13F報告是什麼？13F機構投資人買什麼產業與成本推估？

最後更新日期：2023年09月19日

美股13F報吿最近公佈了 2023 年 Q2 的結果。從13F報告中，我們可以觀測到大型機構的籌碼變化，比如說：巴菲特、索羅斯、橋水、橡樹等赫赫有名的投資人，他們的持倉部位與成本、投資的產業分佈皆透露了大型機構對中長期市場的看法，非常值得參考，讓我們一起來看最新的13F報告結果吧！在分析 2023 年 Q2 的 13F 持倉報告之前，我們先來了解一下，到底什麼是 13F 報告吧 (Form 13F)。

13F報告是什麼呢？

13F 報告是美國證券交易委員會 (SEC)所規定，管理金額超過 1 億美金 的機構投資人 每季 需要繳交的資料，裡面需要提供包括各類金融資產的名稱、做多的部位數、發行機構名稱等資訊，最遲可於每季結束後的 45 天內（註：遇假日可順延至下一個工作日）繳交。

13F報告重點機構的持股變化

散戶投資人往往可以藉由觀察跟自己投資風格相似的機構的投資變化與產業，來當作自己投資的參考依據之一。以下我們針對不同投資風格，列舉了幾間著名的機構投資人的持股變化以供參考。

※要注意的是，下方的討論我們主要是針對機構持有的個股做討論，並沒有將機構所購買的選擇權、ETF等列入統計，舉例來說，下列圖表中「金額」的欄位，只考慮了機構持有個股的資金變化，只能反映出該機構在個股方面資金的增減，並沒有追蹤機構是將資金改投入ETF，或是持有現金。

13F報告重點機構-基於總體經濟的投資公司

一、橋水基金 (Bridgewater Associates LP) , 資料期間： 2023 Q2 13F 橋水基金持倉報告

橋水基金是由 Ray Dalio 所創的對沖基金 (hedge fund)，是基於總體經濟的投資風格，在之前的文章 致敬經典，2個簡單卻能穩健獲利的資產配置策略 中，提到的全天候投資組合便是由 Ray Dalio 提出的，其著作包含原則：生活和工作、大債危機等。

本季度，橋水基金的投組持有股票數量為 652 檔，相比上一季度再次下降了 13 檔，而股票投入金額也小幅下降了 1.03%，降至 131.1億美元。在投資策略方面，本季度並沒有延續過去幾季的大幅減持趨勢。橋水基金在過去幾個季度大量減持投組中的中概股，本季則大幅增持了拼多多 (PDD) 至 27%，是持股變化第二多的個股，居總持倉第16位，也是橋水基金 Q2 持倉最多的中概股。另外加碼變化最多的個股還包括製藥巨頭默沙東 (MRK)、全球市值最高的菸草公司 Philip Morris (PM)、美製製藥廠 (BMY) 和生物製藥公司 (ABBV)。在個股減持方面，臉書母公司 (META) 是 Q2 橋水基金減持金額最多的個股，還有包含嬌生 (JNJ)、寶僑 (PG) 等前兩大持股的股數。

二、Caxton 基金 (Caxton Associates LP)，資料期間： 2023 Q2 Caxton 基金持倉報告

作為全球歷史最悠久、最知名的宏觀對沖基金之一 Caxton Associates，也是基於總體經濟的投資策略，由 Bruce Kovner 所創立。而 Caxton 在投資上有 “ 三個核心原則 ”：「 一是傾聽市場，二是政治和政策事務，三是風險控制。」；本季依舊著重於醫療保健與科技產業的類股，建倉了美國電商之一的 Wish.com (WISH) ，其中更是大幅新建了製藥公司吉利德科學 (GILD) ，佔據投組中的一成。

2023 年第二季度，Caxton 基金的投組持有股票數量為 459 檔，相比上一季度下滑了 6 檔，而股票投入金額也下降了 6.92%，降至6.21億美元。在投資策略方面，本季度雖然整體金額變化呈現下滑，但持有個股的變化卻是不減反增。本季 Caxton 基金的股票投資中，以科技板塊佔了 28.85% 為大宗，此次資金最大變動推估來自 Freeport-McMoRan Inc. (FCX)的加碼，在近 2 季都是最大的持有部位，投資金額佔 19.47%，推估未實現損益為 -5%~0%。

三、索羅斯基金 (Soros Capital Management LLC)，資料期間： 2023 Q2 索羅斯基金持倉報告

索羅斯基金是著名的家族基金，同樣是根據總體經濟投資策略的方法進行投資，其創辦人 George Soros 以曾經狙擊英鎊、泰銖著名。

本季索羅斯基金的股票投資金額為 16.3 億美元，較上一季的 18 億美元下降了 9.7%，相較 2024 Q4 時的 24.2 億美元的持股總額下滑了許多。這次最大的資金變動來自於對上一季第三大持倉的 First Horizon ( FHN ) 的清倉。然後加碼了飛機租貸公司 Aercap Holdings ( AER )，對該公司的持股比例也拉到了 3.28%，成為了第六大持倉。本季對於大型科技股亞馬遜 ( AMZN ) 也加碼到 6.15% 的持股比例。

三、老虎全球基金 ( Tiger Global )，資料期間： 2023 Q2 老虎全球基金持倉報告

老虎全球基金（Tiger Global）成立於 2001 年由美國明星基金經理人科爾曼（Chase Coleman）負責掌舵，是對沖基金傳奇人物羅伯森（Julian Robertson）的門徒，也是所謂的小老虎（Tiger Clubs）之一，他在 2020 年透過科技業爆炸性成長的優勢大賺一筆，當年展現年報酬率達兩位數的佳績。

老虎環球基金在本季的總投資金額有了顯著的增長，股票資金規模輕微提高了8.45%，達到 167.9 億美元。然而，持有的股票標的數量從上一季的 53 檔減少到了 39 檔。根據估算，老虎環球基金本季最大的持倉變動來自於對 AMZN（亞馬遜）的減持，持股數量減少了 62%。

而在本季主要的新建倉標的方面，聚焦在醫療產業類股，包括跨國製藥公司禮來（LLY）以及丹麥製藥公司諾和諾德（NVO）等。相反，本季的清倉和減碼操作主要集中在科技類股相關的標的上，其中包括科技巨頭微軟（MSFT）、谷歌（GOOGL）等。

13F報告重點機構-基於價值投資的投資公司

一、波克夏 (Berkshire Hathaway Inc.)，資料期間： 2023 Q2 波克夏持倉報告

波克夏控股公司 (Berkshire Hathaway Inc.)，前身為一家紡織公司，在巴菲特於 65 年取得波克夏經營權後妥善配置它的保留盈餘而轉型為控股公司。該公司過去多年來以日益雄厚的資本及微乎其微的負債，過去平均每年為股東創造 20% 以上的價值成長。

投資界傳奇巴菲特的持股組合一直是大家關注的焦點。這個季度，巴菲特持股股數保持不變，而資金大幅提升 7.1%，達到 3,481.6 億美元。本季股神巴菲特操作亮點為開倉了美國三大房產開發商，霍頓公司 (DHI)、萊納房產 (LEN) 以及 NVR Inc.(NVR) ，三檔建商公司股價皆在今年有相當不錯的表現，推測是看好目前房市供不應求的表現。加碼方面則是小幅加碼西方石油 (OXY) 以及第一資本 (COF) ，同時持續減碼動視暴雪公司 (ATVI) 七成的持股，目前已接近清倉；雪弗龍 (CVX)、通用汽車 (GM) 等也都在減碼名單當中。

二、Scion 資產管理 (Scion Asset Management, LLC)，資料期間： 2023 Q2 Scion 資產管理持倉報告

由電影「大賣空」主角原型麥可・貝瑞 (Michael Burry) 創辦的資產管理公司 Scion 資產管理 (Scion Asset Management, LLC)，投資風格為價值投資，深入挖掘公司基本面，並且以長期持有為主 。

在這個季度整體而言，麥可・貝瑞將持有的股票數量從原本的 20 檔增加至 24 檔。然而，在股票投資的資金方面卻減少了 3.13%。這導致股票總體的投資金額降至 1.01 億美元。與此同時，我們推估本季度最大的資金變動源自線上旅遊服務公司 Expedia Group, Inc (EXPE)，使其成為 Scion 資產管理中佔比最大的持倉項目。

除此之外，特許通信公司 Charter Communications (CHTR)、發電機製造商 Generac Holdings (GNRC) 以及醫療保健公司 CVS Health Corp (CVS) 等股票，皆為本季度新加入的投資標的，且這些股票也成為前五大持倉之一。而在這些變動中，二手精品交易平台 RealReal Inc (REAL) 則是最大的加碼項目，其持股數量翻倍，增長了 119%。可以看出 Scion 資產管理在本季度對於循環性消費領域的投入。

最後，我們來看一下減碼清倉的相關數據。上季度，排名第一和第二的分別是中國電商公司京東 (JD) 和阿里巴巴 (BABA)。今年以來，這兩個投資標的都經歷了不同程度的下跌，其中京東 ADR (JD) 更是遭受了嚴重的跌幅，跌幅高達 34.76%。

三、艾布拉姆資本管理 (Abrams Capital Management LP)，資料期間： 2023 Q2 艾布拉姆資本管理持倉報告

艾布拉姆斯資本管理由 David Abrams 建立，主要是基於基本面、不做槓桿、不做空部位的長期投資公司。其藉由長期投資少數價值高的股票，來使艾布拉姆資本管理旗下的主要基金獲得年化報酬率約 15％ 績效。

在 2023 Q2，艾布拉姆資本管理持有的個股數量相較上一季增加了一檔，然而，股票的投資金額卻較上個季度增加了 10.77%。本季唯一新建倉的個股是製藥公司 Horizon Therapeutics（HZNP），佔總體持股比例的 2.78%。

另一方面，減持的個股包括 Meta Platforms, Inc ( META ) 、航空製造公司 TransDigm (TDG)、電子商務公司 Coupang (CPNG) 以及谷歌母公司 Alphabet (GOOGL)。根據估算，本季資金最大的變動應來自對 Meta Platforms, Inc ( META ) 的減持。

四、橡樹資本管理 (Oaktree Capital Management)，資料期間： 2023 Q2 橡樹資本管理持倉報告

橡樹資本管理（Oaktree Capital Management）由人稱「價值投資大師」的霍華．馬克斯（Howard Marks）共同創辦，目前是全球最大的不良證券投資者，也是全球最大的信貸投資者之一。

橡樹資本 2023 第二季股票資金規模下滑了 3.31% 至 47.3 億美元，而持倉的標的也從第一季度的 70 檔減少至 57 檔，而推估本季橡樹資本最大的持倉變動來自於礦產公司 Sitio Royalties Corp (STR) 的加碼，讓能源產業的持有比例也有所提升。與此同時可以觀察到本季橡樹資本在減碼與清倉的幅度遠大於建倉、加碼的部分，其中本季建倉尤為稀少，只建倉了智利化工礦業礦業公司 SociedadQuímicay Minera de Chile (SQM) 以及空白支票公司 Pono Capital Three (PTHR) 。

13F報告重點機構-基於量化交易的投資公司

文藝復興科技公司 (Renaissance Technologies LLC)，資料期間： 2023 Q2 文藝復興科技公司持倉報告

文藝復興科技有限責任公司（Renaissance Technologies LLC）是全球知名的量化對沖基金，其專門從事利用數學和統計分析得出的定量模型進行系統交易。文藝復興科技公司是由創辦人 – 詹姆斯·西蒙斯於1982年成立，運用自身世界級數學家的專長，以電腦大數據為基礎挑選出適合的投資標的，透過自動化交易進行高頻、大量的進出，因此也被認為是量化交易之父。

文藝復興科技公司在本季度 Q2 降低了整體投組的規模，整體金額減少了 61.3 億美元。個股方面則減少 83 檔，目前共有 3086 檔。本季知名量化基金公司文藝復興加碼多檔科技公司，包含蘋果 (AAPL)、輝達 (NVDA)、臉書母公司 (META) 與優步 (UBER)，另外還有新建倉的 Google (GOOGL) 以及 Salesforce (CRM) 等。減碼方面，本季大幅降低了 Q1 前五大持股的亞馬遜 (AMZN) 以及特斯拉公司 (TSLA) 導致本季前五大持倉大洗牌。

13F報告重點機構-基於破壞式創新的投資公司

方舟投資 (ARK Investment Management LLC)，資料期間： 2023 Q2 方舟投資持倉報告

俗稱木頭姐的 Cathie Duddy Wood 所創的方舟投資，也是大家重點關注的對象之一。方舟投資主要投資破壞性創新的潛力股，也就是凱薩琳·伍德（Cathie Wood）擅長尋找有機會取代老牌，且成長性無限的創新企業，舉例來說，人工智慧、區塊鏈技術等，皆是凱薩琳·伍德（Cathie Wood）看好的破壞性創新。

與前一季度相比，方舟投資在 2023 年第二季度進行了一些投資組合的調整。清倉了其中的三支股票，同時增加了五支新的倉位。與此同時，投組總金額也從上一季度的 141.3 億美元增長了 3.77%，達到了 146.5 億美元。

這個季度，方舟投資主要在科技產業進行了新的建倉和加碼操作。其中，在建倉方面，他們將最多的資金投入到了今年相對熱門的大數據分析公司 Palantir Technologies Inc. (PLTR)，截至 2023 年 8 月 11 日，該股票今年的漲幅已經超過了 140%。

此外，方舟投資還加碼了自動測試設備製造商 Teradyne Inc. (TER)。然而，在清倉減碼方面，最大的清倉金額是用於電動自行車公司牛電科技 (NIU)，而與上一季相比，醫療保健產業的癌症檢測公司 Exact Sciences (EXAS) 仍然是減碼資金最多的標的。

13F報告重點機構-基於國家投資的主權基金

淡馬錫控股 ( Temasek Holdings Private Limited )，資料期間： 2023 Q2 淡馬錫控股持倉報告

淡馬錫控股私人有限公司（英語：Temasek Holdings Private Limited），簡稱淡馬錫控股或淡馬錫，是一家新加坡政府 100% 控股的投資公司，作為豁免私人企業不必像上市公司一樣公開每年的財務報表，始終保持著神秘。該公司掌控了包括電信、交通、基礎建設以及大型企業例如吉寶集團和萊佛士酒店等幾乎所有新加坡最重要、營業額最大的企業，可以說是幾乎主宰了新加坡的經濟命脈，但與此同時也積極擴張對於外國、亞洲等市場的投資版圖。

根據最新公布的 13F 報告，淡馬錫控股的股票資金規模略微增加了 0.76%，達到 167.9 億美元。此外，持有的股票標的從上一季的 67 檔增加到了 69 檔。值得注意的是，本季淡馬錫控股最大的持倉變動來自於對中國電商公司拼多多（PDD）的大幅減持，減持幅度高達 95%。

本季主要的加倉標的集中在科技產業類股，包括雲端計算軟件公司Servicenow（NOW）、阿根廷電商公司 Mercado Libre（MELI）、SaaS公司 Datadog（DDOG）、雲端軟件公司 Braze（BRZE）以及專案管理平台 Monday.com（MNDY）等。而本季的清倉標的則僅有兩檔，分別為美國金融公司 Virtu Financial（VIRT）和東南亞叫車平台 Grab（GRAB）。

13F報告的整體個股表現

一、逆勢加碼的前 20 檔個股：

我們針對 2023 年的第二季度期間，個股跌幅超過 20% 的股票進行統計，觀察被加碼張數最多的前 17 檔個股，其中以循環性消費板塊分佈最多，共 4 檔，其次則為金融服務、醫療保健以及科技板塊，各 3 檔，被逆勢加碼最多的前三名股票公司為跨國藥物公司 Catalent Inc（CTLT）、中國電商公司 Jd.com Inc（JD）以及成衣銷售公司 Burlington Stores Inc（BURL）。

排名	股票代號	公司名稱	股票版塊	報酬	單位淨變化
1	CTLT	Catalent Inc	醫療保健	-34.01%	10,382,727
2	JD	Jd.com Inc	循環性消費	-21.07%	8,716,831
3	BURL	Burlington Stores Inc	循環性消費	-22.12%	1,656,443
4	MKTX	Marketaxess Holdings Inc.	金融服務	-33.03%	757,636
5	CXT	Crane Nxt Co	工業	-50.14%	3,431,357
6	SPT	Sprout Social Inc	科技	-24.18%	3,680,779
7	UA	Under Armour, Inc.	循環性消費	-21.34%	12,602,371
8	CNXC	Concentrix Corp	工業	-33.38%	941,899
9	GBCI	Glacier Bancorp, Inc.	金融服務	-25.19%	2,311,413
10	MDU	Mdu Resources Group Inc	公用事業	-30.56%	3,034,940
11	EPAM	Epam Systems Inc	科技	-24.83%	244,896
12	NVCR	Novocure Ltd	醫療保健	-30.99%	1,320,102
13	FHN	First Horizon Corp	金融服務	-35.77%	2,268,379
14	SYNA	Synaptics Incorporated	科技	-23.18%	80,906
15	DISH	Dish Network Corporation	電信	-29.37%	826,737
16	FL	Foot Locker, Inc	循環性消費	-31.01%	152,057
17	TLRY	Tilray Brands Inc	醫療保健	-38.34%	1,152,432

二、順勢追高的前 20 檔個股：

我們針對 2023 年的第一季度期間，個股漲幅超過 20% 的股票進行統計，觀察被加碼張數最多的前 20 檔個股。本季以科技類股標居冠，一共有 10 檔個股，其次為循環性消費板塊，共 4 檔，被順勢追高前三名的公司分別是來自電商龍頭亞馬遜 (AMZN) 、臉書母公司 Meta Platforms Inc (META) 以及 AI 熱潮的寵兒英偉達 (NVDA) 。

排名	股票代號	公司名稱	股票版塊	報酬	單位淨變化
1	AMZN	Amazon.com, Inc.	循環性消費	26.21%	138,169,189
2	META	Meta Platforms Inc	科技	35.41%	31,543,257
3	NVDA	Nvidia Corporation	科技	52.31%	13,822,905
4	TSLA	Tesla Inc	循環性消費	26.18%	20,221,893
5	PANW	Palo Alto Networks Inc	科技	27.92%	13,470,926
6	ORCL	Oracle Corporation	科技	28.70%	12,577,933
7	EQT	Eqt Corporation	能源	29.50%	30,907,759
8	NFLX	Netflix Inc	科技	27.50%	2,675,445
9	SHOP	Shopify Inc	科技	34.75%	17,984,166
10	CFLT	Confluent Inc	科技	46.70%	32,122,070
11	ISRG	Intuitive Surgical, Inc.	醫療保健	33.85%	3,248,635
12	RCL	Royal Caribbean Cruises Ltd.	循環性消費	58.87%	10,168,623
13	CCL	Carnival Corp	循環性消費	85.52%	52,413,650
14	PLTR	Palantir Technologies Inc	科技	81.42%	60,752,591
15	CSGP	Costar Group, Inc	科技	29.27%	10,424,515
16	XPO	Xpo Inc	工業	84.95%	12,413,834
17	NU	Nu Holdings Ltd	金融服務	65.76%	92,039,847
18	TRU	Transunion	科技	26.24%	8,868,403
19	APO	Apollo Global Management Inc	金融服務	22.44%	8,467,234
20	DAL	Delta Air Lines Inc	工業	36.14%	13,505,930

三、股價平穩但被大量加碼的前 20 檔個股

我們針對 2023 年的第二季度期間，個股漲、跌幅不超過 5% 的股票進行統計，觀察被加碼張數最多的前 20 檔個股，其中以非循環性消費板塊佔了 6 檔居冠，其次為房地產以及公用事業板塊，各 3 檔。其中被加碼最多的前三名股票公司分別是跨國菸草公司 Philip Morris International (PM)、Airbnb (ABNB)、綜合運營公司 Danaher Corporation (DHR)。

排名	股票代號	公司名稱	股票版塊	報酬	單位淨變化
1	PM	Philip Morris International Incorporation	非循環性消費	1.72%	32,980,745
2	ABNB	Airbnb Inc	科技	3.02%	19,355,559
3	DHR	Danaher Corporation	醫療保健	-4.67%	7,811,462
4	BN	Brookfield Corp	金融服務	3.48%	44,399,262
5	NEE	Nextera Energy Inc	公用事業	-3.12%	18,636,798
6	FE	Firstenergy Corporation	公用事業	-1.96%	32,396,371
7	EG	Everest Group Ltd	金融服務	-4.06%	3,466,433
8	PG	Procter & Gamble Co	非循環性消費	2.69%	7,850,178
9	SBUX	Starbucks Corporation	循環性消費	-4.40%	11,334,753
10	O	Realty Income Corporation	房地產	-4.37%	17,757,154
11	BA	Boeing Co	工業	-0.60%	4,941,863
12	IBM	International Business Machines Corporation	科技	3.47%	7,078,334
13	NVO	Novo Nordisk As	醫療保健	1.69%	5,629,160
14	INTC	Intel Corporation	科技	2.78%	26,261,013
15	KO	Coca-cola Co	非循環性消費	-2.18%	13,526,620
16	LSCC	Lattice Semiconductor Corporation	科技	0.60%	8,236,500
17	IPG	Interpublic Group Of Companies Inc	循環性消費	4.44%	17,351,729
18	CMS	Cms Energy Corporation	公用事業	-3.52%	10,550,645
19	ATO	Atmos Energy Corporation	公用事業	4.21%	4,882,911
20	HSY	Hershey Co	非循環性消費	-1.47%	2,252,105

13F報告產業資金的流向

一、產業資金流向比例

2023 年第一季度觀察所有機構投資人投在每個產業資金總數，較上季度相比是有所下滑的，增加了約 2,360 億美元 ，本季仍是以科技、醫療保健、循環性消費產業類股為主。此外，本季科技股有較為明顯的成長，從上季的 30.77% 上升至 33% 。而同樣的電信、公用事業、原物料類股則是最少資金被配置的產業類股，2023 第一季度佔總資金的 7.4%。

二、 2023 年 Q1 到 2023 年 Q2 的產業資金變動

在觀察產業的資金變化，我們可以觀察產業的資金總數的變化，以及產業的資金變化比例。

產業	資金變動率
原物料	-1.16%
循環性消費	9.26%
非循環性消費	1.91%
能源	-3.62%
金融	2.03%
醫療保健	1.71%
工業	5.16%
房地產	1.09%
科技	14.64%
電信	-3.08%
公用事業	-3.33%

13F報告 Q&A

Q1：13F報告可觀察的股票走勢？

管理金額超過 1 億美金的機構投資人的一舉一動，除了反應該機構對於每檔標的、產業的看法外，也勢必會在某種程度影響到股票走勢。就投資策略的角度而言，持有天數不同的策略（例如波段的策略跟價值投資的策略，後者就可能會持有比較長的時間），就算是對於同一檔股票也可能會有不同的看法，所以不同投資風格的機構投資人，對於股票的交易就會產生不同的看法跟做法。而股票，也就是在這些不同觀點的作用下產生了漲跌的變化。總以透過綜觀金融機構繳交的 13F 報告，或許我們可以看出一些整體的趨勢跟端倪。

Q2：13F報告包含哪些資料呢？(資料期間 : 2023Q2)

從資料庫中，我們總共搜集到 6,649 間金融機構繳交的 13F 報告，這些報告包括機構投資人持有個股的長部位 (long position)、買、賣權等數據。本篇文章主要是跟對機構投資人持有的個股做分析。

針對機構投資人持有的個股數目，我們可以看出這些機構投資人持有的個股數目分佈如下：

• 持有 19 檔以下個股：1,406 間 (21.15%)
• 持有 20~99 檔個股：2,653 間 (39.90%)
• 持有 100~499 檔個股：1,875 間 (28.20%)
• 持有 500 檔以上個股：715 間 (10.75%)

當然，除了以「機構投資人」劃分外，我們也可以看「每檔個股」被多少間機構持有。根據我們的資料，統計這超過六千多間機構投資人的究竟是怎麼分佈在每一檔個股中的，請參考下表數據：

每檔個股持有機構數
平均值	296.12 檔
最小值	1 檔
第 25 百分位	52 檔
第 50 百分位	170 檔
第 75 百分位	334 檔
最大值	4691 檔

根據上表，我們抓 334 間機構當作一個基準（第 75 百分位的數據），統計的標的池只囊括至少被 170 間機構持有的個股，過濾掉沒什麼機構持有的股票，以避免太多離群值 (outlier) 影響結果。

為了對於股票有更多的理解，我們進一步將每檔股票貼上不同的產業標籤，我們是根據路孚特公司 (Refinitiv) 的產業架構，將股票依照產業分成 11 種產業類股：房地產 (Real Estate)、 循環性消費 (Consumer Cyclical)、工業 (Industrials)、科技 (Technology)、原物料 (Basic Materials)、金融 (Financials)、醫療保健 (Health Care)、電信 (Telecommunications)、非循環性消費 (Consumer Noncyclical)、能源 (Energy)、公用事業 (Utilities)。

結論

站在巨人的肩膀上，可以看見更遠的地方。透過觀察不同風格的投資人每季的持股變化跟投入在各產業的資金比例，我們可以知道大投資人對於未來市場的看法，避免自己主觀的判斷產生的偏誤。

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作者：DC｜ 數據來源：Growin 量化團隊｜ 圖片來源：Yuting

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