最後更新日期：2023年03月24日
作為一名投資人，你是否曾感到自己隨市場情緒波動不定，擔心自己的投資會蒙受損失，或者對股票市場的漲跌變化產生 FOMO 的心理？這些都是投資時必須克服的人性弱點，此時若能善用「恐懼貪婪指數」，將可以幫助你更有效地控制自己投資情緒，找到投資與心理的平衡點。
什麼是恐懼貪婪指數？
恐懼貪婪指數由美國有線電視新聞網 (CNN) 財經頻道 (CNN Business) 開發，使用多種不同的指標，包括股票價格、波動率、交易量等，從而計算出一個綜合指數，反映投資者對市場的情緒和心理狀態。
恐懼貪婪指數的範圍是從 0 到 100，其值越高，代表市場越貪婪，反之則代表市場越恐懼。當恐懼貪婪指數在 20 以下時，表示市場處於極度恐慌的狀態，投資者應該謹慎行事；而當指數在 80 以上時，市場處於極度貪婪的狀態，投資者應該更加謹慎。
CNN 恐懼貪婪指數是如何組成？
CNN 恐懼貪婪指數（CNN Fear & Greed Index），主要是由以下 7 個指標所組成，這七個指標反映了市場的情緒和趨勢，我們可以用來評估市場風險和投資者對股市前景的看法：
| 垃圾債券需求（Junk Bond Demand） | 衡量高收益債券市場的表現，通常表示市場風險偏好提高。 |
| 股票價格動能（Stock Price Momentum／Market Momentum） | 反映股市中近期表現較好的股票或行業，通常表示投資者對股市前景較為樂觀。 |
| 看跌看漲選擇權（Put and Call Option） | 衡量市場對股市未來趨勢的看法，當看跌期權需求增加時，通常表示投資者對股市前景較為悲觀。 |
| 市場波動率（Market Volitility） | 衡量市場的波動程度，通常表示市場風險偏好下降。 |
| 股票價格寬度（Stock Price Breadth） | 衡量股市中上漲股票數量和下跌股票數量的差異，通常表示股市整體表現較好。 |
| 避風港需求（Safe Heaven Demand） | 衡量投資者對避風港資產的需求，通常表示投資者對股市前景較為悲觀。 |
| 股票價格強度（Stock Price Strenth） | 衡量股市中股票價格的強勁程度，通常表示股市整體表現較好。 |
| 參考資料：Fear and Greed Index – Investor Sentiment | CNN | |
CNN 恐懼貪婪指數如何使用？
當你對 CNN 恐懼貪婪指數組成有一定程度的了解後，這邊我們也根據 CNN 恐懼貪婪指數的高低與市場情緒的關聯與大部分市場投資人使用方法彙整成下表。投資者可參考此表來判斷市場的風險和機會，以及相應的進出場策略。當市場情緒偏向極度貪婪時，投資者可以考慮減少投資或出場；當市場情緒偏向極度恐懼時，投資者可以考慮增加投資，尋找低估股票。
| CNN 恐懼貪婪指數 | 市場情緒 | 當前市場狀況 | 進出場策略 |
| 0-25 | 極度恐懼 | 市場可能過度恐慌，可能存在價值投資機會 | 增加投資，尋找低估股票 |
| 26- 44 | 恐懼 | 市場可能處於低位，可能存在投資機會 | 考慮增加投資，尋找低估股票 |
| 45 – 55 | 中立 | 市場可能相對穩定，可能需要進一步評估 | 依照個人風險承受能力選擇進出場時機 |
| 56 – 74 | 貪婪 | 市場可能處於高位，可能需要注意風險 | 保持警覺，減緩投資節奏 |
| 75 – 100 | 極度貪婪 | 市場可能過熱，可能需要謹慎投資 | 減少投資或出場 |
Growin 恐懼貪婪指數是什麼？可以怎麼使用？
除了 CNN 恐懼貪婪指標可以了解當前市場狀態，如果投資人希望能夠不只了解當前市場情緒，還期待透過更準確的極端情緒反轉訊號，並希望能夠搭配量化回測數據作為佐證時，此時便可使用 Growin 團隊獨家開發的恐懼貪婪指標。
迅速掌握最新市場訊號釐清當前市場狀態
從下圖左半部可以觀察到當前最新的市場訊號，右半部則可以觀察到近五次分別產生的訊號分數，了解當前的市場近況。
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Growin 恐懼貪婪指數不同分數的對應策略
投資人在使用 Growin 恐懼貪婪指數時也可以透過當前分數處於 -5～5 分的那個級距了解當前的市場情緒是否落在極端值，下表提供 Growin 恐懼貪婪指數在不同分數之下對應的市場情境以及進出場策略：
| Growin 恐懼貪婪指數 | 市場情緒 | 當前市場狀況 | 進出場策略 |
| -5到-4分 | 極度恐懼 | 市場處於過度恐懼，可能存在價值投資機會 | 把握 -5 分到 -4 分極度恐懼的市場狀況，評估加碼進場尋找被低估的潛在標的。 |
| -3到-2分 | 恐懼 | 市場可能處於低位，可能存在投資機會 | 考慮增加投資，尋找低估標的。 |
| -1到1分 | 中立 | 市場當前相對穩定，仍需要進一步評估 | 依照個人風險承受能力選擇進出場時機。 |
| 2到3分 | 貪婪 | 市場可能處於高位，會需要注意風險 | 保持警覺，減緩投資節奏。 |
| 4到5分 | 極度貪婪 | 市場可能過熱，可能需要謹慎投資 | 小心 5 分和到4 分極度貪婪的市場狀況，評估獲利了結清空部位。 |
從下圖我們可以發覺到，當Growin 恐懼貪婪指數為 -4 分時市場處於極端恐懼，若投資人能有效掌握從恐懼貪婪指數得知的訊號，並且參考上述提到的進出場策略，從下圖也可以觀察到S&P500 在恐懼貪婪指數呈現極端恐懼之後，隨後也確實出現了一段行情走揚，在後續的文章中我們也將特別介紹 Growin 恐懼貪婪指數的反轉訊號，和大家說明這些上漲行情背後的統計依據。
Growin 的恐懼貪婪指數背後參考那些因子組成呢？
Growin的恐懼貪婪指數背後主要參考了以下五種因子組成，我們可以從下表了解各個因子，以及觀察近一年來各因子與 S&P500 的相關走勢：
put-call ratio 的5日均：
| 因子名稱 | 因子簡介 | 參考價值 |
| put-call ratio的5日均 | put-call ratio 為選擇權的賣權與買權未平倉量相除，當賣權未平倉量大於買權未平倉代表較多數人對於市場不看好，此時 put-call ratio 會大於 1 ；反之，put-call ratio 會小於 1。 | 觀察 put-call ratio 五日均的目的是為了消除雜訊，當五日均大於 1.2 代表目前市場較為恐慌，小於 0.8 則代表目前市場較為貪婪，這兩種極端狀況後續有較大的機會出現反轉的情形。 |
1個月VIX/3個月VIX：
| 因子名稱 | 因子簡介 | 參考價值 |
| 1個月VIX/3個月VIX | 波動率指數 (VIX) 是由芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 根據選擇權的履約價格編製而成，也就是俗稱的「恐慌指數」。 | 透過 VIX 一個月跟三個月的移動平均比值可以觀察市場的波動，當比值高於 1 時，代表近期市場波動相對較大。當比值進一步高於 1.1 時，則代表市場目前較為恐慌，低於 0.9 則代表目前市場較為貪婪，這兩種極端狀況後續有較大的機會出現反轉的情形。 |
多空家數差：
| 因子名稱 | 因子簡介 | 參考價值 |
| 多空家數差 | 多空家數差是計算 S&P 500 成分股近五日正報酬減去負報酬的家數。 | 當該值大於 200 時，代表目前市場較為貪婪，而小於 -200 則代表目前市場較為恐慌，這兩種極端狀況後續有較大的機會出現反轉的情形。 |
資金流向：
| 因子名稱 | 因子簡介 | 參考價值 |
| 資金流向 | 資金流向為週期性資產類股和防禦性資產類股平均報酬的差。 | 當值大於 3% 時代表目前市場較為貪婪，而小於 -3% 則代表目前市場較為恐慌，這兩種極端狀況後續有較大的機會出現反轉的情形。 |
S&P 500 乖離率：
| 因子名稱 | 因子簡介 | 參考價值 |
| S&P 500 乖離率 | S&P 500 乖離是指股價與其移動平均線之間的偏離程度，可用於判斷市場超買或超賣的程度，從而判斷股市可能的趨勢。 | 透過觀察 S&P 500 乖離率，當乖離大於 3% 時代表目前市場較為貪婪，而小於 -3% 則代表目前市場較為恐慌，這兩種極端狀況後續有較大的機會出現反轉的情形。 |
善用 Growin 恐懼貪婪指數，擺脫市場消息面的焦慮情緒！
近年來投資市場無論疫情、升息通膨、FTX交易所倒閉、近期矽谷銀行 SVB 事件等等，各種市場消息充斥在我們的生活當中，而這也不時挑動著我們的情緒進而影響著投資人的投資決策，此時若除了因消息面的主觀判斷來評估股市漲跌，還能夠加入應用 Growin 恐懼貪婪指數及回測數據，將有助於投資人兼顧市場情緒以及理性數據，更有效的掌握市場動向與投資機會。
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