億元，只年增 2.8%；1 到 9 月累計 91.98 億元，年增 7.5%。同一份名單裡，萬潤 9 月年增 109.2%，兩家差了一大截。

如果你是看到「玻璃基板」才買辛耘，這樣的營收數字可能讓你有點焦慮。但這說明的是，題材和營收之間還隔著量產這一步。

👉 前往辛耘（3583）個股分析

弘塑（3131）：成長在加速

弘塑做先進封裝的濕製程清洗設備，CoWoS 產線本來就在用，玻璃基板對微粒污染更敏感，清洗站點只會更重要。

它的年增率一個月比一個月高：7 月 +42.4%、8 月 +43.3%、9 月 +61.9%。9 月營收 7.47 億元，1 到 9 月累計年增 27.0%。

但弘塑和台積電資本支出的連動很深，台積電擴產節奏一變，弘塑的營收通常會跟著變。

👉 前往弘塑（3131）個股分析

帆宣（6196）：不用押技術路線

帆宣做的是廠務工程和設備代理，不管最後是 ABF 載板、玻璃基板還是兩者並存，只要客戶擴廠，它就有工程可做。

規模也是這份名單裡最大的：9 月營收 71.74 億元，是萬潤的 6 倍多（自算），年增 88.5%；1 到 9 月累計 574.2 億元，年增 55.5%。

但工程業的營收看的是工程進度認列，單月起伏比設備廠大，看累計數字會比看單月準。

👉 前往帆宣（6196）個股分析

志聖（2467）：轉型的成績單出來了

志聖原本是面板廠的烘烤設備供應商，這幾年轉進半導體，烘烤和固化正好是先進封裝與玻璃基板都需要的製程。

轉型的成果反映在營收上：1 到 9 月累計 80.23 億元，年增 84.2%，是這 6 檔裡累計成長最高的；9 月單月 9.45 億元，年增 90.6%。

但它單月波動也大，7 月年增 132.7%、8 月 60.7%，訂單認列時間一錯開，數字就會跳動。

👉 前往志聖（2467）個股分析

5 檔設備股快速對照

個股	和玻璃基板的關係	現在營收主要靠什麼	9 月營收年增
萬潤（6187）	點膠、貼附設備	CoWoS	+109.2%
辛耘（3583）	濕蝕刻設備（供應商聯盟成員）	既有設備與代理業務	+2.8%
弘塑（3131）	濕製程清洗設備	CoWoS	+61.9%
帆宣（6196）	廠務工程	客戶擴廠工程	+88.5%
志聖（2467）	烘烤、固化設備	先進封裝設備	+90.6%

怎麼追蹤玻璃基板概念股？

看三個時間點：每月 10 日前公布的月營收、台積電 CoPoS 的試產進度，以及 NVIDIA 評估玻璃基板的結果。

題材股最常見的情況，是股價先跑、營收後到。我們會把上面這些公司放進 Growin 的個股分析，一起追蹤 AI 分數和籌碼變化。這是觀察工具，不是買賣訊號。

👉 前往 Growin 個股分析

---

【Growin Discord 投資交流社群誠摯邀請！】

好消息來啦 🎉 Growin 投資交流社群正式上線！不論你是投資新手還是資深老手，都歡迎加入 Growin 的 Discord 投資交流頻道，與投資同好們一起交流市場趨勢、個股資訊，並獲取第一手的投資洞察！

歡迎加入，一起在投資的道路上成長茁壯！🚀

AXTI 是做什麼的？AXTI 主要生產磷化銦（InP）、砷化鎵（GaAs）與鍺（Ge）基板，供下游客戶製作光通訊、無線通訊等應用所需的元件。其中，磷化銦與 AI 資料中心的關係最受關注：當大量 GPU 協同運算，資料能否快速傳輸也會影響整體效率，而磷化銦正是製作高速光通訊元件的重要材料。

這篇文章將從 AXTI 的主要業務出發，帶你看懂它在 AI 光通訊供應鏈中的角色，以及研究 AXTI 股票時需要留意的成長機會與風險。

Read More “AXTI 是做什麼的？看懂 AXT 磷化銦業務、 光通訊商機”

DELL 是做什麼的？戴爾（Dell Technologies）主要提供個人電腦、企業伺服器、資料儲存設備與相關技術服務，業務涵蓋日常辦公到 AI 運算所需的基礎設施。

許多人透過筆電認識 Dell，而隨著企業投入 AI，伺服器與資料中心業務也成為理解這家公司的重要切入點。本文將從 Dell 的主要業務與營收來源出發，介紹它與 NVIDIA 的合作、AI 伺服器商機及競爭對手，並整理研究 DELL 股票時值得留意的成長動能與投資風險。

Read More “DELL 是做什麼的？一次看懂 AI 伺服器商機與投資風險”

美股投資人幾乎都聽過 FOMC，但 FOMC 是什麼？為什麼聯準會明明沒有升息，美股卻可能突然下跌；宣布降息後，市場也不一定上漲？原因很簡單：市場在意的不只是這次利率結果，更在意聯準會對未來通膨、就業與經濟成長的判斷，是否和投資人原本的預期一致。

Read More “FOMC 是什麼？美股投資人必看的利率、通膨與就業數據完整指南”

想投資輝達、台積電等半導體公司，卻不知道該挑哪一檔？美股半導體 ETF 提供了一次參與多家企業的方式，讓投資人透過一檔 ETF，布局晶片設計、晶圓代工、記憶體與半導體設備等產業環節。

不過，同樣是半導體 ETF，SMH 與 SOXX 的追蹤指數、成分股權重與費用各有差異。即使持有相同的公司，比重不同，也可能帶來不同的報酬與波動。選擇之前，除了比較過去績效，更值得弄清楚：這檔 ETF 到底買了哪些公司？哪些持股最能影響它的表現？

本文將介紹 SMH、SOXX 的特色與差異，帶你認識輝達、台積電、博通等主要成分股，並搭配 Growin 個股分析，從公司業務、基本面到股價趨勢，理解 ETF 背後的投資內容與風險。

Read More “美股半導體 ETF 怎麼選？SMH、SOXX 比較與主要成分股介紹”