最後更新日期：2026年11月05日
Vishay（VSH）是做什麼的？最新一季財報好不好？先講答案：VSH 做的是電阻、電容、電感、MOSFET、二極體這些每塊電路板都要用的基礎元件；2026 Q3 營收 9.79 億美元、年增 24%，是公司史上最高的一季，EPS 0.37 美元也高於市場預期。
Vishay（VSH）在美東時間 2026 年 11 月 4 日盤前（台北時間 11 月 4 日晚上）公布 2026 Q3 財報。營收 9.79 億美元，市場預期約 9.64 億美元，也超過公司自己給的 9.45 億～9.75 億美元財測上緣。毛利率 25.5%，比一年前的 19.5% 高 6 個百分點；EPS 0.37 美元，市場預期約 0.28 美元。第四季營收財測 9.9 億美元上下 1,500 萬美元，毛利率財測 26.0% 上下 0.5 個百分點。
VSH 2026 Q3 財報重點
- 營收 9.79 億美元、年增 24%，創單季新高；稀釋 EPS（GAAP）0.37 美元，營收和 EPS 都高於市場預期。
- 毛利率 25.5%，一年前是 19.5%；營業利益率 9.4%，一年前是 2.4%。
- 訂單出貨比 1.29，連續 4 季高於 1；第四季營收財測約 9.9 億美元，毛利率財測約 26%。
1. VSH 是做什麼的？
被動元件指的是電阻、電容、電感這類不需要外部電源就能運作的基礎零件；分離式半導體是二極體、MOSFET、整流器這類單一功能的小型半導體。每一片電路板都會用到。
Vishay 剛好兩類都做。2026 Q3 營收裡，分離式半導體（MOSFET、二極體、光電元件）約占 48%，被動元件（電阻、電感、電容）約占 52%，兩邊差不多一半一半。
| 公司資料 | 內容 |
|---|---|
| 成立 | 1962 年，以精密金屬箔電阻起家 |
| 總部 | 美國賓州 Malvern |
| 員工 | 2025 年底全球約 22,600 名全職員工 |
| 上市 | 紐約證交所，代號 VSH |
| 加權平均股數 | 約 1.53 億股（2026 Q3 基本加權平均，增資後） |
VSH 沒有單一主力產品。 六個部門裡最大的電阻也只占營收約 24%。
2. VSH 六大產品線
Vishay 財報把產品拆成六個部門。我們直接看 2026 Q3 每個部門賣了多少、成長多快。
| 部門 | 做什麼、用在哪 | 2026 Q3 營收 | 年增率 | 部門毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| MOSFET | 高速開關電流的功率元件，用在電動車、電源供應器、伺服器電源 | 1.95 億美元 | 17% | 14.6% |
| 二極體 | 只讓電流單向通過，含整流器，用在充電器、變頻器、電源模組 | 1.98 億美元 | 32% | 27.2% |
| 光電元件 | 紅外線收發、光耦合器，用在遙控、工業訊號隔離 | 0.75 億美元 | 35% | 30.4% |
| 電阻 | 分壓、限流、精密量測，用在醫療、軍工航太、車用感測 | 2.31 億美元 | 18% | 26.2% |
| 電感 | 儲存磁能、濾波，用在電源轉換、車用電子 | 1.14 億美元 | 24% | 33.3% |
| 電容 | 鉭質、陶瓷、鋁質、薄膜電容，用在伺服器、工業設備、車用 | 1.66 億美元 | 27% | 27.5% |
電阻是營收最大的部門，占約 24%。
但成長最快的是二極體和光電元件，年增都超過 30%。
MOSFET 的毛利率只有 14.6%，是六個部門裡最低的。原因是 Vishay 這幾年把資本支出大多押在 MOSFET 擴產：2026 前三季 2.53 億美元的資本支出裡，MOSFET 部門就占約 2.0 億美元，新產能的折舊先壓在毛利上。
Vishay 在年報裡列出的主要對手，依產品不同：MOSFET 有英飛凌、安森美（ON）、意法半導體；被動元件有村田、TDK、國巨、太陽誘電、松下。
3. 終端市場：工業成最大客群
VSH 的元件賣給誰？2026 Q3 工業市場占營收約 40%，已經超過汽車的約 31%。
| 終端市場 | 2026 Q3 營收 | 占比 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 工業 | 3.90 億美元 | 39.8% | 43% |
| 汽車 | 3.07 億美元 | 31.4% | 7% |
| 軍工與航太 | 0.97 億美元 | 9.9% | 23% |
| 醫療 | 0.44 億美元 | 4.5% | 13% |
| 其他（電源供應器、通訊、消費電子、運算） | 1.40 億美元 | 14.3% | 23% |
工業營收一年多了 43%，汽車只多 7%。
這季營收多出來的 1.88 億美元裡，工業就貢獻約 1.18 億美元。Vishay 在年報裡把工廠自動化、電動車、AI、5G 基礎建設列為擴產的主要理由；電源供應器和運算設備則歸在「其他」，這一塊年增 23%。
從通路看，經銷商占 59%、年增 30%，直接賣給車廠和設備商（OEM）的部分年增 14%。經銷商的訂單會先反映在訂單出貨比上，所以兩個數字要一起看。地區分布是亞洲 42%、歐洲 33%、美洲 26%。
4. VSH 2026 Q3 財報 vs 市場預期
| 項目 | 2026 Q3 實際 | 市場預期 | 2025 Q3（去年同期） |
|---|---|---|---|
| 營收 | 9.79 億美元 | 約 9.64 億美元 | 7.91 億美元 |
| 營收年增率 | 24% | – | 8% |
| 營收季增率 | 10% | – | 4% |
| 稀釋 EPS（GAAP） | 0.37 美元 | 約 0.28 美元 | -0.06 美元 |
| 調整後 EPS（非 GAAP） | 0.37 美元 | – | 0.04 美元 |
| 毛利率 | 25.5% | – | 19.5% |
| 營業利益率 | 9.4% | – | 2.4% |
| 訂單出貨比 | 1.29 | – | 0.97 |
| 季末訂單能見度（積壓訂單） | 6.6 個月 | – | 4.4 個月 |
營收比市場預期多約 1.6%，EPS 多約 32%。
營收只多一點，EPS 卻多三成，差在毛利率。公司上一季給的毛利率財測是 24.0% 上下 0.5 個百分點，實際做到 25.5%，連上緣都超過。營收一年多了 1.88 億美元，營業費用只多 2,250 萬美元，營業利益從 1,900 萬美元跳到 9,200 萬美元。
這季沒有調整項，GAAP 和調整後 EPS 都是 0.37 美元。
訂單出貨比 1.29，代表每出貨 1 美元，就接進 1.29 美元的新訂單。半導體 1.28、被動元件 1.31，兩邊都高於 1；季末積壓訂單夠出貨 6.6 個月，一年前只有 4.4 個月。
金流方面，本季營業現金流 1.46 億美元，扣掉資本支出 4,750 萬美元，自由現金流約 9,800 萬美元。2026 年 Vishay 辦了一次增資，淨拿到約 8.3 億美元，並還掉 2.19 億美元的循環信用額度；季末現金約 11.4 億美元，長期負債 7.35 億美元。增資也讓流通股數從一年前約 1.36 億股增加到約 1.53 億股，算 EPS 時分母變大。
5. 第四季財測
| 項目 | 2026 Q4 財測 | 市場預期 |
|---|---|---|
| 營收 | 9.75 億～10.05 億美元（9.9 億美元上下 1,500 萬） | 約 9.8 億美元 |
| 毛利率 | 25.5%～26.5%（26.0% 上下 0.5 個百分點） | – |
營收財測中位數 9.9 億美元，比市場預期的約 9.8 億美元略高，也比 2026 Q3 再多約 1%；和 2025 Q4 的 8.01 億美元比，年增約 24%。
毛利率財測中位數 26.0%，會是近 5 季再往上一階。
6. 管理層重點
執行長 Joel Smejkal 在財報新聞稿說，2026 Q3 營收 9.79 億美元是 Vishay 史上最高的單季營收，超過財測上緣；營收年增 24%，毛利率拉高到 25.5%，比去年多 600 個基點，所有產品技術都交出好成績。
執行長 Smejkal 也說，公司會繼續在「Vishay 3.0」計畫下執行，對客戶的承諾是穩定供貨、增加產能，並維持有競爭力的交期。「Vishay 3.0」是 2023 年起新經營團隊推動的三年擴產計畫，年報寫的方向是電動交通、永續能源和連網。
7. 近 5 季財報表現
| 季度 | 營收 | 營收年增率 | 稀釋 EPS（GAAP） | 毛利率 | 訂單出貨比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 Q3 | 7.91 億美元 | 8% | -0.06 美元 | 19.5% | 0.97 |
| 2025 Q4 | 8.01 億美元 | 12% | 0.01 美元 | 19.6% | 1.20 |
| 2026 Q1 | 8.39 億美元 | 17% | 0.05 美元 | 21.0% | 1.34 |
| 2026 Q2 | 8.89 億美元 | 17% | 0.19 美元 | 23.3% | 1.32 |
| 2026 Q3 | 9.79 億美元 | 24% | 0.37 美元 | 25.5% | 1.29 |
5 季下來，營收年增率從 8% 拉到 24%，毛利率從 19.5% 升到 25.5%，EPS 從虧損變成 0.37 美元。
2026 Q2 的營收被一筆 3,000 萬美元的關稅退款轉付客戶壓低，不含這筆的調整後營收是 9.19 億美元、年增約 21%，毛利金額不受影響。
訂單出貨比從 2025 Q4 起連續 4 季高於 1，但從 Q1 的 1.34 慢慢降到 1.29。過去表現不代表未來。
8. 為什麼 2024～2025 那麼慘？
2021～2022 年缺料時，客戶怕買不到貨，大量下單囤庫存。2023 下半年終端需求轉弱，這些庫存壓在經銷商和客戶手上，大家先停單消化庫存。
Vishay 的毛利率一路掉到 2025 年的 19% 左右，2025 Q3 單季還是虧損（EPS -0.06 美元）。2025 Q3 的訂單出貨比 0.97，代表新訂單還比出貨少。
轉折出現在 2025 Q4：訂單出貨比跳到 1.20，2026 年三季營收一季比一季高。台灣被動元件股也走過同一段庫存調整，可以對照被動元件概念股整理一起看。
9. 財報後股價反應
VSH 在 11 月 3 日收在 27.22 美元。財報在 11 月 4 日盤前公布，當天收在 25.86 美元，比前一天跌 5.0%。
把時間拉長看，這一年 VSH 的股價波動很大。2025 年 11 月 20 日收盤只有約 11.82 美元，2026 年 6 月 18 日漲到收盤約 64.90 美元；公司在 7 月 1 日以每股 50 美元完成增資，之後股價一路回落，11 月 4 日的 25.86 美元比 6 月高點低約 60%。
營收一季比一季高，股價卻比高點少了一半多，看 VSH 不能只看財報數字。 過去走勢不代表未來。
10. Growin 籌碼面怎麼看
想看大型機構最近是加碼還是減碼 VSH，可以到 Growin 的籌碼分布頁，看機構持有率、資金流向和知名機構的持股變化。
11. 下次財報時間
公司還沒公布。VSH 2025 Q4 財報在 2026 年 2 月 4 日盤前公布，推估 2026 Q4 財報大約在 2027 年 2 月上旬，以公司公告為準。
12. 接下來要看什麼
- 訂單出貨比：連續 4 季高於 1，但從 1.34 降到 1.29，第四季能不能守在 1 以上。
- 毛利率：第四季財測約 26%，MOSFET 新產能折舊壓力下，毛利率能不能繼續往上。
- 汽車市場：工業年增 43%，汽車只有 7%，汽車需求何時跟上。
- 增資後的 EPS：加權平均股數比上一季增加約 1,700 萬股，獲利成長要大於股數成長，EPS 才會跟著放大。
13. VSH 常見問題
VSH 是做什麼的？
Vishay 生產分離式半導體（MOSFET、二極體、光電元件）和被動元件（電阻、電感、電容），賣給工業、汽車、軍工航太、醫療、電源和通訊設備廠。
VSH 屬於被動元件股嗎？
算一半。2026 Q3 被動元件約占營收 52%，分離式半導體約占 48%。
VSH 2026 Q3 營收多少？
9.79 億美元，年增 24%、季增 10%，是公司史上最高單季營收，高於市場預期的約 9.64 億美元。
VSH 2026 Q3 EPS 多少？
稀釋 EPS（GAAP）0.37 美元，市場預期約 0.28 美元；本季沒有調整項，調整後 EPS 也是 0.37 美元。
VSH 第四季財測是多少？
營收 9.75 億～10.05 億美元，毛利率 25.5%～26.5%。
VSH 下次財報是什麼時候？
公司還沒公布，推估大約在 2027 年 2 月上旬，以公司公告為準。
14. 延伸閱讀
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