最後更新日期：2023年06月15日
隨著聯準會加強升息力道，全球市場面臨更嚴峻的考驗，S&P 500 指數、那斯達克指數，甚或是台灣加權指數等均出現明顯下挫。本文將帶領大家看懂升息議題，以及升息原因、升息影響等詳細說明，並於文末介紹，升息下該如何擬定投資方針，並配置出最適的資產組合，一起看下去吧！
升息是什麼？升息一碼是多少？
升息，是各國央行的一種貨幣緊縮政策，透過調升基準利率（亦或是政策利率）來抑制市場上過多的流動性。一般而言，央行會使用「碼」作為升息的單位，比方說，升息半碼就是調高利率 0.125%，一碼就是調高利率 0.25%…… 依此類推；另外，在財經新聞上，有時也會看到「基點（Basis Point，BP）」單位，而 1 BP 等同於 0.01%，以下簡單列出對照表。
| 升息幅度 | 利率變化 | 基點單位 |
| 半碼 | 上調 0.125% | 12.5 BP |
| 一碼 | 上調 0.25% | 25 BP |
| 兩碼 | 上調 0.50% | 50 BP |
| 三碼 | 上調 0.75% | 75 BP |
為什麼需要升息？與降息的差別？
對各國央行來說，最重要的任務就是「穩定國家整體的金融市場」，而當央行祭出升息措施，主要目的為抑制過高的通貨膨脹現象，簡單來說，不論高通膨甚或是惡性通膨，都將嚴重侵蝕民眾的貨幣資產價值，更會影響到國家貨幣市場的運行。
升息的反面就是「降息」，為央行的貨幣寬鬆政策之一，主要透過下調基準利率（亦或是政策利率）為市場注入流動性，進而活絡國家的經濟狀況，適用於景氣衰退、景氣復甦等時機。
更多通膨的詳細介紹，可參考：通貨膨脹是什麼？分哪三種？通膨影響？面對通膨有解嗎？
央行貨幣政策總整理：重貼現率、存款準備率、公開市場操作
如前所述，央行的使命在於確保國家金融市場能正常運轉，而升息或降息僅為其中一種工具。央行主要可透過三大政策工具，達到穩定金融市場並促成長期經濟成長，分別為：重貼現率、存款準備率、公開市場操作，詳細整理如下表。
| 重貼現率 | 簡單來說，重貼現率就是銀行跟央行借錢的利率。若景氣蕭條時，央行可降低存款準備率，表示銀行可用更低的成本跟央行借錢，以釋放更多的流動性到市場當中。 |
| 存款準備率 | 為央行規定銀行業者需存放一定比率的資金在銀行中，可理解為準款準備金，主要目的為避免出現擠兌現象。若景氣蕭條時，央行可降低存款準備率，則銀行業者可以放貸更多資金到市場。 |
| 公開市場操作 | 透過在公開市場買賣公債或政府債券，藉以釋放或回收市場上的貨幣數量。舉例來說，當景氣過熱時，央行會賣出債券，同時民眾會購買債券並支付貨幣，來達到回收市場上過多資金的情形。 |
升息前需要觀察哪些經濟數據？
由於升息措施會造成市場震盪（詳細說明如下段），所以央行在實施前一定會謹慎評估再施行，通常會觀察通貨膨脹率、失業率兩大經濟指標門檻，以台灣為例，若上述兩大經濟指標均達指定門檻，央行才會開始研議並啟動升息流程：
- 通貨膨脹率：升息門檻為「通貨膨脹率大於 2%，並呈現持續增長」
- 失業率：升息門檻為「失業率低於 7%，且就業市場表現維持穩定」
升息的影響有哪些？
因升息會影響一國的基準利率，並對貨幣市場的供需與國家金融造成衝擊，以下將分別從國家、一般民眾以及投資市場角度，說明升息所帶來的影響。
對國家影響：匯率、進出口
以台灣為例，受升息而上調的基準利率，將會吸引更多國際資金流入台灣，進一步來說，市場會持續拋售外匯轉而持有新台幣，而在這種情況下，新台幣將會升值；此外，受新台幣升值影響，對進口商來說，因進口成本下降（新台幣可以換更多外匯）將刺激進口量，而對出口商來說，因出口所賺取的獲利大抵為外匯，故兌換回新台幣時，將會承受一定的匯損。
對一般民眾影響：定存族、房貸族、就業市場
升息的影響也會擴及至一般民眾，以下可分為兩大族群討論：
- 定存族：隨著央行調升基準利率，一般銀行也會動態調升定存利率，對定存族來說，若選擇以「機動利率」為主的定存方案，則利息收入將可望增加；反之，若是選擇以「固定利率」為主的定存方案，則不受升息的影響。
- 房貸族：民眾買房通常都會進行貸款，也就是「房貸」，而計算房貸金額的利率也會受到升息影響，進而使房貸族的購屋成本上升，衝擊房屋市場的需求。
- 就業市場：升息初期，將會迫使國內經濟降溫，對企業來說，由於借貸成本上升，將會延緩投資擴廠、員工招募等計畫。到了中長期時，因升息的最大前提為經濟體的穩定性，故國內經濟會逐漸回溫並呈現成長，企業獲利好轉，就業市場將持續釋出相關的就業機會。
對投資市場、熱門產業的影響
最後，我們來看看升息對於投資市場及產業的影響為何。首先，在投資市場方面，我們分為股票、債券、匯率以及房地產等市場，其受升息的影響整理如下：
| | 股票市場 | 債券市場 | 匯率市場 | 房地產 |
| 短期 | 升息將使企業經營成本與融資成本增加，短時間將影響企業再投資與投入研發比重，因而連帶企業成長減緩，短期股價出現震盪。 | 債券價格與市場利率兩者呈反向關係。當市場利率走升時，使得原本利率低的債券失去吸引力，而可能使債券價格下滑與市場資金流出債市。 | 升息國將吸引國際資金，同時使該國貨幣持續走強，對於其他國家貨幣將面臨貶值現象。 | 升息後將提高房貸成本，對預計購屋者，可能會延緩購屋計畫，短期將使房地產熱度減緩。 |
| 中長期 | 升息循環下表示整體經濟環境穩健，中長期企業可望持續成長與提升獲利，企業股價最終將回歸於公司基本面與營運狀況。 | 經濟穩定是央行升息的判斷依據，表示多數企業能夠穩定經營並持續成長，違約風險降低、還款能力提高，有利債市發展。 | 貨幣升值情況下，因進口成本下降，將有利進口商並使整體進口量顯著成長；反之，對賺取外匯出口商來說，則需承受匯損。 | 購屋對民眾來說屬於民生剛需，於升息期間市場上可能有熱錢、遊資持續進入市場，因此房市可能會再次回歸實際市場供需。 |
除了對投資市場的影響之外，升息也會衝擊到各產業的表現，因文章篇幅有限，故下列以科技業、金融業等兩大熱門產業為例：
- 科技業：一般來說，科技業屬於資本持續支出的產業，會透過投資設備、擴大廠房與招募員工等管道，產出更好規格、更高效率的商品。惟升息會提高借貸成本，故科技業者會延緩上述等資本支出，短期股價會出現震盪下跌。
- 金融業：「放貸業務」屬於金融業主要的營收來源之一，受升息影響，金融業可賺取的放貸利差增加，公司營收上升，進而刺激金融業相關股價上漲。
台灣升息
台灣央行升息流程
台灣央行升息主要透過調升「重貼現率」，並依重貼現率的調升幅度，同步調整擔保放款融通利率、短期融通利率以及央行定存單各天期利率；對商業銀行來說，也會參考最新的重貼現率，來制定放貸利率的變動水位。
圖片標題：台灣近十年重貼現率走勢
台灣升息指標查詢
- 中央銀行-重要指標：可查詢最新的重貼現率、擔保放款融通利率、短期融通利率等指標數據。
- 中央銀行-定期存單申購發行利率：可查詢 7 天期、28 天期、91 天期以及 182 天期等央行定存單的發行利率。
美國升息：FED升息
美國聯準會升息流程
美國央行升息主要透過調升「聯邦基金利率」，其中美國聯邦公開市場委員會（The Federal Open Market Committee，FOMC）是利率變動的主要決策者，會參考貨幣信貸總量、經濟成長以及通貨膨脹等數據表現，來制定利率的合理區間。
圖片標題：美國近十年聯邦基金利率走勢
升息相關數據怎麼查
- 聯準會-Selected Interest Rates（Daily）：可查詢最新的聯邦基金利率、金融商業本票利率、各天期國庫券利率等多種數據指標。
目前，全球已邁入新一波的升息循環，多國央行紛紛轉為鷹派，正如本文前段所述，升息會大幅影響各投資市場的表現，對投資人來說，到底該怎麼配置資產組合，並藉由調整不同風險屬性的商品比重，來減輕升息所帶來的衝擊？
面對升息衝擊，投資人如何準備？怎麼配置資產組合？
為了對抗日漸飆升的通貨膨脹，各國央行紛紛實行升息，以台灣為例，於今年 3/17 央行正式升息一碼，為近十年來首度的利率調升。對投資人來說，升息雖然短期內會讓投資市場出現不同程度的震盪，不過根據美國歷史經驗，其實升息並非宣告市場的終結，反而是一帖能調整經濟體的苦口良藥，更是長期投資的機會點。
美股歷史升息經驗
美股是全球最大也最成熟的投資市場，並於 1955～2018 年期間共經歷了 12 次的升息循環，若以 S&P 500 作為觀測對象，當中共有 11 次的升息循環呈現正報酬，僅有一次為負報酬表現。鑒於美股市場的歷史經驗，我們其實可以不用過於擔憂升息所帶來的衝擊，反而能提前分批進場佈局，抓穩長期投資趨勢，參考如下圖。
圖片標題：歷年美股市場升息循環表現
升息投資術：利用美股 ETF 打造靈活資產配置
從上段可知，美股過往的升息經驗中，市場仍有極大機率會持續成長，但如果你擔心投資個股會面臨產業風險，又不想錯過市場成長的機會，不妨可以將美股 ETF 加入資產組合中，除了降低個股或其他高風險資產的比重外，更可以抓穩大盤長期上漲趨勢。讀者若還不太熟悉 ETF 商品，以下快速幫大家複習：
| 商品介紹 | 全名為指數股票型基金（Exchange Traded Funds），透過被動追蹤大盤指數或其他特色指數的表現，並追求長期報酬表現。 |
| 優點 | 因上市掛牌交易所，故買賣方式就像一般股票透過持有一籃子成分股，分散投資風險定期更換成分股，維持商品投資競爭力整體內扣費用較基金低，且成分股清單也較透明 |
| 缺點 | 並非追求短期超額報酬追蹤誤差風險折溢價風險匯率風險 |
| 熱門商品 | VOO、QQQ、DIA、VTI |
由於 ETF 有上述的投資特性，近年來不只深受散戶投資人喜愛，也越來越多智能理財服務開始以 ETF 作為投資組合的一部分。TradingValley 所推出的 Growin APP 也是看上 ETF 的特點，透過 KYC 風險測量及 AI 演算法，根據用戶不同的風險屬性、投資偏好，為用戶配置適當且穩定的投資組合。因此，對於工作忙碌的小資族或是剛開始想嘗試被動投資的新手來說，ETF 這樣的投資標的搭配智能理財機器人是相當推薦的被動投資起手式。
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作者：Hank｜ 數據來源：Growin 量化團隊
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