最後更新日期：2025年11月24日
AI 的浪潮正以前所未有的速度席捲全球，但這波浪潮的真正關鍵，不再只是單個 GPU 晶片能有多少算力，而是它們之間如何以光速溝通。
前言
我們在第一篇文章：光通訊概念股有哪些？從產業趨勢到潛力股一次看懂中，已經為讀者建構了光通訊網路的基礎。我們探討了 Ciena (CIEN) 和 Lumentum (LITE)，它們如同網路世界的「鋪路者」，前者提供穩定的長距離系統設備，後者則供應光學元件，為光纖網路打下地基。
然而，當我們進入光通訊的「下半場」，戰場重心已從城市與城市之間的電信「長距離傳輸」，全面移至 AI 資料中心內部。這裡不再是穩定優先，而是對速度與密度的極致要求。
為了滿足 NVIDIA H100 等 GPU 叢集之間，數以兆計（Trillions）數據的即時交換需求，傳統 400G 的速度已遠遠不夠。光收發模組的需求正以驚人的速度推向 800G，並迅速瞄準未來的 1.6T 世代。
在這場極速競賽中，我們不再只討論道路的寬度，而是需要更高階、更複雜的「超級跑車」來運載數據。因此，本篇將視角鎖定在兩家掌握核心技術的製造者：Coherent (COHR) 和 Marvell (MRVL)。
它們是這輛 AI 跑車中「軀幹（模組）」與「大腦（晶片）」的核心製造者。接下來，我們將深入解析這兩家公司如何掌握光通訊模組的兩大命脈，並在這場 AI 驅動的技術革命中，建立起堅實的護城河。
光收發模組巨頭：Coherent（COHR）
如果說 Lumentum (LITE) 專精於生產光通訊模組中的特定「零件」，那麼 Coherent (COHR) 則是具備了從零件到成品，一手包辦的「垂直整合（Vertical Integration）全能巨人」。
COHR 的最大競爭優勢，在於能夠掌控從光晶片製造到最終光收發模組封裝的整個流程。這意味著它擁有自己的 InP（磷化銦）與 GaAs（砷化鎵）晶圓廠，這些材料是製造高速雷射晶片的關鍵，並且在這一波 AI 驅動的資料中心升級潮中發揮得淋漓盡致。
目前，業界對於 800G 光收發模組的需求呈現爆炸性增長，COHR 在這個市場中處於絕對的領先地位。其產品直接服務於 Tier-1 的雲端巨頭，包括微軟 (Microsoft)、谷歌 (Google) 等。這些超級雲端服務商對產品的穩定性與大規模出貨能力要求極高，COHR 的一條龍生產模式使其成為最可靠的供應商之一。
COHR 最新季度業務分析
COHR 在最新季度的財報中，營收年增了 17% 達到 15.4 億美元，高過市場預期的 15.4 億美元。每股盈餘則是 1.16 美元同樣高過市場預期的 1.04 美元。
如下圖，COHR 將營收分為「資料中心與通訊 (Datacenter & Communications)」以及「工業 (Industrial)」兩大部門。最新季度的增長主要歸功於其兩大核心業務部門的貢獻與表現差異。
在最新的報告季度中，資料中心與通訊部門是 COHR 營收增長的主導力量。該部門的營收達到 $10.90 億美元，佔據公司總營收的 69%。
相較於 2025 財年第一季度，此部門實現了 26% 的顯著年增長。首席執行官 Jim Anderson 明確指出，該部門的營收成長是由來自 AI 相關的資料中心和通訊領域的強勁需求所驅動。公司預計，基於此領域不斷增長的需求以及公司持續的產能擴張，本財年（FY2026）將保持持續強勁的增長勢頭。
此外，COHR 在此季度也積極進行創新，例如展示了適用於 AI 擴展網路的下一代 2D VCSEL 陣列解決方案，並推出了用於共同封裝光學（CPO）和矽光子設計的 400 mW 連續波（CW）雷射。
相較之下，工業部門的營收佔總體比例較小。此部門在 2026 財年第一季度的營收為 $4.91 億美元，佔總營收的 31%。工業部門的增長速度較為平穩，相較於去年同期，其營收的年增長率僅為 1%。儘管如此，兩個部門的季度營收合計達到了 $15.81 億美元。
根據下圖來自 Growin 的 AI 個股分析，COHR 的價值面得到 4 分的高分，表示 AI 對 COHR 的公司營運以及財務健康度上有不錯的評分，長遠來看股價有較高機率隨著營運面上的提升有著不錯的發展。對於更詳細的 COHR AI 分析以及財務數據感興趣的朋友，歡迎點擊下方連結查看 COHR 的 AI 分析。
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總結來說，COHR 在光通訊產業鏈中，扮演了將晶片與元件大規模轉換成商業化產品的關鍵角色。它是真正將 AI 算力透過光纖傳輸實現的「實幹家」，也是當前 AI 光通訊熱潮中，模組端最具指標性的代表。
光通訊模組的大腦：Marvell Technology (MRVL)
如果 Coherent 是負責光收發模組的「軀幹」與「光學元件」，那麼 Marvell Technology (MRVL) 則提供了這輛 AI 跑車的「大腦與神經系統」。MRVL 專注於處理光纖傳輸中至關重要的高速電訊號，是光通訊系統得以運作的幕後英雄。
在 800G 或更高的速度下，電訊號的傳輸會產生嚴重的雜訊與衰減。Marvell 的核心產品 PAM4 DSP（數位訊號處理器）晶片 正是為了解決這個物理極限。它扮演了訊號的「翻譯官」與「清理者」，確保光纖傳送過來的數據能被電腦晶片精確讀取。
Marvell 的目光不只停留在現有的可插拔式模組。它正積極在光通訊的兩大未來趨勢中卡位，以確保其長期增長動能：
矽光子（Silicon Photonics）： Marvell 投入大量資源研發下一代矽光子平台。這項技術是實現 CPO（共同封裝光學）的基礎，能夠大幅降低光引擎的功耗和延遲，是繼 800G 之後，通訊技術的必經之路。
客製化晶片（ASIC）： MRVL 幫助 Google、Amazon 等雲端巨頭設計專門用於 AI 訓練和推論的網路與運算晶片。這項業務使 Marvell 與 AI 巨頭的資本支出有更深層次的連結，不僅提供光通訊晶片，更深入參與客戶的 AI 架構設計。
MRVL 最新季度業務分析
MRVL 在最新季度營收達 20.06 億美元，年增長 58% 高過市場預期的 19.98 億美元，每股盈餘為 0.67 美元同樣高過市場預期的 0.65 美元。
Marvell 的成長引擎在第二財季毫無疑問地集中在資料中心終端市場，該部門的營收佔比已一舉超過總營收的七成以上，穩居龍頭地位。這股強勁的動能主要來自於兩大因素的推動：一是 AI 基礎設施的加速部署，二是大型雲端服務商（Hyperscalers）對於下一代高速連接晶片的迫切需求。
隨著客戶持續採購 Marvell 的 PAM4 DSP 晶片和光學互連解決方案，用於升級其 800G 網路骨幹，資料中心業務的年增長率持續保持在令人矚目的水準。執行長 Matt Murphy 在財報電話會議中亦明確指出，公司的 AI 相關營收正處於快速爆發期，並預期 AI 最終將成為公司總營收的主導力量，這無疑是對其核心技術佈局的強力背書。
根據下圖來自 Growin 的 AI 個股分析，MRVL 的價值面同樣得到 4 分的高分，表示 AI 對 MRVL 的公司營運以及財務健康度上有不錯的評分，長遠來看股價有較高機率隨著營運面上的提升有著不錯的發展。對於更詳細的 MRVL AI 分析以及財務數據感興趣的朋友，歡迎點擊下方連結查看 MRVL 的 AI 分析。
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結語
光通訊技術正成為推動 AI 資料中心以及全球雲端運算基礎設施升級的核心力量。在這場高速、密度與效能齊飛的技術革命中，企業如 Coherent 和 Marvell 貫穿了從模組到晶片的整合環節，憑藉垂直整合與創新能力構築堅實的護城河。隨著 800G 甚至 1.6T 規格接力問世，光通訊的產業地位持續提升，將帶動供應鏈廠商長期成長動能。對投資人來說，把握這波 AI 驅動下的光通訊趨勢，無疑是接下來幾年不可忽視的市場焦點——既是新技術的突破，更是產業格局重塑與財務表現強勁的關鍵推手。
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