矽智財霸主 ARM 安謀在做什麼？目前還可以買嗎

最後更新日期：2025年07月25日

矽智財，全稱為智慧財產權核心（Semiconductor intellectual property core，簡稱 IP），就是半導體行業中 IC 設計的智慧財產權。如【個股關鍵數據】IC 設計是什麼？IC 設計類股有哪些可以關注呢？中所介紹的，因為 IC 晶片在設計上相當複雜且費工，為增加效率，IC 公司便向矽智財 IP 公司購買 IP 模組，來完成晶片上的某些特定功能。總的來說，IP 公司便是提供晶片設計的可重用模組，以減少 IC 晶片設計周期。在追求製程、效能的時代，晶片的設計越發的複雜且精細，IP 公司於半導體產業中的地位更是越發的重要。目前全球矽智財 IP 龍頭公司當屬 ARM 安謀。

重點摘要

ARM 安謀做什麼

安謀控股（ARM Holdings plc., ARM），是軟銀集團旗下的半導體矽智財供應商公司。2023年9月14日於納斯達克交易所掛牌上市，股票代碼「ARM」，於上市當天股價上漲 24.69%，報 63.59 美元。盤中漲幅一度達到 29.96%，而此次 IPO 共募資了 48.7 億美元，為美國交易所自 2021 年11月Rivian 的 137 億美元以來最大規模的 IPO。

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ARM 架構是什麼

ARM 安謀是一間專注於處理器架構的 IP 大廠，透過其自主開發的同名 ARM 架構聞名市場。ARM 架構是一種精簡指令集架構（RISC），中央處理器（CPU）的一種設計模式，特點在於對指令數目做了精簡，使其實現更容易，相對於另一大架構複雜雜指令集「x86」而言擁有更好的節能效果。

指令集架構像是電子產品內部的指揮中心，決定了指令將如何執行、調控記憶體的運用，以及要怎麼與其他裝置互動等，其決定了一顆 CPU 包含速度、能耗等表現，與電子產品的性能息息相關。安謀的 ARM 與英特爾的 x86 為當前市場上主要使用的 CPU 指令集架構，靠著各自特性的不同，ARM 與 x86 分別獨霸著行動、嵌入式裝置與 PC 電腦市場。

ARM 安謀的市場現況

手機、PC 市場

據 ARM IPO 時所提供的 F-1 提到，Arm 的晶片設計架構已經被超過 260 家科技公司採用，用於製造每年超過 300 億顆晶片，多年來為全球 99% 的智慧型手機提供運算，各大手機晶片設計商，聯發科（2454）、高通（QCOM）、華為等，都是使用基於 ARM 架構下的 Cortex-A 系列所設計的。此外，更是不斷進軍於雲端運算、汽車、物聯網等蓬勃發展的產業。公司也預計全球約有 70% 人口在使用基於 Arm 架構的產品。

2020 年開始蘋果公司（AAPL）開始將 Mac 電腦從 Intel 的 x86 轉換為基於 ARM 架構的「Apple Silicon」M1 晶片，不僅在能源效率上有著優異的表現，效能更與 AMD、Intel 的晶片並駕齊驅，這樣的突破向世人展示了 ARM 架構的晶片可以與 x86 在性能上做競爭。誘使其他的筆電、PC 廠開始使用 ARM 架構來取代 x86 架構，高通（QCOM）也於去年推出最新的 ARM 架構 PC 晶片 Snapdragon X Elite，更傳出輝達（NVDA）、AMD 也預計研發基於 ARM 架構的 Windows 晶片。

目前 PC 處理器市場仍由 x86 架構的 Intel、AMD 主導，但靠著蘋果 M 系列晶片的異軍突起，ARM 架構的 PC 處理器市占率約 11%。

伺服器市場

過去受到諸多影響下，x86 架構長期壟斷資料中心市場，在 2018 年底 AWS 宣佈推出 ARM 架構的處理器晶片 Graviton，自此以 ARM 為架構的伺服器晶片如雨後春筍般推出。並且於 2019 年，推出Neoverse 產品路線圖，才開始在伺服器市場逐漸站穩腳跟。最為著名的便是輝達（NVDA）推出基於 Arm Neoverse V2 架構的 Grace CPU 晶片，透過其可客製化的特性，誕生了超級晶片 GH200，內含了 72 顆 Arm Neoverse 核心，搭配輝達的 GPU，AI 性能較基於 x86 架構的系統可提升 10 倍。

能源效率對數據中心晶片來說是至關重要的因素，因為電力佔了數據中心總成本中非常大額的佔比。如此，市場預測數據中心晶片的架構無可避免地將轉往 ARM 的關鍵因素，儘管目前轉移速度仍相對的緩慢。TrendForce 預測，預計 ARM 架構 2025 年在數據中心伺服器市場滲透率有望達到 22% 。

ARM 安謀財務表現

ARM 安謀商業模式

ARM 安謀在產品服務上提供了兩種智財，包含 ARM 架構的指令集架構（Instruction Set Architecture, ISA），以及建立於 ARM 架構上的晶片設計（IP）。多數設計大廠採取同時使用 ARM 的 ISA 以及 IP 增加設計上的效率，ARM 的晶片設計組合包括用於 CPU 的 Cortex 系列和用於 GPU 的 Mali 系列，如三星 Samsung、聯發科（2454）等公司。蘋果（AAPL）推出基於 ARM 架構的 M 系列晶片，則是僅向 ARM 安謀授權指令集架構 ISA 並自行設計晶片。

收費模式上，ARM 安謀透過將 ISA 與晶片設計授權給與晶片設計商來產生收入，此為授權費用（License），依據授權使用次數進行收費，而後當晶片廠使用 ARM 架構並把生產的晶片賣出後，ARM 根據晶片價值以比例進行抽成，稱作版權使用費（Royalty）。

將授權模式細分，

Technology License Agreements（TLA）：這是客戶獲取 Arm 產品的主要方式。根據所選產品、設計使用期限及可以使用的晶片數量，客戶需支付固定授權費用。
Architecture Licenses：針對少數希望自訂 Arm CPU 的公司，允許他們開發符合 Arm ISA 的自家 CPU 設計，由於成本高昂，這種授權模式的客戶預計會逐漸減少，著名例子為蘋果公司（AAPL）運用 Arm ISA 開發 M 系列晶片。
Arm Total Access（ATA）：支付年費後，提供客戶針對各個面向的終端市場的所有 Arm 產品，包括在授權期間推出的新產品。此模式目前吸引多家領先的 CSPs 和晶片供應商簽署合作，並且均為長期合作（10年以上）。
Arm Flexible Access（AFA）：為小公司提供低成本入門，支付年費後，授權範圍包括消費電子和嵌入式計算的熱門產品。

每個領域中晶片的迭代速度都不同，一種晶片的銷售可以持續多年，版權使用費便可以保證公司擁有持續的穩定的現金流，根據 IPO 報告書提到，截至 2023 年 3 月 31 日，約有 46% 的版權使用費收入來自 1990 年至 2012 年期間釋出的產品。目前客戶正由 TLA 付費方式過渡到類似訂閱方案的 ATA、AFA ，如此將有益於加深與客戶的關係，不僅能增加使用智財授權的吸引力，更能提高版權使用費的能見度並保證穩定增長。

ARM 安謀財報表現

2024 Q2 ARM 安謀的總營收為 8.24 億美元，年增 14％，高於市場預期的 7.61 億美元。拆分營收來源，本季版權使用費（Royalty）收入為 4.7 億美元，有年增 11% 的表現，原因為新一代晶片架構 v9 滲透率提升，價格也為前代的兩倍，並伴隨整體手機市場的出貨回暖；另外，授權收入（License）共有 3.54 億美元，年增 18%，受益於各大半導體廠持續投入生產研發各種運行 AI 的終端裝置。

營業淨利潤率則為 43.8%，較上季有小幅下滑，主因為研發費用 R&D 的提高，共 4.32 億美元，佔整體營收 52.4%，為持續增加投入於 AI 運算方面的機會。獲利表現，每股盈利增長了 32%，為 0.29 美元，擊敗市場預期 0.25 美元。

ARM 安謀針對下一季以及全年的展望中，預估下季營收落於 8.5~9 億美元，中值年增約為 38%，每股淨利則為 0.28~0.32 美元，兩項財測皆優於分析師的預期，另外還調升了 FY2024 全年營收、每股盈利的指引。

Arm 安謀將營收分為六大領域，分別是手機、消費性電子、工業物聯網、網路設備、雲端伺服器、汽車。佔比市場最多的前三名分別為手機處理器的 99%、工業物聯網 64.5%、汽車 40.8%，而雲端伺服器目前僅有 10.1% 的佔比，卻是未來預期增長最大的部門，預期將有 16.6% 的複合年增長率，汽車部門也預期會有 15.7% 的增長。

ARM 安謀的前景與挑戰

ARM 安謀核心業務圍繞於中央處理器 CPU 產品以及技術的設計、開發與許可，客戶包含了 Nvidia、Intel、高通、聯發科等晶片設計公司，亞馬遜、谷歌、蘋果、臉書等科技巨頭，還有汽車和物聯網公司，可以說 ARM 安謀與各領域重要的參與者皆有合作。

有別於過去的手機晶片王者，ARM 於筆電 PC、伺服器、汽車等領域逐漸展露頭角。靠著能耗低的特性，在講求速度、運算的時代下，ARM 架構下的 CPU 逐漸受到各大廠商的青睞。除此之外，ARM 安謀靠著 ARM 架構的另一特色 – 可定製化，推出了許多運算平台解決方案，目的為幫助客戶降低開發成本並加速產品上市流程，此舉有益於各大公司推出 ASIC 晶片能更好的符合使用需求更好的展現性能。

ARM 安謀針對雲服務、超大規模與高效能運算工作服載所推出的 ARM Neoverse 平台，助 Nvidia 在 GH200 晶片中提升 Grace CPU 的性能充分發揮 GPU 的效率。近期微軟新推出的自研晶片 Azure Cobalt 亦是透過基於 Arm Neoverse N1 矽智財平臺打造而成，正用於支撐 Microsoft Teams、Azure SQL 等服務。此外還有包含 Arm 的全面運算解決方案（Arm Total Compute Solutions）、Arm Corstone 以及 SOAFEE 等運算平台都已經分別被廣泛應用於行動、5G 物聯網以及汽車等領域。這樣的運算平台被推出後，將促使客戶選擇 ATA、AFA 類訂閱方案，有望改善過去版權使用費用低，導致營收獲利增長上限的憂慮。

儘管 ARM 安謀有著明確的護城河，卻不代表沒有挑戰。與 ARM 一樣採用精簡指令集的 RISC-V 正在崛起。RISC-V 的獨特之處在於其開源和模組化的設計，讓任何人都得以免費使用並自訂以滿足特定需求。這與傳統的封閉式 ISA，如 Intel 的 x86 和 ARM 架構形成強烈對比，也因此 RISC-V 被認為是企業擺脫 x86 和 ARM 牽制的解套手段之一。各大科技公司更是共建起了 RISC-V 軟體生態，一個名為 RISE 聯盟，由三星、Intel（INTC）、高通（QCOM）等 13 家企業共同發起，目的即為深入研究 RISC-V 架構，試圖減少對 ARM 的依賴。

RISC-V 目前多半運用於微控制器、嵌入式系統，在更先進領域上仍具 ARM 架構有一定的距離。據統計基於 RISC-V 架構的晶片已經出貨超過 10 億顆，預計到 2030 年，將有 160 億顆基於 RISC-V 架構的晶片。目前市場中，屬高通（QCOM）在 RISC-V 的投入最為深入，包含與 Google 合作研發穿戴裝置晶片，以及合資成立新創研發車用晶片。

而在台灣廠商中，晶心科（6533）為國內少數專注 RISC-V 架構處理器 IP 業者，致力於開發高效能與低功耗的 32 / 64 位元處理器，及相對應的 SoC 平台解決方案。於 2020 年成為 RISC-V 國際協會的首席成員。目前手握 Mete MTIA 自研晶片訂單並且投入於車用晶片市場，也是 ARM 安謀的主要競爭對手之一。

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結語

ARM 安謀在半導體產業中佔有舉足輕重的地位，客戶遍及各大領域，被認為是半導體設計中不可或缺的資源。於去年宣布上市成為當年度最大的 IPO 案件，母公司軟銀藉由在私募市場上的「自我交易」，推升了 ARM 安謀的估值，令市場擔憂該估值是否存在與基本面推勾的情況。儘管如此，ARM 安謀從上市到現在股價已經上翻了近兩倍，財報公布後揭示了公司有能力於這個 AI 時代浪潮穩住腳步，持續帶動業務成長並提升獲利，不過投資人也應該注意未來 ARM 安謀是否可以達到管理層給出的成長軌跡，否則對於高增長高估值公司，未達增長預期時股價會受到不小的影響。

透過 Growin 的 AI 演算法評分，目前 ARM 安謀獲得趨勢面滿分 5 分，主因為短、中長期均線訊號偏多以及 AI 趨勢指標看好，雖然如此，投資人還需要注意，軟銀公司將 ARM 安謀推出上市時，仍掌握了 9 成的股份在手中，近期公司持股閉鎖期即將到期，市場將重點關注公司是否有大量拋售股份的情形，導致股價再度經歷一波起伏。

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