最後更新日期：2025年11月28日
在美股市場中，AI 科技股總是佔據版面，但如果 AI 能不只是生成圖片或文字，而是能拯救生命呢？想像一下，如果醫生在治療癌症時，不再只是憑藉過往的經驗或教科書上的標準流程，而是能像使用 Google 搜尋一樣，隨時存取全球數百萬個類似病例的數據，精準地知道哪種藥物對特定基因突變的病患最有效。這不再是科幻情節，而是 Tempus AI (TEM) 正在實現的現在進行式。
TEM 是做什麼的？
TEM 的營運模式並非單一的服務，而是一個從實體檢測循環至數位應用的完整生態系。首先，Tempus 扮演著「數據搜集者」的角色，這是其業務的最前線與基礎，當癌症病患需要更精準的治療方案時，醫生會將病患的腫瘤組織切片或血液樣本寄送到 Tempus 的實驗室。
Tempus 接著利用次世代定序技術 (NGS) 對樣本進行深入分析，最終產出一份詳細的基因檢測報告，建議醫生該病患適合使用哪種標靶藥物或免疫療法。雖然這看似傳統檢驗所的工作，但對 Tempus 而言，這項業務的戰略意義在於它是獲取高品質「真實世界數據」的關鍵入口，每一次檢測都為其數據庫增添了寶貴資產。
緊接著，Tempus 透過「數據授權與服務」將這些資產變現，這也是投資人眼中的高成長引擎。公司將上述檢測收集到的海量數據，結合病患的臨床病歷進行去識別化處理，整理成結構化的標準資料庫，並將這些數據的使用權授權給 Pfizer、AstraZeneca 等全球頂尖製藥公司。藥廠利用這些數據來加速新藥研發、精準篩選臨床試驗的受試者，或是追蹤藥物上市後的實際療效。這一步驟讓 Tempus 成功跳脫勞力密集的檢測框架，轉型為擁有高毛利的軟體與數據服務公司。
最後，Tempus 利用 AI 應用將數據價值回饋給醫療現場，成為醫生的「智慧助手」。透過累積的龐大數據庫訓練 AI 模型，Tempus 將演算法直接整合進醫生的工作流程中。例如，其 AI 模型可以分析病理切片影像，找出肉眼看不出的生物標記，或者根據基因特徵預測病患對特定化療的反應率。這就像是幫醫生配備了一個超級副駕駛，協助他們在短時間內做出更精準的臨床決策，完美串聯了從檢測、數據分析到臨床應用的商業閉環。
如下圖，TEM 的主要三個業務為：基因體學 (Genomics)、資料服務 (Data Services)、應用程式 (Applications)。
首先基因體學產品線主要專注於向醫生提供智慧化和個人化的分子結果，此業務主要通過運行檢測並向保險公司收費或直接獲得付款的方式運營。主要提供腫瘤學和遺傳性檢測方面最全面的菜單，並提供涵蓋神經學、心臟病學、罕見疾病和生殖健康等領域的解決方案。
業績方面，基因體學收入在 25Q3 總計 2.529 億美元，年增長率為 117.2%。其中，腫瘤學檢測貢獻了 1.395 億美元，增長 31.7%；遺傳性檢測 (Ambry Genetics) 貢獻了 1.026 億美元，增長 32.8%。
第二個資料服務業務涉及授權和分析工具，Tempus 透過其 Lens 平台，向製藥和生物技術公司授權去識別化的臨床、分子和影像數據庫，並提供一套分析、雲端和計算工具。主要為授權去識別化、多模式的記錄和軟體工具，用於分析和獲取洞察，客戶可以利用這些數據支持藥物開發週期的所有階段，從探索研究到臨床試驗設計。
在 25 年第三季度資料和服務收入總計 8,130 萬美元，年增長 26.1%，主要由數據授權業務帶動，該業務年增長率達 37.6%。截至 2024 年底，剩餘合約總價值 (TCV) 超過 9.4 億美元。
最後應用程式業務則是利用 AI 技術的力量，使數百萬患者生活得更長久、更健康，此業務涵蓋治療/試驗匹配，並開發演算法診斷，例如將患者與臨床試驗匹配或彌合護理差距。不過應用程式業務產生的價值或收入已經包含在基因體學檢測的定價或資料服務的授權費中，因此沒有作為一個獨立的收入項目被披露。
TEM 最新業績分析
在總營收方面，TEM 在 2025 年第三季度實現了 3.342 億美元的季度收入，相較於 2024 年第三季度的 1.809 億美元，實現了 84.7% 的同比增長。與此同時，公司的毛利潤表現更為突出，季度毛利潤達到 2.099 億美元，同比增長了 98.4%。這使得 GAAP 毛利率從 2024 年第三季度的 58.5% 上升至 2025 年第三季度的 62.8%。
在盈利能力方面，Tempus 達成了其目標，實現了調整後 EBITDA 轉正。2025 年第三季度的調整後 EBITDA 為 150 萬美元，相較於 2024 年第三季度的負 2,180 萬美元，同比改善了 106.8%，即改善了 2,330 萬美元。
儘管調整後 EBITDA 轉正，但 GAAP 淨虧損仍為 8,000 萬美元，略高於 2024 年第三季度的 7,580 萬美元淨虧損。造成淨虧損的主要原因包括幾個重要的非現金和一次性支出：計入了 3,500 萬美元的股權薪酬費用及相關的雇主薪資稅，增加了與 Ambry 收購相關的無形資產攤銷費用，以及一筆 1,200 萬美元的債務清償損失。
營運方面，Tempus 在 Q3 2025 簽署了超過 1.5 億美元的數據協議。公司還收購了 Paige，這是一家專門從事數字病理學的 AI 公司，旨在擴大數據集並建立數字病理學領域的領先地位。此外，Tempus 擴大了與 Northwestern Medicine 的合作，將其生成式 AI 臨床副駕駛 David 整合到電子健康記錄（EHR）平台中，以改造臨床工作流程。在應用程式方面，Tempus 將 NEXT 平台擴展到乳腺癌領域，以提供實時洞察，彌合基於指南的護理差距。
展望未來，TEM 上調了 2025 財年全年收入指引至約 12.65 億美元，這代表著約 80% 的年增長率。由於收購 Paige 預計會導致每季度虧損增加約 500 萬美元，公司預期 2025 年第四季度的調整後 EBITDA 約為 2,000 萬美元，這將使全年的調整後 EBITDA 保持略微正值。公司預計其 Insights 業務的季度收入將如同往年一樣，在第四季度達到最高點。
結語
Tempus AI (TEM) 的故事，不僅是一個 AI 科技股的敘事，更是一個醫療領域從「經驗驅動」走向「數據與智慧驅動」的轉型案例。公司成功地將基因檢測這個數據入口，轉化為高毛利的數據授權與 AI 應用服務，形成了從數據獲取、變現到回饋臨床的完整商業閉環。
從最新的 2025 年第三季財報來看，TEM 在營收上實現了 84.7% 的強勁增長，毛利率顯著提升至 62.8%，並歷史性地實現了調整後 EBITDA 轉正，顯示其高成長引擎正有效運轉。隨著收購 Paige 等策略佈局與 AI 臨床應用（如 David 平台）的持續擴展，Tempus AI 已經站穩了癌症精準醫療領域的領先地位。展望未來，TEM 上調的全年收入指引預示著其高成長趨勢將持續，使它成為一個值得長期關注的、結合醫療深度與 AI 廣度的獨特標的。
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