最後更新日期：2025年07月28日
什麼是四巫日？
由於上述四種衍生商品合約到期日趨於集中在同一天，因此被戲稱為「四巫日」。在2002年之前，美國尚未推出個股期貨，當時只有前三類商品同日到期，稱為「三巫日」。自2002年11月開放單一股票期貨交易後，第四種商品加入，使得每季同日到期的合約增至四類，這一天遂更名為四巫日。
值得一提的是，「四巫日」名稱中的「巫」（Witch）源自英文中的「巫術（Witchcraft）」一詞，寓意市場在這天的劇烈波動彷彿被施了魔咒般難以捉摸。
因為在這一天，上述四種衍生性商品到期，市場上的基金經理人、投資人需要將自己的部位關閉，或是換手 (rolling over) 到更遠到期日的合約，也造成通常四巫日的當週，也因此市場上交易會非常熱絡，波動會較為劇烈，交易量都會大許多。
| 2025 年 | 四巫日日期 |
| Q1 | 3/21 |
| Q2 | 6/20 |
| Q3 | 9/19 |
| Q4 | 12/19 |
四巫日對市場的影響
四巫日對市場最直接的影響就是交易量與波動性的顯著提升，在大量期貨與選擇權合約同日到期的情況下，投資人紛紛進行平倉或換倉操作，導致當天市場交易非常活躍。
野村證券的分析指出，四巫日當天所有資產類別的波動性都會上升，尤其在最後一小時（俗稱「巫術時段」或 witching hour），市場價格容易出現失真現象，交易量激增且短線波動劇烈，產生套利機會的同時也伴隨較高風險。
歷史數據顯示，四巫日當天美股成交量往往比平日高出 30%～50%，是全年交易量最高的時刻之一。其中又以每年12月的第四季四巫日變化最為明顯，因大型基金在歲末調整持倉，使該日成交量特別飆升、波動幅度可能為全年之最。
我們統計從 1994 年開始統計至今，四巫日當周、以及之後的一週表現：
| Growin 四巫日統計資訊 | ||||||||
| 1994~ 2024 | 3 月 | 6 月 | 9 月 | 12 月 | ||||
| S&P500 | 當週 報酬 | 結算後 一週報酬 | 當週 報酬 | 結算後 一週報酬 | 當週 報酬 | 結算後 一週報酬 | 當週 報酬 | 結算後 一週報酬 |
| 樣本數 | 31 | 31 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 |
| 上漲 機率 | 67% | 38.71% | 63% | 30% | 62% | 24% | 66% | 66% |
| 平均 報酬 | 0.52% | 0.34% | 0.04% | -0.5% | 0.07% | -0.98% | 0.25% | 0.64% |
| 報酬 中位數 | 0.9% | -0.34% | 0.16% | -0.5% | 0.64% | -1.06% | 0.71% | 0.58% |
| 最小 報酬 | -14.97% | -5.95% | -5.79% | -3.65% | -11.60% | -6.5% | -7.05% | -2.27% |
| 下跌 平均值 | -2.99% | -1.40% | -2.07% | -1.44% | -2.46% | -1.94% | -1.98% | -1.01% |
| 最大 報酬 | 7.50% | 10.26% | 3.80% | 6.45% | 5.35% | 7.78% | 3.41% | 3.74% |
| 上漲平 均報酬 | 2.20% | 3.09% | 1.19% | 1.84% | 1.61% | 2.01% | 1.43% | 1.51% |
由上圖可以看出，在每年的三月、六月、九月時，四巫日對之後一週市場的影響較為負面，有高達六成到七成的機率市場會走跌，且下跌時的平均跌幅介於 1.4%~1.9%。而反觀在每年的十二月，四巫日後一週股市則有不錯的表現。
這一現象從更長期的資料也得到印證：根據《股票交易年鑑》（Stock Trader’s Almanac）的統計，在過去41年中，標普500指數在第一季四巫日當週有27年上漲，但四巫日結束後的一週有27年出現下跌，且往往跌幅不小。
不過需要強調的是，四巫日帶來的影響多半屬於短暫的技術性波動，未必會改變市場中長期的走勢趨勢。對長線投資來說，當天成交量劇增與價格異動更多是交易層面的現象，通常不會對企業基本面或經濟前景產生實質影響。
要怎麼利用四巫日的波動來交易？
由上文可以得知，往往四巫日的當週和隔週股市的波動較為劇烈，連帶著市場的情緒起伏也會較大，那我們應該如何把握住這段時期來交易呢？這時可以參考 Growin 個股探勘的 CNN 恐懼貪婪指數，根據我們的回測數據，只要能夠把握住極端情緒的反轉訊號，往往帶來的平均報酬都是很不錯的。
以上資訊供讀者參考，特別是對於短期投資人，要注意四巫日結算後該週的部位管理，但對於長期投資人，投資組合已經有好的分散配置的情況下，則無須太過擔憂。
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