美超微 ( SMCI ) 財報分析 2025 Q2 – 營收獲利皆遜預期，年度展望大砍 15%

最後更新日期：2025年08月06日

美超微（SMCI）於 08/06 公布 2025 Q2 ( FY 2025 Q4 ) 財報，該季度財報顯示營收、利潤皆低於市場預期，對於財測也下修了許多，讓市場部分投資人失望導致盤後下跌。究竟本季度 SMCI 表現如何呢? SMCI 股價會受到影響嗎?

重點摘要

美超微 ( SMCI ) 2025 財報公佈時間

今年更新季度
2025Q1	5/06
2025Q2	8/06
2025Q3	11/04
2025Q4	尚未公布

美超微 ( SMCI ) 2025 財報重點

本季度營收為 57.6 億美元，僅年增 7.5%，低於分析師普遍預期的 59.8 億美元，每股盈餘為 0.41 美元同樣低於市場預期的 0.44 美元。整個 2025 財年營收為 220 億美元，相較於 2024 會計年度的 150 億美元大幅成長，但同樣仍稍低於市場的預期。

美超微 ( SMCI ) 2025 Q2 財報延伸亮點

最近一季的 GAAP 毛利率為 9.5%，略低於上一季的 9.6% 和去年同期的 10.2%。分析師指出，毛利率可能持續成為「潛在的弱點」。部分原因歸咎於 Nvidia 公司 (NVDA) 的產品過渡，因為 Nvidia 內容在物料清單中的佔比增加，可能壓縮供應商的利潤，特別是 Nvidia GB200 機架級解決方案的設計提供「很少的差異化空間」。這表示高度依賴特定上游供應商的技術（如 Nvidia 的 AI 晶片）可能會對美超微的獲利能力造成影響。

未來展望

SMCI 對下一季度（2026 財年 Q1）給出的營收預期是 60 億至 70 億美元，中位數為 65 億美元，低於分析師預期的 66.3 億美元。SMCI 創辦人、總裁兼執行長 Charles Liang 表示：「我們在 2025 會計年度取得了穩健的進展，透過在 Neoclouds、雲端服務提供商（CSP）、企業與主權機構中的 AI 解決方案領導地位持續成長，推動了我們達成 47% 的年度成長。我對我們全新的資料中心組建解決方案（Datacenter Building Block Solutions，簡稱 DCBBS）感到特別興奮，這些方案為希望加速資料中心部署與快速上線的客戶帶來了極高的價值。」

「隨著我們全球營運規模的擴大，幫助我們降低關稅與區域成本，加上企業客戶基礎持續擴大、AI 產品創新不斷，以及 DCBBS 驅動的完整解決方案表現強勁，我們有望將大型資料中心客戶數從 FY25 的 4 家提升至 FY26 的 6 至 8 家。」

分析師預期

根據 12 位分析師的預測，分析師預測 SMCI 在未來一年內之股價目標價為 45.38 美元，最大值為 93 美元，最小值則是 15 美元，分析師建議買入 SMCI 的股票，截至美國時間 2025 年 8 月 05 日的收盤價 57.26 美元計算，目前高於目標 20%。

Growin AI 對 SMCI 的籌碼面分析

目前 SMCI 籌碼分數為 4 分，主因為籌碼較為集中穩定，且機構看好中長期的未來發展。

近期加碼 SMCI 的機構有 336 間，建倉機構 164 間，然而減碼機構為 233 間，清倉機構為 96 間。從 Growin 提供的 10 間比較密集受到關注的大型機構數據，本季度買入的機構為橋水基金。

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美超微 ( SMCI ) 目前股價便宜嗎？

下圖為 SMCI 的股價營收比 PS Ratio 趨勢圖，可以發現以過往五年的歷史平均來看 SMCI 目前的 PS Ratio 是較為便宜的，但主因還是在 2024 年時股價暴飛式的上漲所帶動。隨後 SMCI 出現財報延期繳交以及營收增速放緩後股價應聲下跌了許多，PS Ratio 目前也來到接近過去前幾年的位置。以目前的未來增長來看，SMCI 雖然有著相對較低的估值，但未來增長的不確定性過高，股價或許說不上便宜，投資人可以審視 SMCI 未來的展望是否好轉來作為參考。

結語

這季美超微 (SMCI) 的財報表現再度不盡理想，儘管在 AI 領域的成長勢頭依然強勁，但獲利能力與市場預期面臨挑戰，導致其未來展望變得更為保守。本季毛利率再度略低於前一季和去年同期。這證實了 Wedbush 分析師先前所說，毛利率可能是一個「潛在的弱點」。部分原因歸因於 Nvidia (NVDA) 產品內容在物料清單中佔比增加，且 Nvidia GB200 機架級解決方案的設計提供「很少的差異化空間」，從而擠壓了供應商的利潤。

並且將 2026 會計年度的全年營收目標從原先驚人的 400 億美元大幅下調至「至少 330 億美元」。此舉證實了市場先前的疑慮，即美超微可能難以達到其在二月份設定的遠大目標，導致盤後股價大幅下跌。