最後更新日期：2025年11月21日
微軟 Microsoft (MSFT)，於美國時間 2025 年 10 月 30 日公布 2025 年第三季度財報，本季財報表現非常搶眼，雲端和 AI 業務是主要成長引擎，但資本支出仍持續上修，更多細節數據請繼續往下看！
MSFT財報公布時間
| 今年更新季度 | |
| 2025Q1 | 25/4/30 |
| 2025Q2 | 25/7/30 |
| 2025Q3 | 25/10/29 |
| 2025Q4 | 26/02/04 |
MSFT 25Q3 財報表現
微軟在第三季度的總營收達 776.7 億美元，年增長 18% 高過市場預期的 753.3 億美元。每股盈餘則是 3.72 美元同樣高過市場預期的 3.67 美元。
智慧雲端業務 (Intelligent Cloud, IC)
這個部門，以 Azure 為核心，依然是成長最快的部門。該部門的營收年增 28%，達到 309 億美元，高於分析師預期的 302.5 億美元。更關鍵的是，Azure 雲端業務的營收年增長率加速至 40%，若排除匯率波動，年增率為 39%。這個成長幅度擊敗了分析師預期的 38.2%，並且已經連續三季加速增長。
儘管微軟持續新增資料中心容量，但執行長納德拉（Satya Nadella）和財務長艾米·胡德（Amy Hood）皆表示，由於需求加速成長，目前市場需求仍顯著超出微軟可提供的容量。微軟預計供不應求的狀況，原本預計持續到 FY2026 上半年，現在則預期至少會延續到 FY2026 年底。
生產力與商業流程 (Productivity and Business Processes, PBP)
涵蓋 Office 生產力軟體和 LinkedIn 等，營收年增 17%，達到 330 億美元，優於市場預期的 323.3 億美元。
個人運算業務 (More Personal Computing, MPC)
包括 Windows、搜尋廣告、裝置及遊戲等，營收年增 4%，達到 138 億美元，超越市場共識的 128.3 億美元。
綜合來看，微軟的企業雲端產品 Microsoft Cloud（包含 Azure 和 Microsoft 365 商務版訂閱等）的營收增長了 26%，達到 491 億美元，超越分析師預期的 486 億美元。儘管營收強勁，但由於大規模建置 AI 基礎設施和 AI 產品使用量上升的影響，Microsoft Cloud 的毛利率報告為 68%，比前一年同期下滑約 3 個百分點。
MSFT 25Q3 其餘財報亮點
微軟在 AI 基礎設施上的投資導致 資本支出（Capex）創下歷史新高。本季度的資本支出（包括融資租賃）約 349 億美元，遠高於公司財測的 300 億美元。這項支出較去年同期大幅增長了 74%，其中約有一半用於 GPU 和 CPU 等短期資產，以支援 Azure 平台的需求及成長中的 AI 解決方案。
然而，微軟對 OpenAI 的投資對本季淨利造成了衝擊。該季度業外損益為 -37 億美元，這主要源於投資 OpenAI 的損失，衝擊了淨利約 31 億美元，相當於影響 EPS 約 0.41 美元。微軟已正式概述，在新的重組架構中，其將持有 OpenAI 27% 的股權，價值約 1350 億美元。
未來展望
展望未來，微軟對下一季度（FY2026 Q2）的營收預期與市場預期一致，預計營收將介於 795 億至 806 億美元之間。微軟還預計 Q2 的 Azure 營收年增率（排除匯率波動後）約為 37%，這也符合市場預期。
最重要的是，財務長 Hood 表示，由於需求強勁增長，FY2026 全年的資本支出年成長率將會高於 FY2025，這與她先前預計增速將會放緩的說法有所轉變。
儘管微軟的業績和獲利均優於預期，但由於財務長宣布資本支出增長將加速，投資者擔心資本支出持續增加會抑制未來的現金流和獲利能力，導致微軟股價在盤後交易中下跌了近 4%。
分析師預期
根據 58 位分析師的預測，分析師預測 微軟在未來一年內之股價目標價為 621 美元，最大值為 730 美元，最小值則是 483 美元，分析師強烈建議買入 微軟 的股票，截至美國時間 2025年 10 月 30 日的微軟 收盤價 541.55 美元計算，目前還有潛在上漲空間 14.68%。
Growin AI 對 MSFT 的籌碼面分析
目前 MSFT 籌碼分數為 5 分，籌碼集中，長期而言股票會有比較穩定的成長。
近期加碼 MSFT 的機構有 2,499 間，建倉機構 240 間，然而減碼機構為 2,554 間，清倉機構為 251 間，從 Growin 提供的 10 間比較密集受到關注的大型機構數據， 本季度買入的機構為橋水基金、老虎環球及Caxton 基金等公司，此外賣出的機構為淡馬錫控股和方舟投資。
結語
總體而言，微軟的基本面仍然穩固，AI 領域的投資將持續推動其核心業務成長，並預期營收和獲利能維持在 15% 到 20% 左右的穩健增長水平。儘管營運數據表現亮眼，微軟股價在財報公布後仍下跌了約 3.5% 至 4% 左右。市場的疑慮主要聚焦在巨額的資本支出（Capex）上。微軟本季的 Capex 達到 349 億美元，創下歷史新高，且財務長明確表示，由於雲端及 AI 需求的強勁成長，FY2026 的資本支出年成長率將會高於 FY2025 的水平，推翻了先前預期成長將放緩的觀點。
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