想要在投資市場中超前部署嗎?Growin 投資信號工具大公開!

作者:Eddy Xiao | 數據來源:Growin 量化團隊| 圖片來源:Yuting / unsplash.com

2020 年初至今,想必各位讀者還是覺得不太真實吧,疫情打亂了我們的生活,美股創了歷史性的熔斷次數,讓不少投資人害怕是否投資市場即將進入低迷,即使 4 月股價回彈不少,讓投資人暫時鬆一口氣,不過許多人已在每日的漲跌中迷失方向。而自從 6 月,世界各地開始爆發二次疫情,讓許多投資人擔心是否又是黑天鵝來臨的前兆。

投資股票難道只能碰運氣嗎?

大多人往往靠著新聞、自身經驗或是意見領袖的言論去判斷未來市場走向,然而這其中含有許多主觀的看法,若要運用到資產配置上,我們很難追蹤其真正帶來的效益。

接下來 Growin 將介紹兩個判斷市場行情的方法,並將這兩種指標結合成 Growin 獨有的「投資四象限」,讓您在投資理財之路能預知市場情勢變化,提早佈局。

投資信號 1:長短天期債券殖利率差

美國 3 個月國庫券與 10 年期的公債利率的差異」可以預期總體經濟的走向,一般來說長天期債券的違約風險較高,因此殖利率會比短債還高,也就是隨著債券到期時間增加,殖利率也會增加,形成一條正斜率的殖利率曲線。

然而實務上殖利率曲線並非都為正斜率,會隨著景氣變化變得陡峭、平坦、甚至反轉(長天期債券殖利率比短債還低),舉例來說長天期債券殖利率較容易受到通膨影響(通膨升高會讓債券的固定配息相對縮水),短天期債券則較容易受到央行利率影響。

當經濟過熱時,央行因通膨壓力加速升息力道,使得短債殖利率持續上升,而長債因為投資人對未來情勢轉為保守,使得殖利率較短債上漲幅度不明顯,若短債殖利率因而超過長債殖利率,造成長短債殖利率差由正轉負,造成殖利率反轉(倒掛),這種情況多被視為經濟過度繁榮,即將泡沫化的前兆。根據加拿大經濟學家哈維 1986 年的論文,他發現每當短期殖利率升高超過長期殖利率,讓殖利率曲線呈現「倒掛」時,12 至 18 月內,美國很有可能步入經濟衰退期,而 1990、2000、2007 都出現倒掛,隨後也常伴隨著經濟衰退(灰色區域)。

長期債與短債殖利率差,低於 0 代表殖利率倒掛期間,隨後常伴隨經濟衰退(灰色區域)


投資信號 2:產業 ETF 表現

除了可以利用殖利率判斷市場情況,我們也可以利用 ETF 類股資金的流進流出、近期報酬率來判斷。比如說,當市場處於成長繁榮期時,科技、工業、金融、原物料、非必需品等類股就容易有較好的表現; 反之,當市場處於衰退,資金會尋求較穩定的類股做停留,這時如民生必需品、公用事業、健護等產業就會相對有比較好的報酬。

我們實際以今年 1、2 月與去年 11、12 月指標性產業的 ETF 類股資金做比較,當 1、2 月疫情爆發初期,即有大量資金流入必需品與公用事業,相對的,科技與原物料產業類股的資金,可以發現今年 1、2 月與去年 11、12 月的資金流向完全相反,代表市場資金已開始往保守的產業停留,果不其然,3 月即出現了歷史性的連續跌幅。下圖顯示了四個產業之間的 Fund Flow:

單位:百萬美元。 資料來源:ETF.com


判斷市場趨勢秘密武器-投資四象限

以下是團隊預測美股市場未來情況的準則,我們針對美國長短債殖利率差異與九大類產業 ETF 的量價變動這兩個先行指標,繪製形成一個四象限投資圖表,每月判斷市場所處在的階段,並對相對情況做因應

橫軸是長期與短期債券的殖利率的差距(長期債券殖利率-短期債券殖利率),以正常情況來說,長期債券殖利率會比短期殖利率還高,因此長短期殖利率差應大於 0,若小於 0,則代表市場看衰未來情況,多數人改持有長期債券以避短期債券的違約風險。

縱軸則是追蹤美國 ETF 類股的流進流出與報酬率,若大於 0,市場是相對樂觀的;反之,代表股市上的資金流入較保守的產業內,意旨市場未來是被看衰的。

2006 年至 2020 年 4 月每月預測位置

下表為 2006 年至 2020 年 4 月每個月在四象限中各象限發生的次數、平均報酬率、標準差(波動率)、最大跌幅與漲幅的統計圖表,可以很清楚發現,第三象限的市場波動率最大,因此當該月預測位於第三象限時,必先調整您的資產配置以做好萬全準備。

2007 年至今每月預測

2006 年至 2020 年 4 月每個月在四象限中各象限發生的次數、平均報酬率、標準差(波動率)、最大跌幅與漲幅的統計圖表


了解市場趨勢,做出對應決策

藉由投資四象限預判未來市場可能的趨勢,可讓我們資產配置上做出更靈活的決策。以 今年的表現舉例,起初在 2020 年 2 月四象限顯示落在第一象限,然而在 3 月初時,四象限已經上的數值已落到第三象限,暗示市場將不太樂觀,因應此數值變化,在 3 月時依據此指標,資產配置模型即自動的調整,加重保守標的的比例(例如:債券型 ETF 或現金)。隨著 3 月全球股市即面對歷史性的跌幅,而透過這樣預防性的調整,可以大幅避開損失。雖然因為今年 4 月四象限數值仍處在第三象限內,所以錯失了 4 月的大反彈,但隨著  5、6 月脫離了第三象限邁向第四以及第一象限,配合增加持股權重、積極佈局市場,在今年仍可有不錯的表現,同時享有較低的資產波動。

今年 1 至 6 月四象限預測

位於第三象限時保守投資,真的能降低損失嗎?我們來看個簡易的回測,如果我們以投資大盤來舉例,橘色線是指投資 S&P 500 2006 年至今的累計報酬,藍色線則是當該月份若落在第三項象限時,調整資產配置,改為持有債券,若位於其他象限,則繼續追蹤大盤的表現的累計報酬,可以很明顯看出,若在第三象限時改持有保守的標的,會相較於只追蹤大盤的資產增長較明顯,累計報酬相差近一倍。

若該月位於第三象限改持有債券的回測比較

看到這裡,是否各位更能夠了解投資市場在變化前會發生的跡象,此篇我們介紹了兩個投資信號工具,以及 Growin 投資四象限的實際應用分享,讓讀者於判斷市場情勢上多了解一些應用知識, 幫助建立自己的投資規則。此外,您也可以用一樣的概念,套用於股、債以外的資產,讓自己的投資組合更加豐富。

 

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