NIKE (NKE) 財報分析 23Q2 - 市場消費力下滑，折扣壓縮利潤

最後更新日期：2023年08月07日

運動用品品牌 Nike (標的代號 : NKE ) 於 6/30 ( 五 ) 公布 2023 Q2 ( FY 2023 Q4 ) 財報，本季營收超出市場預估來到 128 億美元，然而淨利僅 10 億美元，同比大減 28%，究竟本季度 NKE 財報表現如何呢 ? NKE 股價會受到影響嗎?

Nike ( 美股代號：NKE ) 是一家美國體育用品生產跨國公司。它的營業範圍包括鞋子、服裝、設備、服裝配飾和服務的設計、開發、生產、全球化推銷和銷售。是世界上最大的運動鞋和運動服裝提供商，也是一個非常大的運動用品生產商。同時資助全世界許多知名運動員和體育隊，並為世界多個足球俱樂部及國家地區的足球隊提供球衣套件。

重點摘要

NKE 財報表現 Q2 23

營運狀況

本季營收 128 億美元，年成長 5%，優於市場預期的 125.9 億美元；每股盈餘為 0.66 美元，年減 27 %，低於市場共識的 0.67 美元；淨利 10.3 億美元，去年同期為 14.3 億美元，相較之下大減 28%。三年來首見公司獲利不如預期，降價促銷、物流成本上升、強勢美元等等因素都一再打擊公司獲利。

NKE 的營收主要來自鞋類 ( footwear ) 、衣著 ( apparel )、設備器材 ( equipment ) 等業務：
- 第四季度 NKE 在鞋類業務創下 85.5 億美元營收，同比成長 7%；衣著業務營收為 32.3 億美元；設備器材業務營收為 4.3 億美元，成長 11%。
- 依地區可劃分為北美、 EMEA ( 歐洲、中東、非洲 ) 、中國和 APLA ( 亞太、拉美 ) 市場。北美地區受盪剛通膨營想，營收僅 53.6 億美元，年增 5%，創四季以來最慢增速；EMEA 地區營收 33.5 億美元，成長 3%；中國地區成長幅度最大，年增達 16%，營收 18.1 億美元；而 APLA 地區營收則為 16.9 億美元，成長1%。
- 品牌 Converse 本季營收 5.9 億美元，同比去年成長放緩 1%。依市場分區，亞州市場在所有 Converse 的業務市場中成長最多，然而歐洲市場的低迷需求仍舊導致該業務營收下滑。

直接面對消費者（NIKE Direct）本季營收 55 億，比去年同期增加 15%，主要是由於直營店（NIKE-owned stores）業績年增 24% ，電商業務（NIKE Brand Digital）則是年成長 14%，會員參與度在本季創下歷史新高；相對的，本季批發業務年減約 -2%。

Nike 為了縮減庫存進行了大幅折扣，更受到匯率逆風、原物料成本增加、物流成本上漲等負面因素影響，本次毛利率年減 1.4 個百分點至 43.6%，僅略優於分析師預期的 43.5%。但也正是因為果斷採取了降價行動，公司終於在解決庫存上取得了顯著的進展，根據公司財報，年底庫存為 84.5 億美元，已經連續三季下降，與去年同期大致持平。

財務長 Matthew Friend 指出，Nike 以穩健的營收增長及健康的庫存結束了 FY 2023，這為下一個財年奠定了獲利持續增長的基礎，並認為公司將帶著強勁的消費動力、強大的產品創新、健康的庫存以及正常化的供應鏈等優勢進入新的一年。

未來展望

對於 FY 2024 Q1，Nike 預期營收將以「低個位數成長」，採購力道仍將維持謹慎以達存貨改善之目標，毛利率恐仍下滑 50-75 個基點，費用亦有「低雙位數」提升，低於市場普遍預期。

對於 2024 財年，公司預期全年營收年增「中個位數」，並且公司表示將致力於提升 Full price 產品營收並預期主要營收成長動能為 NIKE Direct，預估全年產品仍可望呈「低個位數」成長，預期毛利率可望提升 140 至 160 基點。此外，公司認為至 FY 2024 Q2 時，運費成本將有較明顯的下降。

分析師預期

根據 36 位分析師預測，NKE 股價未來 12 個月的預測平均為 128.78 美元，最大值與最小值分別為 151.87 美元、92 美元，並且建議投資人買入 NKE 股票，以美國時間 2023/7/31 號的 NKE 股價 110.39 美元計算，與平均值差距 16.66%。

Growin AI 對 NKE 的籌碼面分析

本季 NKE 籌碼面的 AI 評分為 5 分，主因是機構籌碼較為集中，長期而言股票會有比較穩定的增長。

根據最新的 2023 年第一季度機構報告，NKE 依然保持著相對較高的機構持有率，有六成的股份由機構持有，而資金方面也是流入資金較流出資金多。

Growin 從 13F 報告中篩選出 10 家受到較多關注的大型機構數據，進一步觀察 NKE 的持股情況。本季，索羅斯基金大幅增持了手中的持股數量，而橋水基金則清倉了這檔標的。

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結語

美國受高通脹影響表顯消費力下滑的徵象，Nike 為了解決積壓庫存大力折扣促銷公司商品影響毛利率，對利潤率造成了壓力。而根據四大會計師事務所安永的調查，由於消費者持續縮減開支，導致零售商被迫提高促銷力度，對於服飾業者打擊尤其嚴重。也因此，Nike 近年積極從批發轉向於專注自己的零售生態系統，並且加速整合實體與線上購物體驗，此外，最近公司也重新與之前停止合作的零售商重新建立新關係，像是梅西百貨和 DSW都宣布將於 10 月再次銷售 Nike 商品。

整體來說，Nike 仍是是一個營運穩定的品牌，並未遭受生存危機，但未來的一年仍須重新調整、緊縮和重新制定經營方針。投行摩根士丹利也在上週指出，目前北美批發訂單疲軟，運動服裝的需求已經放緩，導致全球庫存仍嚴重過剩。對 NKE 感興趣的投資人可以關注 Growin AI 的股價趨勢分析，在維持著趨勢評分滿分的情況下都會是較佳的進場點。

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作者：Growin 量化團隊