最後更新日期：2022年03月10日
2020 年底最受矚目的活動莫過於美國總統大選，大家都好奇共和黨的川普是否能一挽頹勢成功連任，還是民主黨的拜登會阻斷川普連任之路，成為美國歷屆最老總統。不過許多投資人有發現，每當美選時美國的股市似乎會伴隨著較高的波動？讓我們實際攤開 S&P 500 歷史資料
而身為第一大經濟體，內有右派的共和黨與左派的民主黨，誰要來接下目前混沌世界局勢，領導美國下個四年，都是個影響世界大局的決定，因此這次的選舉格外受世人注重。
紐西蘭與英國的學者因此研究了 27 個 OECD 會員國，發現每當那些國家歷經總統大選時，股市波動率會顯著地升高，就是因為選舉的不確定性、政黨改朝換代讓政策無法延續、跨政黨國會合作破局等因素，導致市場情緒緊張，進而影響波動幅度。
歷屆美國總統大選市場波動情況
我們也實際攤開 S&P 500 歷史資料，並觀察美國前四次總統大選的數據可以發現，通常在大選前（有顏色區塊），因為選舉的緊張感讓市場波動較大，等待選舉結束後，新執政團隊就任，波動就會顯著下降。不過影響市場波動的因素很多，總統大選帶來的不確定性只是其中一個因素，就像影響 2008 股市崩盤的原因莫過於是次房貸風暴帶來的金融海嘯，總統大選非當年劇烈波動主因。
哪個政黨擔任總統讓股市表現比較好？
順應總統大選的熱潮，我們來回顧各黨擔任總統時股市的表現，蒐集了 1981 至 2019 十屆總統所屬政黨資料，並分別觀察民主黨（Republican Party）與共和黨（Democratic Party）總統執政所對應的股市表現（這裡以 S&P 500 為代表），我們發現總統為共和黨時，美國股市年報酬是 5.35%，民主黨執政時則年化達到了 13.67%，年化波動兩黨則不分上下，分別是 17.95% 與 16.51%，從這角度看似乎美國總統是民主黨執政會對股市更有利，但如果從另一個角度來看呢？
哪種國會的組成讓股市表現較好？
若分析角度是從國會的組成來看，哪種國會組成對股市較有利？美國國會由參議院、眾議院組成，而國會組成可能有以下情況：
- 民主黨國會：參議院、眾議院皆由民主黨奪下人數優勢
- 共和黨國會：參議院、眾議院皆由共和黨奪下人數優勢
- 分裂國會（Split）：參議院、眾議院分別由兩黨各把持一方
不過哪種國會組成所對應的股市會比較好？我們蒐集 1981 至 2019 年國會組成資料，而美國國會每 2 年會改選部分席次，因此每 2 年會組成一個新國會，在過去 40 年中，民主黨有 6 屆完全掌控國會、共和黨有 7 屆，另外 7 屆的國會則是分裂的，由民主、共和黨各自把持。
有趣的是，情況完全與總統相反，若由共和黨把持國會，市場表現似乎比較佳，年報酬達到 12.67%，民主黨把持國會則是 4.37%，且波動達到了 20.85%，若兩黨各自掌控某一國會（Split），年報酬則是 7.83%。
不過單以總統政黨、國會組成來推測股市表現似乎有點偏頗，畢竟總統的政策必須要有國會的立法才能順利推行，兩者應是相輔相成，或是互相制衡的。
因此接下來我們再以更完整的角度－總統 x 國會的角度來看 S&P 500 的表現。
何種「總統 x 國會」搭配的市場表現最佳
一樣以 S&P 500 1981 至 2019 年的資料，並以總統政黨（共和、民主）與國會組成（共和、民主、分裂）所產生的六種組合，來一瞥這六種組合的市場表現與波動。
結果發現，民主黨總統搭配共和黨國會（Dem-Rep）的股市年報酬高達 15.1%，仔細分析資料發現，其中都要歸功於 1995-1999 年的股市成長，每年都以 20% 以上向上攀升。而共和黨總統與民主黨國會（Rep-Dem）因為經歷 2008 年金融海嘯，年化報酬、年化波動是六組最差，年報酬只有 1.89%。
回顧川普執政股市表現
時間拉回至本屆美國總統，想必大家也常在新聞裡看到川普嚷嚷，自己超會拚經濟，在任期間股市也表現不錯，彷彿是股市救世主般帶領美國人重返榮景。不過回顧第一段以總統政黨角度分析股市表現，共和黨總統平均年報酬只達到了 5.35%，共和黨執政總統似乎…對股市沒這麼有利，不過也給川普一次平反機會，我們實際來拿用數據比較。
雖然川普這一任還沒執政結束，不過我們來看看這三年（2017-2019）的 S&P 500 表現，川普這三年年化報酬有了 2017 年成長 19.42% 與 2019 年成長 28.88% 的助攻，三年的年化報酬達到了 12.74%，相較 S&P 500 近 40 年的年化報酬 8.45%，川普表現更好了些，且 Sharpe ratio 也接近 1，不可否認這三年的股票市場成長相對穩健。
不過從上表就能斷定川普執政的股市表現真的特別好嗎？Macrotrends 計算了共和黨的川普與民主黨的歐巴馬第一任總統任期至結束的 S&P 500累計成長走勢圖，可以很明顯的發現兩者在任時雖偶有震盪，但市場也都是持續成長的，不過川普相對歐巴馬在任時的股市表現似乎稍稍遜色。
黑天鵝何時突襲無人知曉，只能提前做好準備
本篇文章帶大家探討了美國總統大選歷屆市場波動情況，又以總統政黨、國會組成、總統 x 國會的角度分析 40 年間美國股市的表現，不過在此提醒讀者，影響市場情況的因素有很多，政黨政策只是其中之一，勿以為過去情況在未來一定適用。
本屆總統大選又因為疫情關係，許多人改用郵寄選票來參與這次選舉，但過程中引發許多例如選票遺失、重複等選舉瑕疵，讓川普直呼不公，加上郵寄關係讓今年總統選舉結果可能延遲揭曉，使得總統大選結果不確定性大增，因此在此呼籲投資者提前檢視目前的投資計劃、規劃資產配置，並且在市場有較大波動時保持冷靜，盡量不要被其他投資者恐慌的心態影響，以長期投資心態應對短期市場波動。
作者：Eddy ｜ 圖表來源：Yuting｜Photo illustration by Slate. Photos by Mandel Ngan/AFP via Getty Images and Chip Somodevilla/Getty Images.
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