最後更新日期：2025年11月05日
Shopify Inc. (SHOP) 在美國時間 2025/11/04 號發布 Q3 25 的財報數據， 本季財報數據各項皆超出分析師預期，但由於本季度的貸款損失金額成長較高，讓市場擔憂貸款損失的增加會加劇對未來經濟景氣和金融危機的敏感度，究竟本季的 SHOP 財報中其他數據表現如何呢 ?
Shopify Inc. 是加拿大的一家跨國電子商務公司，總部位於安大略省渥太華，主要提供網路店家整合的服務，讓店家能夠輕鬆建立網路商店，Shopify 提供的服務包括支付、市場行銷、運輸和客戶契合工具，以降低設立網路商店的成本，屬於 D2C 的商業模式。
Shopify (SHOP) 2025 財報公佈時間
| 今年更新季度 | |
| 2025Q1 | 5/8 |
| 2025Q2 | 8/6 |
| 2025Q3 | 10/30 |
| 2025Q4 | 尚未公布 |
Shopify (SHOP) 2025 Q2 財報重點
Shopify（SHOP）在2025年第三季展現穩健成長。單季營收達 28.44 億美元，年增率為 32%，高於市場預期的 27.5 億美元，每股盈餘則是 0.34 美元略高於市場預期的 0.33 美元。
在盈利方面，本季度實現的毛利為 13.91 億美元，年成長 24%。營運收入達到 3.43 億美元，年成長率為 21%。淨利潤為 2.64 億美元。值得注意的是，如果排除股權投資的影響，調整後的淨利潤為 3.67 億美元，優於去年同期的 3.44 億美元。
此外，Shopify 連續第九個季度實現了雙位數的自由現金流利潤率，本季度的自由現金流（FCF）達到 5.07 億美元，自由現金流利潤率為 18%。
商家解決方案 (Merchant Solutions)收入：第二季度達到 21.45 億美元，年增 38%
商家解決方案的業務涵蓋了 Shopify 為商家提供的各類服務，例如 Shopify Payments（支付服務）、Shopify Shipping（物流服務）、Shopify Capital（信貸服務）等，這部分營收與平台上的商品交易總額（GMV）緊密相關。
在本季度，商家解決方案的營收達到 21.45 億美元，比去年同期的 15.52 億美元有顯著提升。這部分業務的年成長率（YoY）高達 38%。若以常態性幣別計算，年成長率也達到了 37%。
儘管商家解決方案成長強勁，但由於業務包含金融和信貸服務，市場對此類業務的敏感度較高。本季度，交易與貸款損失（Transaction and loan losses）達到 1.48 億美元，相比去年同期的 5,800 萬美元有大幅增加。市場認為貸款損失的增加會加劇對未來經濟景氣和金融危機的敏感度，這也成為股價下跌的原因之一。
訂閱解決方案 (Subscription Solutions)收入：第二季度達到 6.99 億美元，年增 15%
訂閱解決方案的營收主要來自於商家為使用 Shopify 平台及其基本功能所支付的訂閱費用。訂閱解決方案在本季度創造了 6.99 億美元的營收，相比去年同期的 6.10 億美元有所增加。其年成長率為 15%，若以常態性幣別計算，年成長率為 14%。
Shopify (SHOP) 2025 Q2 財報延伸亮點
商品交易總額（GMV）本季度透過 Shopify 平台促成的訂單總金額達到了 920.13 億美元，實現了 32% 的年成長率（常態性幣別成長率為 30%）。GMV 的定義是扣除退款後的訂單總金額，其中包含運費、手續費、關稅和增值稅。每月經常性收入（MRR）本季度則達到了 1.93 億美元。
未來展望
2025 年第四季度展望方面，公司預計營收年成長率將維持在 20% 左右的中高區間，毛利美元金額的年成長率則預計在 20% 左右的低中區間。此外，預期營運費用佔營收的百分比會落在 30% 到 31% 之間，而自由現金流利潤率則預計會 略高於 第三季度（18%）的水準。
在戰略上，Shopify 將持續 導入 AI 技術，並為年底的零售旺季（如黑五、網路星期一等購物節）做好準備。公司將推出各式行銷策略，旨在激勵買氣，並協助用戶提高在線上的參與度和轉換率。同時，Shopify 也計劃透過其支付服務 (Shopify Payments) 和信貸服務 (Shopify Capital)，在更多國家推出服務，持續推動 國際擴張。
分析師預期
根據 25 位分析師的預測，分析師預測 SHOP 在未來一年內之股價目標價為 170.93 美元，最大值為 200 美元，最小值則是 118 美元，分析師建議買入 SHOP 的股票，截至美國時間 2025 年 11 月 04 日的 收盤價 160.94 美元計算，目前距離目標價 6%。
Growin AI 對 SHOP 的籌碼面分析
目前 SHOP 籌碼分數為 4 分，主因為籌碼較為集中，長期而言股票會有比較穩定的成長。
近期加碼 SHOP 的機構有 576 間，建倉機構 226 間，然而減碼機構為 493 間，清倉機構為 154 間。從 Growin 提供的 10 間比較密集受到關注的大型機構數據， 本季度買入的機構為文藝復興基金和老虎環球。
結語
Shopify (SHOP) 截至 2025 年 9 月 30 日的最新季度財報，展現了公司在電商基礎設施領域的強勁執行力與基本面的持續改善。然而，市場對於這份優異的財報卻反應冷淡，導致股價在公佈後出現下跌。主要症結在於市場對估值和潛在風險的擔憂：首先，Shopify 的交易與貸款損失大幅增加至 1.48 億美元，相較去年同期的 5,800 萬美元增幅顯著，這使得投資人對未來經濟景氣的變化和金融風險的敏感度提高。其次，由於股價在財報發布前的估值已經較高，除非財報能提供真正超出預期或更令人振奮的言論，否則難以推動估值進一步上揚。
