最後更新日期：2023年02月28日
俄烏戰爭持續延燒，更連帶造成全球原油、天然氣與基本金屬等原物料價格飆漲，進一步將全球通膨推往更加嚴峻的情況。本文就來帶領大家看懂通膨議題，以及相關發生原因與重要觀察指標，並介紹不同類型的通膨會產生哪些影響。最後以小資族為例，說明在高通膨的環境下，如何打造專屬的抗通膨理財術！
通貨膨脹（Inflation）是什麼？通膨原因有哪些？
通貨膨脹（Inflation，以下簡稱「通膨」）就是一般物價水準在某一期間內，持續以相當的幅度上漲，為生活中常見的經濟現象，舉例來說，於 2021 年末時，瓦城、王品旗下餐飲或麥當勞均紛紛調漲價格，消費者就會需要花更多的錢購買同樣的餐點。
為什麼會發生通膨？
「通膨為什麼會發生？」為長久以來國內外經濟學家持續思辨與討論的議題，但根據過往經驗，通膨發生原因主要可分為以下四種情境：
- 需求拉動型通貨膨脹：從「需求面」所引發的通膨，主要為過多的貨幣追逐太少的商品及服務，最終導致商品及服務的價格上升。舉例來說，當政府實施降息或量化寬鬆等貨幣政策後，市場上過多的資金就有可能湧向商品及服務。
- 成本推動型通貨膨脹：從「供給面」所引發的通膨，主要為原物料價格上漲或供應鏈相關因素，導致商品及服務的生產成本上升從而影響價格。舉例來說，當原油價格上漲，以原油作為原物料的企業就被迫提高生產成本，繼而調高相關商品的售價。
- 輸入型通貨膨脹：簡單來說，就是從國外進口的商品價格持續上漲，進而影響國內消費者的購買力。
- 預期心理因素：消費者預期將來物價會上漲，而產生提前購買的行為。舉例來說，颱風逼近前消費者提前大量購買蔬菜，造成菜價上漲。
通膨種類與差異：停滯性通膨、惡性通膨、溫和通膨
實務上，通膨可分為三種類型：停滯性通膨、惡性通膨以及溫和通膨，其中也可以歸納成好的通膨（溫和通膨）與壞的通膨（停滯性通膨、惡性通膨），詳細說明整理如下表格：
| 通膨類型 | 停滯性通膨 （Stagflation） | 惡性通膨 （Hyperinflation） | 溫和通膨 （Inflation） |
| 如何觀察 | 「通膨率」與「失業率」同時上漲 | 物價每個月上漲 50% 或更高 | 通膨率平均 2% |
| 經濟意涵 | 常發生於成本推動型通膨的供給負面衝擊，通膨率持續上升的同時，民眾失業情況日益惡化。主要的解決管道需透過政府的貨幣及財政政策雙管齊下。 | 商品及服務的價格以不正常的速度飆升，民眾實質購買力嚴重下滑，並對本國貨幣喪失信心，常見於戰後或國家破產無力支付債務。 | 民眾持續進行消費，企業獲利上升，更願意增加投資、擴大廠房與招募員工；同時，國家整體經濟狀況持續成長，形成良性正向循環。 |
重要通膨指標：消費者物價指數(CPI)、核心消費者物價指數(Core CPI)
雖然通膨是一種經濟現象，但為了可以方便觀測通膨的高低，通常我們會追蹤與「物價」相關的指標數據，主要可分為：消費者物價指數、核心消費者物價指數。
| 消費者物價指數 （Consumer Price Index，CPI） | 核心消費者物價指數 （Core Consumer Price Index，Core CPI） | |
| 定義說明 | 衡量一般家庭購買消費性商品及服務價格水準的變動情形，基期年（目前為民國 105 年）指數定為 100，並作為與其他年度的比較基準 | 從「消費者物價指數」中再扣除季節性因素影響較大，容易出現價格波動的商品，其中包含食物類、能源類商品。並於扣除後重新計算消費者物價指數，較能觀測到物價真實的變化情形 |
| 怎麼編制 | 為各項商品及服務價格變動的加權平均數，編制前需要調研各項商品及服務的權數資料，以及價格變動情況。 | 主要透過「剔除法」，刪去消費者物價指數中「特定的商品項目」，其中剔除的標準包含： 1.該商品項目的價格不穩定 2.該商品項目的價格容易受供給面衝擊的影響 |
| 發布頻率 | 每個月 | 每個月 |
(資料來源：行政院主計處、資料時間：111/03/08)
從上段說明中，可以知道「消費者物價指數」是由各項商品及服務價格變動的加權平均數，但你會不會好奇究竟是哪些商品及服務被納入編制，哪些又不會被納入，以及我們能從中得知什麼資訊？以下分別介紹台灣、美國的消費者物價指數編制方式：
台灣消費者物價指數編制
| 採納之項目 | 不採納之項目 |
| 主要由七大消費類型所組成，包含：食物、衣著、居住（含住宅用房租及住宅修繕費用等消費性支出）、交通及通訊、醫藥保健、教養娛樂及雜項，共計選取 368 項商品及服務。 | 以下兩種情況，均不計入消費者物價指數之計算： 1.非一般家庭之支出，如宗教機構、醫院、監獄及企業等。 2.非以消費性為目的的商品及服務：如健保費、所得稅、房地產、股票、債券等 |
根據行政院主計處最新數據，由七大消費類型所組成的消費者物價指數，其權重分佈整理如下圖。觀察下圖，我們可以發現前兩大權重項目分別為：食物類*(註1)、居住類*(註2)，表示我們日常生活中關於飲食或租屋的相關花費，因在指數編制上的權重占比較大，故會對消費者物價指數有更顯著的上升動能。
(資料來源：行政院主計處、資料時間：111/03/08)
註1：「食物類」細項包含穀類及其製品、肉類、蛋類、水產品、蔬菜、水果、食用油、調理食品
註2：「居住類」細項包含房租、住宅維修費、家庭用品
美國消費者物價指數編制
美國消費者物價指數的計算方式與台灣相近，也是「衡量消費者在一籃子消費商品及服務所支付的平均價格，再加上時間因素動態調整。」；而在編制項目的組成上，美國消費者物價指數涵蓋逾 200 多種項目，主要可分為八大類別：Food and Beverages（食品和飲料）、Housing（住房）、Apparel（服裝）、Transportation（交通）、Medical care（醫療）、Recreation（娛樂）、Education and Communication（教育和通訊）、Other goods and services（其他商品和服務）。
(資料來源：美國勞工統計局（BLS）、資料時間：111/03/10)
通膨率怎麼計算？相關數據去哪查？
通貨膨脹率（通膨率）的計算方式，主要透過觀察消費者物價指數的變動，來觀察通膨到底是上升還是下降，計算公式如下：
通貨膨脹率（通膨率%）=（今年 CPI 指數 – 去年 CPI 指數）／去年 CPI 指數 × 100
假設今年的 CPI 指數為 150、去年的 CPI 指數為 100，則通膨率就是 50%，表示相同商品的價格會從 100 元漲至 150 元，反過來說，也代表消費者的貨幣購買力下降了 50%。
通膨指標查詢
實務上當然不用自己親自計算通膨率，筆者這邊整理相關查詢管道，有興趣的讀者也可自行參考：
- 中華民國統計資訊網（物價指數專區）
- 行政院主計總處
- 主要國家 CPI 年增率統計表
- 中央研究院經濟研究所（消費者物價指數：預測值、實際值）
- 美國通膨相關數據查詢：美國勞工統計局（BLS）、Tradingeconomics
通膨影響有哪些？
通膨除了造成物價上漲之外，更會影響一般民眾的日常生活，甚或讓市場出現震盪，衝擊各項金融資產的表現，繼而影響投資人的整體績效，以下分成兩個層面說明：
通膨對民眾的影響
- 好的通膨（溫和通膨）：
在溫和通膨下，民眾可運用資金增加，提高個人消費，進而刺激企業獲利上升。當企業獲利持續成長時，將增加投資、擴大廠房以及招募人才，刺激整體生產力，同時也會帶動就業市場的需求，對民眾來說可選擇的職缺變多。
- 壞的通膨（停滯性通膨、惡性通膨）：
商品以及服務價格以不正常的速度飆升，民眾貨幣購買力以及國內消費需求整體大幅消退。
當企業獲利持續消退時，可能會出現停工潮甚或停業關門，對民眾來說，除了面臨生活成本加重，也嚴重流失求職機會。
通膨對投資人的影響
| 股市 | 債券 | 原物料 | |
| 詳細影響 | 通膨影響下，市場流動資金增加，同時多數企業也會趁機大舉擴張、增加投資。市場熱錢持續流入股市，進一步推升股市的大盤表現以及企業股價。 | 因債券屬於固定收益商品，當通膨發生且持續上升時，將會侵蝕掉債券的利息收入；同時，市場也會擔心政府後續會祭出升息舉措，故會將資金抽離債市，進一步推升債券殖利率， | 當通膨來襲時，因民眾手上的貨幣購買力下降，而本身具有價值的原物料，如黃金、白銀等貴金屬，便會持續吸引資金，而推升價格，一般也是投資人常見的避險手段。 |
面對通膨，有解嗎？為什麼需要即早投資？
穩定國家物價是政府的重要職責，當通膨情況沒有獲得改善時，自然需要祭出必要措施。「升息」是最能直接改善通膨情形的手段，政府可透過調升基準利率，提高資金貸借成本，增加民眾存款誘因，繼而舒緩市場上過多資金的狀況。
根據主計處今年初所公布的新聞稿內容：「國內全體受僱員工 2021 年 1～11 月經常性薪資平均為 43,138 元，在剔除物價因素之後，實質經常性薪資年增率為 −0.05%，為近五年來首次出現負成長。」，從實際數據面觀察，近年來的高通膨現象，已侵蝕到我們的個人資產並造成影響，若個人收入不變則能買到的東西就會相對減少，換句話說，如果我們想對抗日益上升的通膨，就必須即早投資並提前佈局具成長潛力市場，透過長期的投資績效獲利，進而抵銷通膨對於個人資產的傷害。
投資美股 — 全球最大市場，全方位提升投資表現
現在你已經明白為了對抗通膨，更需要即早投資佈局，那投資標的這麼多？該投資在哪個市場呢？
目前美股為全球最大的金融市場，其中不乏我們所熟知的全球各產業龍頭，相較於台股，美股市場不論在整體市值規模、流動性、投資選擇及操作等方面都來得更具優勢。對抗通膨的最佳方式就是提高投資報酬表現，而美國企業個股，或被動追蹤指數的美股 ETF 都能成為投資人「抗通膨理財術」的首選標的，以下簡單盤點介紹：
| 美國企業股票 | 美股 ETF | |
| 特色介紹 | 匯集全球各產業指標性企業，且因市場沒有設置漲跌幅上下限，同時幾乎全年不休市的特性，是當前全球成交量最高，流動性最充沛的市場。 | 被動追蹤標普 500 指數、納斯達克指數、道瓊工業平均指數等一系列的美股大盤指數，投資人買進並持有，主要聚焦在指數的長期成長動力，進一步化為投資績效表現 |
| 熱門投資選項 | 美國本土企業：迪士尼、亞馬遜、谷歌、蘋果 各國赴美掛牌上市企業：阿里巴巴、百度、台積電、三星 | VOO、SPY、QQQ、DIA |
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作者：Hank｜ 數據來源：Growin 量化團隊
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